Durée - Explication complète et exemple |

Description:

La durée est une mesure de la sensibilité d'une obligation aux variations de taux d'intérêt. Plus la durée de l'obligation est élevée, plus sa sensibilité au changement est grande (et aussi la volatilité) et vice versa.

Comment ça marche (Exemple):

Il existe plusieurs façons de calculer la durée, en fonction de sa composition hypothèses, mais la durée de Macaulay (du nom de Frederick Macaulay, un économiste qui a développé le concept en 1938) est la plus courante. La formule est:

où:

t = période de réception du coupon

C = paiement périodique du coupon (généralement semestriel)

y = rendement périodique à l'échéance ou rendement requis

n = nombre de périodes

M = valeur d'échéance (en $)

P = prix de marché de l'obligation

La formule est compliquée, mais elle se résume à: Durée = valeur actuelle des flux de trésorerie d'une obligation, pondérée par la durée de réception et divisé par la valeur marchande actuelle de l'obligation. Par exemple, calculons la duration d'une obligation XYZ de 1 000 $ sur trois ans avec un coupon semestriel de 10%.

Notez dans le tableau ci-dessus que nous avons d'abord pondéré les flux de trésorerie par périodes valeur actuelle de chacun de ces flux de trésorerie pondérés (une mesure de 5% est également utilisée au lieu de 10% parce que les paiements sont semestriels).

Pour calculer la duration de Macaulay, nous divisons ensuite la somme des valeurs actuelles de ces flux de trésorerie par le cours actuel des obligations (que nous supposons être 1 000 $):

Société XYZ Macaulay duration = 5 329,48 $ / 1 000 $ = 5,33

Comme mentionné précédemment, la duration peut aider les investisseurs à comprendre à quel point une obligation est sensible aux variations des taux d'intérêt en vigueur. En multipliant la durée d'une obligation par le changement, l'investisseur peut estimer le changement de prix en pourcentage pour l'obligation. Par exemple, considérons les obligations de la société XYZ avec une durée de 5,53 ans. Si, pour une raison quelconque, les rendements du marché augmentaient de 20 points de base (0,20%), la variation en pourcentage approximative du prix de l'obligation XYZ serait:

-5,53 x.002 = -0,01106 ou -1,106%

. une approximation. La formule suppose une relation linéaire entre les prix des obligations et les rendements, même si la relation est en réalité convexe. Ainsi, la formule est moins fiable quand il y a un grand changement de rendement.

En général, six choses affectent la durée d'une obligation:

• Prix de Bond: Notez que si l'obligation dans l'exemple ci-dessus s'échangeait 900 $ aujourd'hui, la durée serait alors de 5 329,48 $ / 900 $ = 5,92. Si l'obligation se négociait à 1 200 $ aujourd'hui, la durée serait de 5 329,48 $ / 1 200 $ = 4,44.

• Coupon: Plus le coupon d'une obligation est élevé, plus elle produit de revenu tôt et donc sa durée est courte. Plus le coupon est bas, plus la durée (et la volatilité) sont longues. Les obligations à coupon zéro, qui n'ont qu'un seul flux de trésorerie, ont des durées égales à leur échéance.

• Échéance: Plus l'échéance d'une obligation est longue, plus sa durée (et sa volatilité) sont grandes. La durée change chaque fois qu'une obligation fait un paiement de coupon.

• Rendement à l'échéance: plus le rendement à l'échéance d'une obligation est élevé, plus sa duration est courte parce que la valeur actuelle des flux de trésorerie éloignés (qui ont la pondération la plus élevée) est éclipsée par le rendement de l'obligation. valeur des paiements les plus rapprochés

• Fonds d'amortissement: La présence d'un fonds d'amortissement réduit la durée d'une obligation parce que les flux de trésorerie supplémentaires dans les premières années sont supérieurs à ceux d'une obligation sans fonds d'amortissement.

• Offre d'appel: Les obligations avec clause d'appel ont aussi des durées plus courtes car le principal est remboursé plus tôt qu'une obligation non callable similaire

Pourquoi ça compte:

Comprendre la formule durée n'est pas Il est presque aussi important de comprendre que la durée est une mesure du risque car elle a un lien direct avec la volatilité des prix. Plus la durée de l'obligation est élevée, plus sa volatilité en pourcentage est élevée.

En offrant un moyen d'estimer l'effet de certains changements du marché sur le prix d'une obligation, la duration peut vous aider à choisir les placements qui pourraient le mieux répondre à vos besoins de liquidités futurs. La duration aide également les investisseurs qui souhaitent prendre un risque de taux d'intérêt minimal (c'est-à-dire, ils pensent que les taux d'intérêt pourraient augmenter) à comprendre pourquoi ils devraient envisager des obligations avec des paiements de coupon élevés et des échéances plus courtes.[Utilisez notre Calculateur de rendement à l'échéance (YTM) pour mesurer votre rendement annuel si vous prévoyez conserver une obligation particulière jusqu'à l'échéance.]