Cette industrie pourrait exploser l'année prochaine

Malgré l'impression que trop d'investisseurs se concentrent uniquement sur les résultats trimestriels, la plupart des investisseurs évaluent la valeur future des actions les tendances. La notion que «le marché regarde vers l'avenir» est basée sur l'idée que les prix des actions 2013 reflètent les résultats financiers projetés en 2014 et 2015.

C'est la seule façon d'expliquer les gains stupéfiants pour les restaurants occasionnels. Récemment, ils ont continuellement établi de nouveaux sommets sans précédent, alors même que la confiance et les dépenses des consommateurs restent dans le funk.

Selon Deutsche Bank, ce groupe d'actions se négocie 24 fois plus de bénéfices en 2014. «Notre principale préoccupation à l'horizon de 2014 est que les investisseurs décident que les valeurs des restaurants sont trop chères et recherchent de meilleures valeurs ailleurs», notent les analystes de la Deutsche Bank dans un récent rapport. À mon avis, une telle rotation semble inévitable.

Des jours meilleurs avant

Il est certain que les restaurants devraient bénéficier de la baisse des prix agricoles. Sur une base agrégée, ces restaurateurs prévoient que leurs coûts alimentaires n'augmenteront que de 2% en 2014, ce qui serait le taux le plus bas depuis 2010. «Cependant, une inflation alimentaire plus faible peut être une arme à double tranchant dans la mesure où cela entraîne une augmentation actualisation », notent les analystes de Deutsche. Les coûts de la main-d'œuvre pourraient également augmenter en 2014, les pourparlers s'articulant autour d'une hausse du salaire minimum.

Les analystes s'attendent à une amélioration générale des ventes, en grande partie grâce à la baisse du chômage. Les analystes de Deutsche s'attendaient à ce que les restaurants génèrent une croissance des ventes à magasins comparables de 2,4% l'année prochaine, contre 1,7% en 2013. Mais cette vision est peut-être trop rose. Dans son dernier rapport sur les restaurants décontractés Knapp-Track, le consultant de l'industrie Malcolm Knapp a rapporté que les ventes à magasins comparables étaient en baisse de 1,5% en novembre, avec un recul de 3,1%.

«Le retour aux compilations négatives en novembre est décourageant. notent les analystes de Merrill Lynch, ajoutant que "nous prévoyons que la saison de Noël comprimée (six jours de moins entre Thanksgiving et Noël) sera difficile pour les restaurants, les consommateurs étant susceptibles d'allouer des dépenses limitées aux cadeaux plutôt qu'aux restaurants." Si ces tendances négatives récentes se sont propagées en 2014 reste une question ouverte.

Les évaluations étirées

Trading au-dessus de 500 $ par action, soit environ 40 fois les profits prévus en 2014, Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG) semblerait à l'incarnation d'un stock de restaurant surévalué. Mais tous les vendeurs à découvert défiant la riche valorisation de ce titre dans le passé ont été piétinés, et il est difficile de continuer à panifier ce qui est un modèle d'affaires maintenant prouvé. C'est vraiment un stock «propre à tout prix» pour certains investisseurs, et il n'est pas nécessaire de lutter contre cela.

Buffalo Wild Wings (Nasdaq: BWLD) se négocie également pour un résultat 30 fois supérieur en 2014, en partie parce que les analystes supposent maintenant une forte augmentation des bénéfices l'année prochaine de la chute des prix du poulet. Mais le multiple élevé déjà en cause et tout renversement des prix du poulet à l'aube de 2015 pourraient faire grimper ce stock. Panera Bread (Nasdaq: PNRA) , même après un recul récent, se négocie encore 23 Les prévisions de bénéfices pour 2014 étaient bonnes, même si les profits ne devraient augmenter que de 10% l'an prochain. (Mon collègue Dave Goodboy n'était pas trop haut sur Panera Bread dans une colonne récente.)

Je suis plus concentré sur les opérateurs de la chaîne alimentaire stables tels que Restaurants Darden (NYSE: DRI) , qui exploite Red Lobster, Olive Garden, et le Capital Grille, entre autres, et Brinker International (NYSE: EAT) , qui exploite Chili et d'autres chaînes. Ces chaînes se négociaient 11 à 12 fois plus rapidement que des modèles d'affaires très matures - mais soudainement, leurs multiples de 2014 sont supérieurs à 15. Ce n'est pas un territoire qui saigne, mais les actions reflètent déjà les gains découlant de la chute des prix alimentaires.

Jeudi, Darden a annoncé de faibles résultats trimestriels. Pour soutenir le sentiment, l'entreprise a accédé aux demandes des actionnaires activistes de faire tourner l'unité Red Lobster, mais les actions ont quand même chuté de 5%. Bien que Darden et Brinker continuent à bricoler avec de nouveaux concepts de restauration, avec plus ou moins de succès, les investisseurs doivent se rendre compte que des opérateurs de restaurants plus agiles et concentrés comme Chipotle et Panera ont démontré une capacité d'exécution bien meilleure. En d'autres termes, juste parce que les multiples de Darden et Brinker sont plus bas, cela ne leur fait pas de bonnes affaires.

Yum Brands (NYSE: YUM) , qui devrait afficher un bond de 24% du bénéfice par action en 2014 (à environ 3,60 dollars par action), se négocie fois que ce chiffre. En effet, c'est le seul titre du groupe qui n'a pas de ratio PEG (ratio P / E divisé par le taux de croissance des bénéfices) au-dessus de 1,0.

Yum est aussi l'un des rares titres de restaurants (avec Le groupe de restauration de Del Frisco (Nasdaq: DFRG)) que la Deutsche Bank recommande actuellement. Ces analystes estiment que Yum Brands a haussé de plus de 20% son objectif de prix de 90 $

Risques à prendre en compte: Un recul du taux de chômage national en 2014 entraînerait une hausse des dépenses de consommation discrétionnaire dans les restaurants et ailleurs.

Action à prendre -> Même si ces chaînes de restaurants affichent de solides résultats en 2014, les valorisations actuelles reflètent plus que cela. Tout simplement, cela a été un grand rassemblement du secteur qui semble maintenant fatigué. Vous devriez aller ailleurs dans la recherche de la valeur.