Introduction aux certificats de dépôt américains

Le monde est vaste, mais pour les investisseurs, ce n'est pas obligatoire. En fait, les investisseurs à la recherche d'un portefeuille diversifié feraient bien d'élargir leurs horizons au-delà des frontières des États-Unis

Même les investisseurs les plus amateurs des investisseurs internationaux n'ont pas besoin d'être intimidés pour investir à l'étranger. Alors que le commerce international a bondi, plaçant les économies autrefois sous-développées au premier plan de la scène mondiale, l'offre de titres des sociétés étrangères a également été mise à la disposition des investisseurs américains. C'est vrai, vous n'avez pas besoin de faire vos valises ni de dépoussiérer votre passeport pour devenir un investisseur mondial.

Les investisseurs américains qui souhaitent acheter des actions dans une société étrangère disposent de nombreuses options. À la mi-2008, il y avait 2 250 programmes de dépôt répertoriés sur divers marchés mondiaux. Ce chiffre représente 1 800 entreprises de 70 pays différents. En outre, selon les données de JP Morgan, les investissements américains dans les actions étrangères s'élèvent actuellement à environ 2 billions de dollars. L'inscription des actions étrangères sur les bourses américaines est une activité lucrative qui crée des flux de revenus basés sur les commissions pour les grandes banques, et compte donc sur beaucoup plus d'inscriptions étrangères à l'avenir.

Voyons comment les American Depositary Receipts (ADR) peuvent bénéficier votre portfolio.

Qu'est-ce qu'un ADR? Dans le vocabulaire d'investissement, il existe une pléthore d'acronymes et ils semblent tous fonctionner ensemble après un certain temps, alors définissons ce qu'est exactement un ADR. J.P. Morgan a introduit les Américains à l'ADR en 1927, et ils sont une action qui se négocie sur une bourse américaine qui représente un nombre fixe d'actions dans une société étrangère. Il n'y a pas de critères de sélection concernant le pays d'origine d'une entreprise, donc les marchés américains comportent des ADR provenant de pays développés tels que la France et l'Allemagne ainsi que des marchés émergents tels que l'Inde et la Corée du Sud. La société devient cotée sur une bourse américaine, elle est soumise aux règles et règlements de la Securities and Exchange Commission et doit déclarer ses résultats trimestriellement, tout comme une société américaine. De nombreuses entreprises étrangères sont tenues de déclarer leurs résultats seulement deux fois par an dans leur pays d'origine.

Types et types d'ADR

Ensuite, nous devons examiner les types d'ADR. Il y a trois types, chacun appelé un niveau. Le niveau I peut être un secteur à risque pour les investisseurs. Il s'agit souvent de penny stocks, négociés de gré à gré ou sur les Pink Sheets, et ils sont moins réglementés par la SEC.

Les ADR de niveau I sont les plus faciles Les sociétés qui souhaitent que leurs actions soient cotées sur une bourse américaine, ce que la société espère, rendront leur action plus attrayante pour un plus grand nombre d'investisseurs. Les acheteurs potentiels d'ADR de niveau I doivent garder à l'esprit que ces actions et leurs méthodes de déclaration ne sont pas assujetties aux principes comptables généralement reconnus (PCGR) et ne sont pas tenues de publier des rapports trimestriels ou annuels. Cependant, ils doivent publier un rapport annuel en anglais sur le site Web de leur entreprise. Beaucoup de grandes entreprises étrangères bien connues ont des ADR de niveau I (y compris Bayer, Fiat et Imperial Tobacco) pour réduire le coût de satisfaire aux exigences réglementaires (voir la section sur les questions de réglementation) tout en offrant leurs actions aux investisseurs américains. > Les ADR de niveau II dépassent les émissions de niveau I et sont plus réglementés. Les sociétés de niveau II doivent déposer auprès de la SEC et sont tenues de suivre les méthodes GAAP. Ils doivent également déposer un formulaire 20-F, l'équivalent d'un rapport annuel de 10-K. Une fois qu'une société devient un ADR de niveau II, elle peut être cotée sur des bourses américaines plus prestigieuses telles que le NASDAQ ou la Bourse de New York.

Les ADR de niveau III sont la crème de la crème. Ce sont généralement de grandes entreprises reconnaissables qui cherchent une exposition sur les bourses américaines. Certains ADR que vous connaissez peut-être déjà: China Mobile, LDK Solar, Nokia, Petrobras et Sterlite Industries. Ce sont les types d'actions internationales que les investisseurs devraient envisager.

Pour devenir admissible au niveau III, une société doit déposer un formulaire F-1 auprès de la SEC, qui est essentiellement un prospectus. La société doit également déposer un rapport annuel, adhérer aux PCGR et mettre à la disposition des investisseurs de son pays d'origine toute information importante disponible aux États-Unis.

Problèmes de réglementation face aux ADR

En 2002, le Congrès a adopté la loi Sarbanes-Oxley, ou SOX, à la suite du scandale Enron pour établir des normes d'information d'entreprise. plus strictes. Malheureusement, une conséquence involontaire de cette loi est qu'elle a rendu les déclarations de sociétés plus coûteuses pour les entreprises et de nombreux experts estiment que cela a tempéré le nombre de sociétés étrangères désireuses de coter des actions aux États-Unis

Bien sûr, cela est négatif. Les banques qui font de l'argent sur la liste de ces stocks, mais il restreint les choix pour les investisseurs. La loi n'établit pas de distinction entre les sociétés américaines et étrangères à des fins d'inscription et, pour la plupart, la SEC ne le fait pas non plus lorsqu'il s'agit de mesures coercitives.

Quoi qu'il en soit, les coûts associés à la SOX ont l'inscription de leurs actions sur les bourses américaines, d'autant plus que les ADR de niveau II et III doivent être entièrement conformes à la SOX.

L'impact de la loi a été saisissant. En 2004 et 2005, les listes des ADR de niveau II et III sont tombées à leur plus bas niveau depuis 1989, selon les recherches de JP Morgan. En outre, le nombre de sociétés étrangères radiées des échanges américains a commencé à augmenter peu après le passage de la loi.

Certains adversaires de SOX soutiennent que la loi diminue l'efficacité des États-Unis en tant que premier centre financier et ouvre la porte à d'autres capitales financières pour voler des affaires loin des compagnies américaines. En 2007, les inscriptions étrangères étaient à leur plus bas niveau en 16 ans, tandis que les délistages étaient plus élevés.

Les avantages

Bien entendu, l'achat d'ADR présente des avantages et présente plusieurs avantages. sûr. Premièrement, un investisseur ne peut espérer diversifier correctement son portefeuille si ses avoirs sont tous basés dans le même pays. Posséder des ADR peut aider si les marchés américains sont à la traîne des pairs étrangers. Par exemple, si vous possédez un ADR brésilien négocié à la Bourse de New York, ce titre pourrait bien se comporter même si les marchés américains ne le sont pas parce que sa performance repose plus sur l'économie du Brésil que sur celle de l'Amérique du Nord. avoir à s'inquiéter de payer des impôts étrangers. Si vous deviez acheter une action australienne à Sydney, vous seriez soumis aux impôts australiens sur les plus-values. Avec l'ADR de cette même société, vous n'avez qu'à vous soucier de payer les taxes américaines.

Troisièmement, les investisseurs ADR peuvent bénéficier des évaluations en devises étrangères. Autrement dit, si votre ADR australien augmente son dividende et que le dollar australien est fort par rapport au dollar américain, votre dividende vaut plus parce que le paiement est converti en dollars américains. Parlant de dividendes, les sociétés étrangères - bien qu'elles ne versent des dividendes qu'une ou deux fois par an - ont une tradition qui n'est pas aussi radicale que leurs homologues américaines en matière de paiements aux actionnaires. Comparez un titre américain et un titre européen du même secteur et vous êtes presque certain de trouver un dividende plus élevé pour l'entreprise européenne.

Enfin, le coût d'achat d'une action sur un marché des changes peut être prohibitif. Votre courtier est presque certain de vous dinguer avec plusieurs autres frais au-delà du coût du commerce pour le privilège d'acheter directement à Londres ou à Paris. Avec les ADR, nous sommes en mesure de réduire considérablement le coût de nos investissements étrangers.