Définition et exemple d'appel

Description:

Une clause d'appel est une clause de l'acte de fiducie qui accorde à l'émetteur le droit pour appeler ou racheter tout ou partie d'une émission avant la date d'échéance Comment cela fonctionne (Exemple):

L'acte de fiducie stipule quand et comment le lien peut être appelé, et il y a habituellement plusieurs dates d'appel tout au long de la vie d'une liaison appelable. De nombreux titres de sociétés et de municipalités comportent des dispositions d'appel de 10 ans. Par exemple, considérons une obligation XYZ émise en 2000 et arrivant à échéance en 2020. L'acte de fiducie pourrait stipuler que XYZ Company peut appeler l'obligation au cours de la deuxième, quatrième et dixième année.

L'ev dans l'acte de fiducie sur le prix d'appel, qui est ce que l'émetteur doit payer pour racheter la caution. Dans notre exemple, l'acte pourrait indiquer que l'obligation XYZ échéant le 1er juin 2020 est remboursable le 1er juin 2004 au prix de 105% du pair. (L'acte fournit généralement un tableau des dates d'appel et des prix ainsi.) Notez que le prix d'appel est normalement plus élevé que la valeur nominale de l'obligation, mais il diminue d'autant plus que l'obligation est à échéance. Par exemple, XYZ Company offre 105% d'eci si elle appelle l'obligation après quatre ans, mais elle peut offrir seulement 102% si elle appelle l'obligation dans dix ans, quand elle est plus proche de l'échéance.

La différence entre la valeur nominale et le prix d'appel est appelée prime d'appel. Dans notre exemple, la prime d'appel est de 5% en 2004. Dans de nombreux cas, la prime d'appel est égale à un intérêt d'un an si l'obligation est appelée la première année.

Intuitivement, une obligation remboursable est un lien appelable, avec une option d'appel ci-joint. Ainsi, le prix d'une obligation appelable peut être divisé en le prix de l'obligation non rachetable et le prix de l'option d'achat. C'est pourquoi les modèles d'évaluation des options peuvent être utilisés pour évaluer les obligations remboursables et calculer leurs rendements ajustés, leurs durées et leurs convexités.

Pourquoi cela compte:

Les clauses d'appel

modifient considérablement l'analyse des obligations. les dimensions du risque pour les obligataires. Premièrement, ils présentent un risque de réinvestissement. Lorsque les taux d'intérêt baissent, l'émetteur de l'obligation est plus susceptible d'exercer la clause d'appel afin de retirer ce qui est devenu une dette à taux d'intérêt élevé et de réémettre la dette au taux inférieur en vigueur. Cela laisse à l'investisseur de l'argent qui doit être réinvesti dans un environnement de taux d'intérêt plus bas.

Deuxièmement, les conditions d'appel limitent l'appréciation potentielle d'une obligation car lorsque les taux d'intérêt baissent, le prix d'une que son prix d'appel. Ainsi, le rendement réel d'une obligation remboursable à un prix donné est généralement inférieur à son rendement à l'échéance.

Les obligations d'achat étant moins favorables aux investisseurs, les obligations assorties de dispositions d'achat valent moins que les autres. obligations appelables. Cependant, si l'investisseur reçoit une compensation suffisante pour les risques associés aux dispositions d'appel, cela ne devrait pas être dissuasif.