Diversification vs cupidité: le dilemme de l'investisseur

Par Jonathan K. DeYoe

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La diversification, selon les mots de mon expert en conseil financier préféré, Nick Murray, est un accord passé avec le ciel. Vous acceptez de ne jamais commettre de meurtre - de renoncer à la possibilité d'obtenir un rendement maximum à la hausse - pour la bénédiction de ne jamais être tué. C’est le compromis ultime. Et cela a un coût. Le coût est la partie "ne jamais faire un meurtre".

Cette semaine, peut-être pour la première fois en près de quatre ans, nous pouvons une fois de plus apprécier l’avantage de ne pas se faire tuer lorsque les marchés sont en chute libre. Mais au fil du temps, entre deux périodes de calamité boursière, il est facile d’oublier de nouveau. Nous oublions que les marchés peuvent et doivent baisser. Nous oublions l'accord que nous avons conclu avec le ciel et nous commençons à avoir envie de tuer.

Il y a tout juste un mois, j'ai parlé à un client potentiel qui se demandait pourquoi nous n'avions pas simplement investi dans le S & P 500. J'ai répondu avec mon point habituel de diversification disciplinée: les marchés américains ont surperformé, mais ils ne le font pas toujours et nous continuons. autres types d’actions du portefeuille car nous ne pouvons pas connaître l’avenir.

Sa réponse: «Ces autres endroits sont évidemment brisés. Les États-Unis sont le meilleur marché sur le marché - Bogle l'a dit, et il est hors de question que le Dow perdra 900 points d'ici. ”

Je ne sais pas d’où vient ce chiffre, mais il représente une baisse de moins de 6% par rapport à la position du Dow Jones il ya un mois. Je considère une baisse de 10% comme un événement banal et l’attends une fois par an. Cet investisseur a estimé qu'une contraction de 6% était impossible, ce qui témoignait d'un manque total de compréhension des marchés.

Lorsque les gens associent la cupidité à la conviction que les marchés ne peuvent tout simplement pas chuter, ils définissent le «risque» comme «ne pas avoir d'argent dans les investissements les plus performants en ce moment». Plus les gens pensent de cette façon, plus nous nous rapprochons du fin du marché haussier.

Le coût de la diversification

En 2013 et 2014, le coût de la diversification était très évident. Ceux d’entre nous qui ont conservé des portefeuilles diversifiés d’actions - avec certaines actions américaines, certaines actions de marchés émergents et certaines actions non développées du monde développé (par exemple, Europe, Canada, Japon) - ont douloureusement sous-performé les marchés d’actions américains.

Dans la mesure où nous avons maintenu notre diversification disciplinée à travers les secteurs des actions américaines (sans nous concentrer uniquement sur les sociétés financières et de consommation discrétionnaire qui ont renversé la couverture), nous avons encore sous-performé. Et ceux qui se sont diversifiés en actions - en obligations, matières premières ou presque tout ce qui est qualifié d'alternatif - ont sous-performé encore plus.

Mais se plaindre de cette sous-performance, c'est secrètement convoiter le portefeuille concentré. C’est convoiter «faire un meurtre» et s’écarter, de façon tout à fait innocente et légère, de votre accord avec le ciel.

La psychologie en jeu ici est simplement la cupidité. C'est le souhait que vous ayez été autrement investi afin de capter plus de potentiel - et il est aussi prévisible que pernicieux pour les investisseurs. Avec cette réflexion, vous avez commencé à concentrer votre portefeuille au pire moment possible.

Alors que de plus en plus de gens concentrent de plus en plus leur richesse en actions (poussant les ratios cours / bénéfices au-delà de la raison), de moins en moins de personnes peuvent rejoindre le groupe plus tard. Lorsque la dernière personne vend son portefeuille d'obligations en faveur d'actions, il n'y a plus d'argent pour soutenir le gâchis boursouflé et exagéré, et ça tombe, bien sûr, alors que je suis assis ici.

Avantages à long terme

Soit vous croyez que vous pouvez choisir les «bons» investissements dans lesquels vous allez «entrer» au bon moment et «sortir de» au bon moment, ou bien vous diversifier et vous exprimer sur les marchés par la patience et la discipline (d’équilibrage et de rééquilibrage des coûts en dollars, quels que soient les marchés). Sur de courtes périodes, les performances varieront considérablement - et il n’existe aucun moyen de savoir quels investissements afficheront une performance meilleure (ou pire) au cours de la très prochaine période.

Mais, presque certainement, en diversifiant et en restant patient et discipliné, vous aurez le temps de vivre une vie bien meilleure, de gagner et d'économiser plus d'argent, de lire de bons livres, d'acquérir de nouvelles compétences ou de faire voler des cerfs-volants avec vos enfants. Et même si je ne peux pas prédire l’avenir, je pense qu’à long terme, la diversification portera ses fruits.

Même s'il n'existe pas deux types de diversification identiques sur une courte période, des recherches ont montré que la plupart des portefeuilles contenant 60% d'actions (quelles que soient les actions choisies) convergeront sur une période suffisamment longue. Tout ce que vous incluez dans votre portefeuille à long terme (obligations, liquidités ou alternatives) apportera une stabilité dans les temps difficiles, mais réduira votre performance à long terme (autre compromis important à prendre en compte).

Il n'y a aucun moyen de prédire ou de prouver quoi que ce soit pour l'avenir, car les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. C'est presque entièrement une sorte de «foi en l'avenir». Cela dit, c'est une sorte de foi qui mérite d'être cultivée. La diversification est une décision. C'est un aveu d'humilité autant que de choisir votre vie plutôt que votre portefeuille.

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