Définition du risque d'appel et exemple

Ce qu'il est:

Risque d'appel est le risque qu'un émetteur obligataire rembourse ses obligations avant leur échéance.

Comment cela fonctionne (Exemple):

Certaines obligations sont appelables, c'est-à-dire que l'émetteur a le droit d'appeler ou de racheter tout ou partie des obligations avant leur échéance. Cela arrive souvent lorsque les taux de risque de taux d'intérêt baissent. Par exemple, considérons une obligation callable de 10 ans remboursable à 10% émise par XYZ Company. Vraisemblablement, XYZ Company a émis la dette aux taux du marché en vigueur. Mais avec le temps, les taux du marché peuvent changer. Si les taux tombent à 5% alors que les obligations sont en circulation, XYZ Company paierait deux fois le taux d'intérêt en vigueur. Clairement, cette situation coûte de l'argent à XYZ Company, et si elle peut appeler la dette et la réémettre au taux inférieur de 5%, elle le fera probablement.

Pourquoi ça compte:

Risque d'appel conduit au réinvestissement risque. Dans notre exemple, la disposition d'appel de XYZ Company signifie que les détenteurs d'obligations n'ont plus la promesse de 10 ans de paiements d'intérêts de 10%. Ainsi, si XYZ Company appelle ses obligations, les obligataires recevront leur remboursement principal (plus une prime d'appel), mais ils devront alors réinvestir cet argent dans un environnement de taux d'intérêt plus bas. Il peut alors être difficile, sinon impossible, de trouver d'autres investissements avec des rendements aussi élevés que les obligations de la Société XYZ.

En fin de compte, les investisseurs peuvent éliminer le risque d'appel en évitant les obligations non rachetables. Toutefois, si l'investisseur reçoit une compensation suffisante pour le risque d'appel, les obligations remboursables par anticipation peuvent être un excellent moyen de générer des rendements élevés.