La mesure de Jensen Définition et exemple |

Ce qu'elle est:

La mesure de Jensen est une mesure statistique de la partie du rendement d'un expliqué par le marché ou la relation du titre au marché, mais plutôt par la compétence de l'investisseur ou du gestionnaire de portefeuille. On l'appelle aussi alpha

Comment ça marche (Exemple):

Mathématiquement, la mesure de Jensen (développée en 1968 par Michael Jensen) est le taux de rendement qui dépasse ce qui était attendu ou prédite par des modèles tels que le modèle d'évaluation des immobilisations (CAPM). Pour comprendre comment cela fonctionne, considérons la formule CAPM:

r = R _f + bêta x (R _m - R _f ) + la mesure de Jensen (alpha)

où:

r = le rendement du titre ou du portefeuille

R _f = le taux de rendement sans risque

bêta = la volatilité des prix du portefeuille ou du marché global

R _m = le rendement du marché

La majeure partie de la formule CAPM (tout sauf le facteur alpha) calcule ce que le taux de rendement d'un certain titre ou portefeuille devrait être sous certains les conditions du marché. Donc, si cette partie du modèle prédit que votre portefeuille de 10 actions devrait afficher un rendement de 12%, mais en fait 15%, nous appellerions la différence de 3% (le «rendement excédentaire») ou la mesure de Jensen. que deux portefeuilles similaires pourraient comporter le même niveau de risque (c'est-à-dire qu'ils ont le même bêta), mais en raison des différences dans la mesure de Jensen, l'un pourrait générer des rendements plus élevés que l'autre. C'est un dilemme fondamental pour les investisseurs, qui veulent toujours le rendement le plus élevé pour le moins de risque acceptable.

Pourquoi ça compte:

La mesure de Jensen est un moyen mesurable de déterminer si un gestionnaire a ajouté de la valeur à un portefeuille, parce que l'alpha est le rendement attribuable à la compétence du gestionnaire de portefeuille plutôt qu'aux conditions générales du marché.

L'existence même de l'alpha est controversée, cependant, parce que ceux qui croient en l'hypothèse du marché efficace (qui dit entre autres qu'il est impossible de battre le marché) croient que l'alpha est attribuable à la chance plutôt qu'à l'habileté; ils soutiennent cette idée avec le fait que de nombreux gestionnaires de portefeuille actifs ne font pas beaucoup plus pour leurs clients que les gestionnaires qui suivent simplement des stratégies d'indexation passives. Ainsi, les investisseurs qui croient que les gestionnaires ajoutent de la valeur s'attendent à des rendements supérieurs ou supérieurs à ceux de l'indice de référence - c'est-à-dire qu'ils s'attendent à un rendement alpha.