Les consommateurs et l'avenir du LIBOR - Entretien avec Richard Grossman

Le scandale du trucage du LIBOR a maintenant imposé des amendes de 455 millions de dollars à la Barclays Bank et laissé une sérieuse tache au dossier de l’industrie financière. Manipuler le LIBOR est une affaire sérieuse. Environ 800 000 milliards de dollars en produits financiers sont liés au LIBOR. Le LIBOR est une estimation numérique du coût d’emprunt d’une banque (l’intérêt qu’une banque facture à une autre lorsqu’elle lui prête de l’argent). Il est calculé par 6 à 18 banques soumettant leurs estimations pour leur coût d'emprunt. Les 25% supérieurs et les 25% inférieurs sont rejetés, puis la moyenne est prise parmi les 50% restants. Les banques d’investissement telles que Barclays se soucient du LIBOR car ses dérivés complexes et ses divers programmes d’investissement sont étroitement liés. Si vous modifiez un tout petit peu le LIBOR, des millions de dollars peuvent changer de mains entre ces banques. Le LIBOR affecte également directement les consommateurs individuels. Nous avons parlé à Richard Grossman pour en savoir plus sur le scandale. Grossman est professeur d'économie à la Wesleyan University. Il a expliqué à Investmentmatome comment la manipulation du LIBOR avait affecté les individus, le secteur bancaire dans son ensemble, et ce que l'avenir réservait aux personnes liées au LIBOR.

Comment les consommateurs ont été touchés

Outre les énormes dérivés négociés entre banques, de petits produits financiers détenus par des particuliers ont été touchés. Les prêts sur valeur nette, les prêts hypothécaires à taux ajustables (ARM), les taux d’intérêt des cartes de crédit et les marges de crédit disponibles sont souvent liés au LIBOR. Selon Grossman, le truquage des chiffres a eu un impact sur les personnes ayant une hypothèque à taux variable ou dépendant de lignes de crédit. C’est aussi l’impact direct, car ces taux sont liés au LIBOR, mais les conséquences indirectes de la manipulation des taux du LIBOR sont nombreuses. «Sur le plan économique, les prix sont censés refléter la rareté du marché», explique Grossman. "Lorsque ces prix sont manipulés, les gens ne paient pas ce qu’ils devraient être." Ainsi, une modification des taux d’intérêt des produits concernés entraîne également d’autres conséquences en termes de valorisation.

Il est vrai qu’il n’est pas évident dans tous les cas que les consommateurs paient davantage pour leurs hypothèques ou leurs intérêts plus élevés. Comme il est maintenant évident que la manipulation est en cours et aurait pu augmenter ou diminuer le LIBOR chaque jour, certains consommateurs pourraient en réalité bénéficier de taux plus bas. Mais, dit Grossman, «tout commerce a toujours deux faces. Lorsque quelqu'un paye moins parce que son taux a été indexé sur un LIBOR manipulé, les prêteurs, qui peuvent inclure des particuliers, reçoivent moins que ce qu'ils devraient être. "Il n'est pas clair qui gagne ou perd directement dans chaque situation, mais n'est pas le problème. Quand les choses sont justes, tout le monde est au moins sur un terrain neutre. Quand les choses ne sont pas justes, il y a toujours quelqu'un qui perd. Tout le système est blessé, mais c'était en réalité pire pour les individus. «Les consommateurs étaient certainement du mauvais côté de nombreuses transactions», déclare Grossman. "Les gens n’avaient pas les bons tarifs."

C'est le premier problème, que la manipulation était injuste pour les consommateurs. Le deuxième problème est que les marchés en général réussissent mieux lorsque les choses sont équitables. Changer le LIBOR signifie que tout ce qui s'y connecte est suspect. Surtout maintenant que la manipulation du LIBOR est publique, il va y avoir une perte de confiance. Selon Grossman, «les gens sont moins enclins à participer aux marchés s’ils ne leur font pas confiance. Cela conduira à la contraction des marchés. »La reprise économique sera ralentie par la contraction des marchés. «Quand les gens n’ont pas confiance, ils n’utilisent pas les marchés financiers. Cela ne signifie pas que tout le monde va commencer à mettre de l'argent sous son matelas, mais une participation réduite aux marchés ralentira l'économie. »Les États-Unis ont déjà connu un ralentissement de la croissance économique au deuxième trimestre, et ce scandale ne fera rien pour aider les -amélioration de la récession.

Quoi ensuite

Pour des raisons évidentes, le professeur Grossman s'attend à une plus grande minutie dans les estimations individuelles fournies par les banques et utilisées pour calculer le LIBOR. Jusqu'à récemment, ces estimations n'étaient pas rendues publiques et le seul nombre publié était le LIBOR lui-même, et aucune de ses composantes. De plus, le LIBOR sera probablement éliminé progressivement en tant que mesure permettant de déterminer les taux. "Je pense que le LIBOR sera éventuellement remplacé par quelque chose qui mesure les transactions réelles et pas seulement les estimations individuelles", a déclaré Grossman. «Les banques vont probablement expérimenter différentes choses pour lier les taux d’intérêt avant de choisir un ou plusieurs remplaçants.»

Un exemple de nouvelle mesure financière qui pourrait devenir largement utilisée est le 11^th Indice mensuel pondéré du coût des fonds par district (COFI). Ce COFI est une moyenne calculée qui provient de données communiquées à la Banque de Home Loan Bank de San Francisco (certains prêts hypothécaires à taux ajustables sont déjà liés à cet indice). Cet indice mesure les transactions effectives de prêt et d’emprunt, plutôt que de s’appuyer sur les estimations présentées.

Grossman ne prévoit toutefois aucune loi ou réglementation supplémentaire imposée aux banques.Il y a déjà beaucoup de réglementation et de surveillance post-récession (même si apparemment certaines choses échappent à tout contrôle). "Il y a déjà beaucoup de plaintes sur la complexité de la législation Dodd-Frank, alors je doute que le Congrès ou la Fed agisse officiellement." la confiance conduira les banques à adopter des pratiques plus transparentes et équitables. «Le LIBOR est énorme et ne peut pas être simplement remplacé. Je crois qu'une mesure alternative deviendra éventuellement la métrique dominante."

Le mal est fait, et il n'y a probablement aucune action fédérale sur le chemin. «Ce qu'il faut retenir dans tout cela, c'est que pour que le système financier fonctionne, les consommateurs doivent y croire», déclare Grossman. «La reprise économique américaine et le système financier sont connectés et l’un réussit bien lorsque l’autre réussit bien. Maintenir la confiance des consommateurs, surmonter le scandale et veiller à ce que cela ne se reproduise plus sont tous des éléments importants pour notre avenir économique."