Le ratio cours / bénéfice - Une véritable mesure des profits? |

Les ratios cours / bénéfice (P / E) constituent un instantané très pratique pour évaluer si un titre est bon marché ou cher. Mais ils ne racontent pas toute l'histoire et, à l'occasion, peuvent être carrément trompeurs.

Si vous ne faites que quelques pas de plus, vous pouvez vraiment évaluer la valeur d'une action par rapport aux profits générés. Nous parlons de flux de trésorerie disponibles Comprendre ce concept peut vous aider à éviter les mauvais investissements et à cibler les bons.

Pour mettre en évidence le tableau des flux de trésorerie, supposons que nous avons deux sociétés 500 M $ et a généré un bénéfice net de 25 M $ l'an dernier, pour un ratio C / B de 20%. Supposons également que la première entreprise doit continuer à réinvestir ces profits dans les mises à niveau de ses usines pour rester à la fine pointe.

La première société n'aura rien à montrer pour ce bénéfice de 25 millions de dollars, alors que la deuxième société peut ajouter ces 25 millions de dollars en espèces à son bilan.

Ces 25 millions de dollars chiffre de profit peut être un peu trompeur. Les investissements passés, tels que les mises à niveau d'usine, sont comptabilisés dans le bilan comme un actif (dans ce cas, sous Plants, Property & Equipment ou P, P & E). Chaque année, l'entreprise amortit une partie de ce P, P et E (à mesure que les actifs tels que les usines et l'équipement perdent de la valeur à mesure qu'ils vieillissent). Pourtant, la société doit également réduire ses bénéfices d'un montant correspondant, car cette «dépréciation» est considérée comme une dépense sur le compte de résultat.

Donc si une société avait 5 millions de dollars en dépréciation, alors le revenu (ou plus correctement, flux) pourrait être plus élevé que celui indiqué 25 millions de dollars. Vous pouvez voir l'amortissement ajouté au compte de résultat en consultant le tableau des flux de trésorerie.

Martek Biosciences (Nasdaq: MATK) offre un exemple clair. La société a construit une vaste usine de fabrication pour traiter les ingrédients entrant dans la composition des préparations pour nourrissons et des suppléments nutritionnels.

La bonne nouvelle: Martek en a fini avec ces investissements et n'a plus besoin de pérenniser ses profits durement gagnés. Les mauvaises nouvelles: Un niveau élevé de dépréciation donne l'apparence de profits réduits.

Les investisseurs avisés savent intégrer cette information dans leur analyse.

Au cours des neuf premiers mois de l'exercice (octobre 2011), Martek a gagné environ 34 millions de dollars (1,02 $ par action) en résultat net. Pourtant, les flux de trésorerie disponibles (ou l'argent que Martek conserve) se chiffraient à environ 100 millions de dollars (près de 3 dollars par action).

Si vous regardez le résultat net prévisionnel pour l'ensemble de l'exercice, Martek négocie pour un bénéfice raisonnable multiplié par 15. Mais si vous valorisez les actions en fonction des flux de trésorerie disponibles, elles sont extrêmement bon marché, avec un flux de trésorerie disponible projeté inférieur à sept fois

Rendement des flux de trésorerie disponibles

Lorsque les marchés connaissent une période difficile, Le flux de trésorerie disponible devient plus important car il fournit un indicateur très réel et précis d'un stock par rapport à d'autres investissements, tels que les obligations. Alors que de nombreux investisseurs recherchent des actions en fonction de leur rendement en dividendes, les investisseurs qui n'ont pas besoin de revenu en ce moment devraient plutôt vérifier les actions en fonction de leur rendement de flux de trésorerie.

C'est facile à calculer. Vous divisez simplement 100 par le multiple de flux de trésorerie disponible.

Dans le cas de Martek, qui a un multiple de sept flux de trésorerie disponible, son rendement de flux de trésorerie disponible est d'environ 14%. Cela se compare à la maigre 1% à 3% que les CD et les bons du Trésor paient. Les taux d'intérêt (et ces rendements des titres à revenu fixe) pourraient augmenter considérablement, et les actions de Martek se compareraient encore favorablement.

Le ratio cours / bénéfice est entré en vogue à la fin des années 1920. Les investisseurs ne savaient ils achetaient. Nous avons parcouru un long chemin depuis lors, mais le BPA et le ratio P / E dominent toujours les manchettes. Prendre l'étape supplémentaire et calculer le ratio de flux de trésorerie disponible et le rendement des flux de trésorerie disponibles. Les actions qui semblent attrayantes grâce à ces mesures aideront votre portefeuille à se maintenir sur les marchés baissiers et à s'apprécier sur les marchés en hausse.