Qu'est-ce qu'une option de vente?

Les options de vente sont le cousin moins connu des options d'achat, mais elles peuvent être tout aussi rentables et excitantes que leurs proches. Les options de vente permettent aux acheteurs d’aggraver le mouvement à la baisse des actions, transformant ainsi une petite baisse de prix en un gain énorme pour l’acheteur. Les options d'achat sont l'un des deux types de véhicules de base utilisés dans la négociation d'options, avec les appels.

Cet article fournit des exemples des avantages et des inconvénients de l'achat et de la vente de options de vente, et de la comparaison avec la vente à découvert d'actions.

Options de vente

La question fondamentale dans un commerce d'options est la suivante: Que vaudra une action à une date ultérieure? Il n'y a que deux réponses: plus ou moins.

L'achat d'une option de vente est un pari sur «moins». La vente d'une option de vente est un pari sur «plus».

Une option de vente est un contrat qui donne au propriétaire le droit, mais non l’obligation, de vendre une action à un prix prédéterminé (appelé «prix d’exercice») dans un délai déterminé (ou «expiration»). L'acheteur de vente verse une prime par action au vendeur de vente pour ce privilège.

Chaque contrat représente 100 actions de l’action «sous-jacente», ou l’action sur laquelle l’option est basée. Les investisseurs ne doivent pas posséder les actions sous-jacentes pour acheter ou vendre un put.

À l'expiration, si le cours de l'action est inférieur au prix de levée, le prix de vente vaut de l'argent. Dans cette situation, la valeur du put est égale au prix de levée moins le prix de l'action multiplié par 100, car chaque contrat représente 100 actions.

Si le cours de l'action est supérieur à la grève, le put ne vaut rien.

Achat d'une option de vente

Les options de vente fonctionnent comme une sorte d’assurance, même si les investisseurs n’ont pas à posséder ce qui est assuré, les actions, pour acheter une vente. En règle générale, les acheteurs d’options de vente s’attendent à une baisse des actions et une vente offre un potentiel de profit supérieur à celui d’une vente à découvert.

Si le stock baisse en dessous du prix de levée avant l'expiration, l'option est considérée comme «dans la monnaie». L'acheteur a alors deux choix. Premièrement, si elle est propriétaire du stock, elle peut exercer le contrat, en mettant le stock au vendeur mis au prix d'exercice, en vendant effectivement le stock à un prix supérieur au marché et en réalisant le profit. Deuxièmement, l'acheteur peut vendre le prix de vente avant l'expiration afin de capturer la valeur, sans avoir à vendre les actions sous-jacentes.

Si le stock reste au prix d'exercice ou au-dessus, le prix de vente est «hors de prix» et l'acheteur perd la totalité de son investissement.

Voici un exemple. XYZ se négocie pour 50 $ par action. Les prix avec un prix d'exercice de 50 $ sont disponibles pour 5 $ par contrat et expirent dans six mois. Au total, une vente coûte 500 $ (une vente x 5 actions de 100 $).

Le graphique ci-dessous montre le profit de l’acheteur sur le put à l’expiration lorsque le stock est à des prix différents.

Étant donné qu'un contrat représente 100 actions, pour chaque diminution de 1 $ de l'action en deçà du prix d'exercice, la valeur totale de l'option augmente de 100 $.

Le seuil de rentabilité - au-dessous duquel l'option commence à générer un profit - correspond à 45 $. C'est le prix de levée moins le coût du put (5 dollars par action). Si le stock se situe entre 45 $ et 50 $ à l'expiration, l'option conservera une certaine valeur, mais ne générera pas de profit. À l'inverse, si l'action reste au-dessus du prix de levée de 50 USD, l'option devient sans valeur. La valeur de l’option est donc plate, limitant la perte de l’investisseur au prix payé pour la vente, à 5 USD par action ou au total à 500 USD.

Vendre une option de vente

Contrairement aux acheteurs, les vendeurs ont l'obligation d'acheter les actions sous-jacentes au prix de levée jusqu'à leur expiration. Le vendeur doit avoir suffisamment d’argent dans le compte ou une marge suffisante pour acheter le stock à l’acheteur. Cependant, l'option de vente ne sera généralement pas exercée à moins que le prix de l'action ne soit inférieur au prix de levée; c'est-à-dire, sauf si l'option est dans l'argent. En règle générale, les vendeurs s'attendent à ce que les actions sous-jacentes restent stables ou augmentent.

Si l'action baisse en dessous du prix de levée avant l'expiration, l'option est dans la monnaie. Le vendeur sera mis le stock et doit l'acheter au prix d'exercice.

Si l'action reste au prix d'exercice ou au-dessus, la vente est hors de prix, le vendeur de vente conserve la prime et peut vendre à nouveau des options de vente.

Voici un exemple. XYZ se négocie pour 50 $ par action. Les prix de grève de 50 $ peuvent être vendus 5 $ par contrat et expirer dans six mois. Au total, un put se vend 500 $ (1 put x 5 x 100 actions).

Le graphique ci-dessous montre le profit du vendeur sur le put à l’expiration lorsque le stock est à des prix différents.

Chaque contrat représente 100 actions. Ainsi, pour chaque diminution de 1 $ de l’action en dessous du prix de levée, le coût de l’option pour le vendeur augmente de 100 $. Le seuil de rentabilité est atteint à 45 dollars par action, ou le prix d’exercice moins la prime reçue. Le profit maximum du vendeur de vente est plafonné à 5 $ par action, soit un total de 500 $. Si le stock reste supérieur à 50 USD par action, le vendeur de vente conserve l'intégralité de la prime. L’option continue de coûter de l’argent au vendeur lorsque le stock baisse en valeur.

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Puts vs. vente à découvert

L’achat d’options de vente peut être intéressant si vous pensez qu’une action est sur le point de baisser, ce qui en fait l’un des deux principaux moyens de parier contre une action. L'autre est la vente à découvert.Pour «vendre» une action, les investisseurs empruntent l'action à leur courtier, la vendent sur le marché, puis la rachètent si et lorsque le cours de l'action baisse. La différence entre les prix de vente et d'achat est leur profit. Les options de vente peuvent rapporter beaucoup plus que la réduction d’actions, c’est l’attraction des acheteurs potentiels.

Voici un exemple pour comparer les trois stratégies. L'action XYZ se négocie à 50 USD par action et, moyennant 5 USD par contrat, un investisseur peut acheter un put dont le prix de levée de 50 USD expirera dans six mois. L’investisseur a 500 $, ce qui lui permet de vendre 10 actions de XYZ ou d’acheter un contrat de vente. Chaque contrat d’options représente 100 actions, donc 1 contrat x 5 $ x 100 = 500 $.

Voici le profil de gain à l’expiration pour les vendeurs à découvert, les acheteurs et les vendeurs.

Prix ​​de l'action à l'expiration	Mouvement des prix	Bénéfice / perte du vendeur à découvert	Mettez le profit / perte de l'acheteur	Mettre le profit / perte du vendeur
$70	+40%	-$200	-$500	$500
$65	+30%	-$150	-$500	$500
$60	+20%	-$100	-$500	$500
$55	+10%	-$50	-$500	$500
$50	0%	$0	-$500	$500
$45	-10%	$50	$0	$0
$40	-20%	$100	$500	-$500
$35	-30%	$150	$1,000	-$1,000
$30	-40%	$200	$1,500	-$1,500
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Il y a une raison pour laquelle les acheteurs enthousiastes. Si le titre baisse de 40% et rapporte 200 dollars, les options augmentent le gain de 1 500 dollars pour le propriétaire de la vente. L’achat de titres offre un meilleur potentiel de profit que la vente à découvert si le stock diminue considérablement. L’intégralité de l’investissement de l’acheteur de l’achat peut être perdue si le stock ne tombe pas au-dessous de la grève à l’expiration, mais la perte est plafonnée à l’investissement initial. Dans cet exemple, l'acheteur de vente ne perd jamais plus de 500 $.

En revanche, la vente à découvert offre une rentabilité moindre si le stock diminue, mais le commerce devient rentable dès que le stock baisse. À 45 $, la transaction a déjà généré un profit, tandis que l’acheteur a tout juste atteint son seuil de rentabilité. Cependant, le principal avantage des vendeurs à découvert est qu’ils ont un horizon temporel plus long pour que le stock diminue. Bien que les options arrivent à échéance, le vendeur à découvert n'a pas besoin de fermer une position vendue à découvert tant que le compte de courtage dispose de suffisamment de capital pour le maintenir.

L'inconvénient majeur de la vente à découvert est que les pertes peuvent être théoriquement infinies si le titre continue de grimper. Bien qu'aucune action n'ait encore explosé à l'infini, les vendeurs à découvert pourraient perdre plus d'argent qu'ils n'en mettaient dans leur position initiale. Si le cours de l'action continuait d'augmenter, le vendeur à découvert devrait peut-être constituer un capital supplémentaire afin de maintenir sa position.

Pendant ce temps, un vendeur de vente a un potentiel de hausse et des inconvénients significatifs limités. Le maximum que le vendeur peut recevoir est la prime - 500 $ - mais il doit pouvoir acheter 100 actions au prix d'exercice si le stock lui est vendu. Les pertes potentielles pourraient être supérieures à tout investissement initial et pourraient atteindre autant que la valeur totale des actions, si le prix des actions sous-jacentes atteignait 0 $. Dans cet exemple, le vendeur peut perdre jusqu'à 5 000 USD si l'action sous-jacente passe à 0 USD (comme le montre le graphique).

" PLUS: Comment acheter des actions

Plus d'options de vente

Les options de vente restent populaires car elles offrent plus de choix quant à la manière d’investir. Ils permettent aux investisseurs de:

Limitez la prise de risque tout en générant un gain en capital.Les options de vente peuvent être utilisées pour limiter les risques. Par exemple, un investisseur cherchant à tirer profit de la baisse des actions de XYZ pourrait n’acheter qu’un seul contrat de vente et limiter le total des pertes à 500 dollars, alors qu’un vendeur à découvert est confronté à des pertes illimitées si les actions montent. Les deux stratégies ont un résultat similaire, mais leur position limite les pertes potentielles.

Générer des revenus à partir de la prime. Les investisseurs peuvent vendre des options pour générer des revenus. C’est une stratégie raisonnable avec modération. Même sur des actions à faible volatilité et de grande qualité, les investisseurs pourraient voir des rendements annualisés chez les adolescents à faible revenu. C’est tentant, en particulier sur un marché en hausse, où les actions ne seront probablement pas vendues au vendeur.

Réaliser des prix d'achat plus attractifs. Les investisseurs utilisent des options de vente pour obtenir de meilleurs prix d’achat sur leurs actions. Ils peuvent vendre des options de vente sur un titre qu’ils aimeraient posséder, mais c’est trop cher actuellement. Si le prix tombe au-dessous de la grève de la vente, ils peuvent alors acheter le titre et prendre la prime à titre de remise sur leur achat. Si le stock reste au-dessus de la grève, ils peuvent conserver la prime et réessayer la stratégie.

James F. Royal, Ph.D., est rédacteur à Investmentmatome, un site Web sur les finances personnelles. Courriel: [email protected]. Twitter: @JimRoyalPhD.