Convexité négative Définition & Exemple |
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Description:
La convexité négative fait référence à la courbe de rendement d'une obligation et à la mesure dans laquelle
Comment ça marche (Exemple):
La mesure dans laquelle le prix d'une obligation change lorsque les taux d'intérêt changent est appelée duration, qui est souvent représentée visuellement par une courbe de rendement. La convexité décrit à quel point la duration d'une obligation change lorsque les taux d'intérêt changent, ce qui signifie que les investisseurs peuvent apprendre beaucoup non seulement de la direction de la courbe des rendements, mais aussi de la courbe de rendement. En conséquence, la convexité aide les investisseurs à anticiper ce qu'il adviendra du prix d'une obligation donnée si les taux d'intérêt du marché changent.
Généralement, lorsque les taux d'intérêt baissent, les prix des obligations augmentent. Mais un lien avec convexité négative perd de la valeur lorsque les taux d'intérêt baissent. C'est souvent le cas pour les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) car ils reposent sur des prêts hypothécaires sous-jacents, qui sont généralement refinancés (et remboursés dès le début) lorsque les taux d'intérêt baissent. Le prépaiement rembourse le capital plus tôt, laissant les investisseurs à réinvestir leur argent aux taux inférieurs actuels du marché.
Pourquoi ça compte:
La convexité est un outil de prévision des prix pour les obligations. Il révèle également le risque de taux d'intérêt d'une obligation et aide les investisseurs à déterminer si le rendement d'une obligation vaut le risque sous-jacent.
La plupart des obligations hypothécaires sont négativement convexes, en grande partie parce qu'elles peuvent être prépayées. Les obligations rachetables peuvent également présenter une convexité négative à certains prix et rendements. En effet, l'incitation de l'émetteur à appeler une obligation au pair augmente à mesure que les taux d'intérêt diminuent. En fait, le prix pourrait effectivement baisser car il devient plus évident que le lien sera appelé.
