IPO Oddball de Spotify: 3 choses à savoir avant d’acheter

Spotify est rendu public, mais il le fait de manière inhabituelle, ce qui présente certains risques pour les investisseurs potentiels. La société suédoise de streaming de musique a déposé fin décembre des documents confidentiels auprès de la Securities and Exchange Commission afin d'inscrire ses actions à la bourse de New York. Spotify prévoit de faire ses débuts dans les prochains mois.

Alors, quel est le problème et quels sont les risques?

Spotify ignorera la méthode traditionnelle de publication - l’introduction en bourse ou l’introduction en bourse - et listera ses actions directement sur le marché boursier. Spotify ne cherche pas à lever des fonds dès ses débuts en faisant appel à une banque d’investissement pour vendre des actions nouvellement émises, processus typique des introductions en bourse. Dans une cotation directe, les initiés d’une entreprise - les premiers employés et les commanditaires - vendent leurs droits d’actions en bourse, en contournant les banques de Wall Street. Ils encaissent, tandis que les nouveaux investisseurs achètent des actions directement à ces vendeurs.

La cotation directe est un moyen inhabituel de faire entrer vos actions sur le marché, en particulier pour une entreprise très appréciée comme Spotify. (Sa plus récente valorisation s'élevait à près de 20 milliards de dollars.) En règle générale, les petites entreprises qui n'anticipent pas beaucoup de volume de transactions sont directement cotées en bourse, ce qui n’est certainement pas le cas pour Spotify.

La raison pour laquelle Spotify s’engage dans cette voie n’est pas tout à fait claire. Quelle que soit la raison, renoncer au processus de PAPE signifie que certaines des mesures et sauvegardes traditionnelles ne sont plus en place. Cela crée de nouveaux risques pour ceux qui cherchent à acheter des actions, en particulier au début du processus.

Voici comment les débuts en bourse de Spotify seront différents.

1. Les actions filtreront sur le marché uniquement si les initiés veulent vendre

Lors d’une introduction en bourse traditionnelle, les banques d’investissement alignent les acheteurs sur d’énormes blocs d’actions nouvellement émises, contribuant ainsi à satisfaire la demande avant ses débuts en bourse. Ainsi, ces grands investisseurs institutionnels ont la main à la pâte et peuvent souvent combler leurs besoins avant la frénésie du jour de l'introduction en bourse. Alors que la demande des investisseurs est rarement complètement satisfaite - comme en témoignent les «pops» du premier jour des introductions en bourse, qui sont souvent substantielles, ces gros joueurs peuvent souvent rapidement constituer un enjeu.

Contrairement à la voie traditionnelle, où un nombre prédéterminé d’actions deviendra publique le jour de l’introduction en bourse, il n’existe aucune garantie dans une cotation directe. Dans ce cas, entrer en bourse signifie simplement que le stock pouvez être échangé en bourse; pas que ça volonté être. Les actions seront négociées publiquement uniquement à mesure que les initiés les vendent. Peut-être que quelques actions sont vendues, ou peut-être plusieurs. Il n’existera donc pas de marché, à moins que des initiés ne vendent beaucoup d’actions, et le manque de vente pourrait créer un marché renversant.

2. Dans une liste directe, les prix peuvent être volatils

Dans une introduction en bourse traditionnelle, les souscripteurs soutiennent réellement le cours des actions. Non seulement aident-ils à hider la nouvelle inscription avec des road shows et des présentations d'investisseurs, mais lorsque le stock fait ses débuts, ils aident à empêcher le stock de tomber en dessous du prix d'émission. Ce support est important car il aide à établir une fourchette de prix pour le stock ou à percevoir un prix «juste». En bref, une introduction en bourse contribue à établir un marché ordonné pour le nouveau stock.

Avec une liste directe, cependant, ce support n'existe pas. Les actions peuvent faire leurs débuts un jour où le marché est faible, fixant un prix bas. Il peut aussi faire ses débuts quand le marché est fort, fixant un prix exorbitant. Ou peut-être que les acheteurs et les vendeurs ne sont pas en mesure de trouver un prix auquel ils sont disposés à échanger des actions, et l’action ne négocie pas du tout.

En outre, étant donné que seul un nombre limité d’actions est susceptible de devenir public, en particulier au début, la demande des investisseurs peut être bien supérieure à l’offre disponible. Certains investisseurs peuvent acheter cavalièrement à n'importe quel prix, tandis que d'autres attendent sur le marché une accalmie. C’est une recette pour un titre volatil, et il n’ya aucune garantie que le titre se négociera à un prix proche de la valeur estimée à 20 milliards de dollars.

3. L’optique n’a pas fière allure

Bien que la méthode de publication soit différente, les investisseurs doivent toujours lire les petits caractères dans les documents financiers de la société, comme ils le devraient pour un PAPE. Et ce que ces documents montrent n’a pas l’air génial pour Spotify.

Les pertes de Spotify se détériorent, du moins selon ses états financiers annuels publiés en juin 2017. Alors que les revenus de la société ont progressé de 52%, pour atteindre environ 3,3 milliards de dollars, les pertes ont augmenté encore plus rapidement. La société a perdu plus de deux fois plus d’argent que l’année précédente, soit 600 millions de dollars contre 257 millions de dollars. La direction de Spotify pense qu’elle peut devenir rentable à mesure de sa croissance, mais cela reste à voir. Au milieu de 2017, la société a déclaré avoir 140 millions d'utilisateurs et 60 millions d'utilisateurs payants.

Pour récapituler, Spotify perd beaucoup d’argent et il n’y aura pas de marché à moins que les initiés ne vendent en masse - et ces deux signes ensemble n’ont pas l’air si chaud. De plus, les restrictions de blocage concernant le moment et la quantité d'initiés pouvant vendre des actions à la suite de leurs débuts ne sont pas aussi strictes dans une inscription directe que dans une introduction en bourse.

Pour les investisseurs, les responsabilités ne changent pas

Ces facteurs ne veulent pas dire que Spotify ne peut pas être un bon investissement, mais il est important de savoir ce que vous achetez.Et il est important de reconnaître qu’un titre ne représente qu’une partie de votre portefeuille, qu’il s’agisse d’un PAPE, d’une cotation directe ou d’un titre existant.

Si vous commencez tout juste à investir, il peut être tentant de ranger tout votre argent au même endroit. Mais c’est très risqué et il faut une stratégie à long terme. Si vous n’en avez pas, vous voudrez savoir comment commencer à investir avant d’acheter des sociétés nouvellement cotées en bourse, qui ont tendance à être plus risquées que la plupart des autres.