Titres adossés à des actions (ELKS) Définition & Exemple |

Description:

Comme son nom l'indique, equity-linked les titres (ELKS) sont des titres de créance hybrides dont le rendement est lié à un capital sous-jacent (généralement une action). ELKS paie un rendement plus élevé que le titre sous-jacent et arrive généralement à échéance en un an. À l'échéance, ces titres rembourseront le capital initial ou, si les capitaux propres liés sont tombés en dessous d'un prix prédéterminé, les ELKS se convertiront en actions du titre sous-jacent.

Fonctionnement (Exemple):

L'une des caractéristiques les plus distinctives d'ELKS est que la taille et la nature du remboursement du principal sont déterminées par le prix de l'action liée. Par exemple, si les actions de la société XYZ étaient de 10 USD par action au moment de l'émission des ELKS, les investisseurs ELKS ne recevront leur principal qu'en espèces si le cours de la société XYZ reste supérieur à 80% de 10 USD par action (8 USD).) alors que les ELKS sont en circulation. Si le prix des actions de la Société XYZ descend en dessous de 8 USD pendant la durée de vie des ELKS, les investisseurs reçoivent un nombre prédéterminé d'actions XYZ (disons un quart de part de la Société XYZ pour chaque ELKS détenu) plutôt que comptant lorsque les ELKS arrivent à échéance. La valeur des actions XYZ que l'investisseur reçoit à l'échéance pourrait valoir plus ou moins que ce que l'investisseur avait initialement investi.

Les investisseurs du revenu aiment les ELKS en raison des distributions importantes qu'ils effectuent par rapport au titre sous-jacent. Les titres effectuent généralement deux paiements prédéterminés avant leur échéance.

Il existe deux avantages fiscaux pour ELKS. Premièrement, une partie des paiements de coupons est généralement traitée comme le paiement d'une prime d'option plutôt que comme un revenu d'intérêt, ce qui signifie que les investisseurs n'ont pas à déclarer ces portions de paiement comme des revenus avant l'échéance. Deuxièmement, si l'investisseur reçoit des actions plutôt que de la trésorerie lorsque les ELKS arrivent à échéance, cette partie du paiement associée à la prime d'option réduit la base d'actions de l'investisseur et n'est pas incluse dans le revenu. marque déposée de Citigroup Funding, Inc., parce que Citigroup est en réalité l'émetteur d'ELKS. Ce sont des titres de créance non garantis de Citigroup Funding, Inc., et non l'émetteur d'actions sous-jacent, et Citigroup garantit les paiements d'intérêts et de capital, et non l'émetteur d'actions. Citigroup répertorie ses ELKS sur les principales bourses, ce qui leur donne un certain niveau de liquidité. Toutefois, cela signifie également que les ELKS peuvent négocier à des prix inférieurs à leurs prix d'émission initiaux

Pourquoi cela compte:

Comme les obligations convertibles, les ELKS sont des titres hybrides; c'est-à-dire qu'ils partagent les caractéristiques des actions et des obligations. Avec une obligation convertible, cependant, les détenteurs d'obligations peuvent participer à l'appréciation du cours de l'action de la société car plus la valeur de marché des actions sous-jacentes est élevée, plus l'obligation s'échange comme une action. Mais cet avantage est limité avec ELKS; l'investisseur recueille simplement ses intérêts et obtient le privilège de recevoir son principal en espèces lorsque les ELKS arrivent à échéance. Ainsi, son rendement est limité au taux du coupon.

De même, les détenteurs d'obligations convertibles sont quelque peu à l'abri des baisses abruptes des cours: ils perçoivent toujours leurs intérêts et leur capital et ont la priorité sur les actionnaires. Mais les ELKS n'offrent pas cette protection principale. Si le cours du titre sous-jacent diminue, l'investisseur pourrait théoriquement recevoir une pile de titres sans valeur au lieu d'un remboursement de capital en espèces. En outre, étant donné que Citigroup est l'émetteur, Citigroup n'est pas en mesure de rembourser la dette et n'est pas l'émetteur des actions sous-jacentes (bien que Citigroup soit plus solvable que certains émetteurs d'actions). Ainsi, les ELKS suppriment l'un des filets de sécurité les plus élémentaires que les émetteurs d'obligations offrent à leurs investisseurs - la promesse de remboursement du capital. Ces risques sont principalement la raison pour laquelle les ELKS paient généralement un coupon fixe plus élevé que les emprunts convertibles similaires et rapportent généralement plus que l'action sur laquelle ils sont basés.