Parfois, «acheter et conserver» n’est pas la bonne stratégie de placement

J'aime utiliser l'analogie de la construction d'un voilier. Il existe tous les types de voiliers: les courses au large, les croiseurs côtiers, les marins de jour et les explorateurs d'eaux bleues, pour n'en nommer que quelques-uns. Ces bateaux réagissent au vent et aux vagues de manières très différentes. Bien qu’un bateau d’eaux bleues puisse être lent et déplacé sur le lac Tahoe, il est peut-être le seul type de bateau capable de résister en toute sécurité à une tempête majeure en mer. Avec un croiseur côtier, le meilleur conseil que l’on puisse faire par mauvais temps peut être de courir à terre, tandis que le bateau d’eau bleue peut être parfait. Les bateaux ont des missions et sont conçus à certaines fins, et il ne faut jamais naviguer avec un bateau dans des conditions qu’il n’est pas conçu pour supporter.

Votre portefeuille n'est pas différent. Vous devez vous demander comment mon portefeuille est conçu. Et cette conception est-elle conçue pour traverser cette tempête (achat et maintien), ou une action corrective est-elle appropriée?

C’est le moment idéal pour procéder à une analyse formelle de votre portefeuille qui se concentre sur les objectifs, la structure et la conception de votre portefeuille, ce qui vous aidera à répondre à la question de savoir si «acheter et conserver» a un sens pour vous maintenant. La révision devrait couvrir trois domaines principaux: la politique d’investissement, les dépenses et la performance.

Compte tenu de la volatilité actuelle des marchés, l’évaluation de votre portefeuille doit être centrée sur la politique de placement, qui comporte trois parties: la déclaration de politique de placement, la mise en œuvre et l’exécution en cours.

Avoir un plan ne suffit pas

Chaque portefeuille doit avoir un énoncé de politique de placement. Dans l’idéal, l’IPS doit être écrit, afin que vous puissiez évaluer le document au fil du temps afin de s’assurer qu’il est toujours adapté à vos objectifs. L'IPS doit énoncer clairement la philosophie d'investissement, son mode de mise en œuvre, le processus d'évaluation et les mesures à prendre en cas de ralentissement majeur des marchés. Si votre plan consiste à acheter et à conserver, alors cela devrait être la stratégie énoncée dans l'IPS. Si vous ne possédez pas d'IPS, vous devez sérieusement envisager de le créer immédiatement. Vous ne construirez jamais une maison, un bateau ou même une cabane dans les arbres pour les enfants sans plan écrit.

Avoir l'IPS n'est que la première étape. Ensuite, vous devez vous assurer que vous avez mis en œuvre le plan. Le portefeuille est-il alloué comme indiqué dans l'IPS? Suivez-vous et comparez-vous vos investissements et votre portefeuille en fonction de vos objectifs? Si l'IPS est le modèle de votre bateau, sa mise en œuvre est l'étape de la construction. Si le bateau nécessitait trois cloisons pour l'intégrité structurelle, en avez-vous construit trois ou avez-vous changé à la volée et n'en avez construit que deux?

Le dernier élément de la politique d’investissement est l’exécution. En ce qui concerne votre portefeuille, l'exécution correspond à la mise en œuvre finale de l'IPS et à la gestion courante du portefeuille, comme indiqué dans l'IPS. Nous séparons l'implémentation de l'exécution car parfois l'implémentation globale est correcte et suit l'IPS, mais l'exécution finale est défectueuse.

Comment l'exécution peut aller mal

Par exemple, l’IPS peut indiquer que 20% de votre portefeuille sera investi dans des actions de grandes sociétés américaines. La mise en œuvre consistait à évaluer de nombreux gestionnaires actifs et à sélectionner et surveiller leur performance par rapport à un indice de référence, selon le S & P 500. Tout va bien jusqu'à présent.

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Ensuite, lors de la dernière exécution, trois fonds communs de placement gérés activement, chacun totalement diversifié, ont été achetés. Cela obtient une note F à l'exécution, car un investissement activement géré et diversifié dans un oxymoron. L’objectif de la gestion active est de sélectionner des titres qui, selon les gestionnaires, permettront de surperformer le marché dans son ensemble. Toutefois, l’objectif de la diversification est de posséder suffisamment de titres afin qu’aucun titre n’ait d’effet significatif sur le portefeuille.

En d’autres termes, si le mauvais choix d’un gestionnaire ne peut pas nuire - un motif classique de diversification -, un bon choix ne peut pas aider. L'acte même de diversification annule les avantages potentiels d'une gestion active.

Dans cet exemple, l'erreur est aggravée par la sélection de trois gestionnaires différents. Moins de 20% des dirigeants surperforment le marché et il n’existe aucun moyen éprouvé de déterminer à l’avance qui surperformera. La chance d'être assez chanceux pour sélectionner trois gérants qui surperforment est incroyablement petite. Cette «diversification des gestionnaires» va également à l’encontre de l’objectif même de la gestion active. C'est un cas où l'exécution tombe en morceaux, même s'il existe une politique d'investissement claire.

La mauvaise exécution des stratégies d'investissement devient particulièrement préjudiciable en période de repli du marché. Comme le dit le dicton, une marée montante soulève tous les bateaux. La même chose peut être dite pour l'exécution d'un IPS - un marché boursier en hausse cachera une mauvaise exécution.Avec la tourmente actuelle du marché, une mauvaise exécution peut être révélée.

Le seul vrai «buy and hold»

Il existe une seule philosophie de placement pour laquelle acheter et conserver est approprié: une stratégie de portefeuille diversifiée à l’échelle mondiale mise en œuvre avec une gestion de placements diversifiée et exécutée avec une approche disciplinée. (Acheter et conserver, après tout, ne devrait pas suggérer une passivité totale; par exemple, vous devez tout de même rééquilibrer votre portefeuille pour qu'il corresponde à la répartition d'actif définie dans l'IPS.) De telles stratégies, par exemple avec des fonds indiciels, peuvent être mises en œuvre et exécutées. De plusieurs façons.

Une telle approche d'investissement conduit à des «portefeuilles insubmersibles». En résumé, l'IPS est conçu et mis en œuvre pour suivre les principaux mouvements du marché. Une grande partie de sa structure est construite à dessein pour supporter les mers agitées. Et même si cela peut vous rendre malade, il continuera à traverser la tempête vers des eaux plus calmes, pour vous mener éventuellement à destination.

Si votre portefeuille n’est pas conçu pour affronter la tempête, vous pouvez envisager de courir pour un port sûr avant que votre bateau ne se trouve au fond de l’océan.

Scott Leonard est conseiller financier et associé chez Navigoe à Redondo Beach, en Californie.

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