Définition du prix d'appel et exemple |

Description:

Le prix d'appel est le prix qu'un émetteur obligataire ou un émetteur d'actions privilégiées doit payer investisseurs si elle veut racheter, ou appeler, tout ou partie d'une émission avant la date d'échéance Comment cela fonctionne (Exemple):

L'acte de fiducie stipule quand et comment une obligation peut être appelée, et Il existe généralement plusieurs dates d'appel tout au long de la vie d'une obligation callable. De nombreux titres de sociétés et de municipalités comportent des dispositions d'appel de 10 ans.

Par exemple, considérons une obligation XYZ émise en 2000 et échéant en 2020. L'acte de fiducie pourrait stipuler que la société XYZ peut appeler l'obligation au cours des deuxième, quatrième et dixième années.

La disposition relative à l'appel dans l'acte de fiducie établit le prix d'achat, que l'émetteur doit payer pour rembourser le cautionnement s'il le fait avant l'échéance. Dans notre exemple, l'acte de fiducie pourrait dire: «L'obligation XYZ échéant le 1er juin 2020 est remboursable le 1er juin 2004 au prix de 105% du pair». L'acte de fiducie fournit généralement un tableau des dates d'appel et des prix correspondants.

Notez que le prix d'achat est normalement supérieur à la valeur nominale de l'obligation, mais il diminue d'autant plus que l'obligation est proche de l'échéance. Par exemple, la société XYZ offre 105% de la valeur nominale si elle appelle l'obligation après quatre ans, mais elle ne peut offrir que 102% si elle appelle l'obligation dans dix ans, quand elle est plus proche de sa date d'échéance.

La différence entre la valeur nominale et le prix d'appel est appelée prime d'appel. Dans notre exemple, la prime d'appel est de 5% en 2004. Dans de nombreux cas, la prime d'appel est égale à un intérêt d'un an si l'obligation est appelée la première année.

Pourquoi cela compte:

Les investisseurs réalisent que la présence d'une option d'achat intégrée dans une obligation affecte la valeur de l'obligation.

Une obligation remboursable par anticipation vaut moins pour un investisseur qu'une obligation non remboursable parce que la société émettrice a le pouvoir de la racheter et de la priver

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Du point de vue de l'entreprise, avoir la capacité d'appeler les obligations. ajoute de la valeur parce que l'entreprise a la possibilité d'ajuster ses coûts de financement à la baisse si les taux d'intérêt baissent. Mais l'entreprise doit tenir compte du prix d'achat pour déterminer si cela vaut la peine de refinancer sa dette.

En règle générale, les obligations sont appelées lorsque les taux d'intérêt baissent de façon spectaculaire, l'émetteur peut économiser de l'argent en obligations à des taux inférieurs. Si au moment de la date de l'appel, les taux d'intérêt avaient considérablement baissé, l'émetteur est motivé à appeler les obligations, car cela lui permettrait de refinancer sa dette à un niveau moins élevé. D'un autre point de vue, l'émetteur est incité à acheter des obligations à leur valeur nominale, car lorsque les taux d'intérêt baissent, le prix des obligations augmente.

Les obligations remboursables par anticipation sont attrayantes pour les investisseurs obligations appelables. Mais comme toujours, cet avantage d'investissement s'accompagne d'un risque plus élevé.

Si les taux d'intérêt baissent, l'émetteur de l'obligation sera fortement motivé pour économiser de l'argent en rejouant ses obligations rachetables et en émettant de nouvelles à des taux inférieurs. Dans ces circonstances, l'investisseur qui détient les obligations verra ses paiements d'intérêts cesser et obtenir son capital anticipé. Si l'investisseur réinvestit de nouveau ce principal dans des obligations, il est probable qu'il sera contraint d'accepter un taux de coupon inférieur, conforme aux taux d'intérêt en vigueur (et moins élevés) (appelés «risque de taux d'intérêt»).