Pourquoi le Dow ne peut-il pas vous dire comment gérer votre portefeuille?

Par Eric Toya

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Chaque fois que les gens se réfèrent au «marché», je me souviens de la phrase de «The Princess Bride»: «Vous continuez à utiliser ce mot. Je ne pense pas que cela signifie ce que vous pensez que cela signifie."

Ce n’est pas seulement une question de sémantique. Une vision trop étroite de ce qui constitue le marché pourrait conduire à des investissements et à une gestion de portefeuille non optimaux.

Ce que la plupart des gens entendent par marché est la moyenne industrielle de Dow Jones, ou simplement le «Dow». Il s’agit de l’indice le plus souvent cité pour décrire les mouvements des marchés boursiers. Le rapport de marché dans les journaux du soir ou dans la section affaires de votre journal local suit probablement deux autres principaux indices: l’indice Standard & Poor’s 500 et le composite Nasdaq. Mais quand on entend que le marché a chuté de 611 points sur le Brexit, les analystes parlent du Dow.

L’importance du Dow est compréhensible lorsque l’on considère qu’il s’agit du plus ancien indice boursier majeur, datant du milieu des années 1880. A cette époque, il ne traçait que 12 actions. Il a commencé à en suivre 30 dans les années 1920, soit le même nombre qu’aujourd’hui.

Cela aurait pu suffire il y a près de 100 ans, mais en 2015, il y avait plus de 4 000 sociétés cotées en bourse aux États-Unis et plus de 40 000 dans le monde. Ainsi, suivre isolément le Dow peut vous donner une vision du rendement des actions qui ne correspond pas à la réalité au sens large.

Le Dow vs. autres marchés

Le 26 octobre 2016 semblait être une journée de négociation sans incident. Le Dow a clôturé avec un gain de 30,06 points, ou 0,17%. Pas un grand jour, mais toujours positif. Qu'est-ce que cela vous dit sur la performance des actions ce jour-là? Vous penserez probablement qu’il était mélangé: certains hauts, d’autres bas. Probablement un peu plus haut que bas, non?

Tu aurais tort. Près de deux fois plus d'actions ont chuté que augmenté ce jour-là, selon les données de Yahoo Finance. Le S & P 500 a perdu 0,17%, tandis que le Nasdaq a clôturé en baisse de 0,63%. Les indices boursiers américains plus larges, tels que le composite S & P 1500, le Dow Jones Total Stock Market et le Russell 3000, ont tous perdu: 0,22%, 0,26% et 0,26%, respectivement. Il semble que le Dow Jones ait été le seul à afficher des gains.

La différence est peut-être que les sociétés du Dow sont de grandes multinationales et que leurs cours boursiers agissent davantage comme ceux des actions mondiales. Le problème ici est que les stocks de presque tous les grands pays ont également diminué ce jour-là. Le FTSE britannique, le DAX allemand et le Chinois Hang Seng ont tous été négatifs. Seul le Japonais Nikkei a réalisé un léger gain de 0,15%.

Presque de toute façon, les actions étaient en baisse le 26 octobre. Mais voilà: +30.06 points.

Le problème avec le Dow

Le Dow est le seul indice majeur pondéré par les prix. Cela signifie que plus le prix de l’action sous-jacente est élevé, plus il influence le mouvement du Dow.

Par exemple, Goldman Sachs, qui se négocie à environ 178 dollars par action, compte pour environ 6,7% du mouvement du Dow. Cependant, sa capitalisation boursière - la valeur que lui accordent les investisseurs des marchés publics - s’élève à 73 milliards de dollars, ce qui signifie qu’elle ne représente que 1,3% de la capitalisation boursière collective des 30 sociétés.

Microsoft, en revanche, se négocie à environ 60 dollars par action. Il ne représente que 2,3% du prix de l’indice de Dow mais plus de 8,6% de la capitalisation boursière, pour une valeur de plus de 470 milliards de dollars.

La capitalisation boursière de Microsoft est plus de six fois supérieure à celle de Goldman. Pourtant, une variation en dollars du cours de ses actions déplace le Dow près de trois fois plus qu’une variation équivalente du cours des actions de Microsoft.

La capitalisation boursière d’une entreprise est un bien meilleur moyen de pondérer les composants d’un indice. Les sociétés ayant la plus grande capitalisation boursière ont généralement une plus grande influence sur le mouvement des actions entre plusieurs indices. De plus, le fractionnement des actions et d'autres facteurs non liés au marché peuvent rendre le prix réel quelque peu arbitraire.

Comment les investisseurs devraient réagir

Certes, il n’existe pas d’indice parfait. Le S & P 500, largement cité, se concentre uniquement sur les plus grandes entreprises américaines, négligeant la majorité, de même que le reste du monde. Le Nasdaq sur-représente les entreprises de technologie.

C’est pourquoi vous ne pouvez pas mesurer votre portefeuille à partir d’un seul indice. Si vous le souhaitez, composez une comparaison de référence représentative de l’allocation cible, y compris un indice américain à grande capitalisation, un indice à petite capitalisation et un indice international; un indice obligataire pour vos obligations; et un indice pour toute classe d'actif supplémentaire que vous détenez dans votre portefeuille. Et comme votre portefeuille, ne laissez pas la référence se déséquilibrer. Rééquilibrez périodiquement pour assurer une représentation juste du rendement de votre portefeuille par rapport à l’indice de référence.

C’est plus une entreprise que la plupart des gens ne veulent entreprendre. Avant de concevoir vos repères, demandez-vous si cela est important pour vous.

Au lieu de comparer votre portefeuille à un indice arbitraire ou à un ensemble d'indices qui n'a rien à voir avec votre vie et les objectifs de votre famille, concentrez-vous sur votre solide plan financier à long terme. Cela signifie définir vos objectifs, savoir combien vous devriez économiser pour atteindre ces objectifs et comprendre quel niveau de risque vous convient le mieux.

Eric Toya est directeur de la gestion de patrimoine chez Navigoe à Redondo Beach, en Californie.