Calmez-vous, les pauvres ne paient pas pour les récompenses des riches

METTRE À JOUR: Le New York Times a rapporté que la Fed de Boston avait légèrement réduit ses estimations et avait ajouté une note de bas de page reconnaissant Investmentmatome et Tim pour avoir mis au jour certaines de ces questions. FTW!

Un mouchoir: La Réserve fédérale de Boston formule des recommandations politiques fondées sur un modèle statistique montrant que les «pauvres» subventionnent les récompenses des cartes de crédit pour les «riches». Bien qu’il n’y ait rien de mal à écrire de tels papiers en tant qu’exercices académiques, vous devez faire plus attention à vos hypothèses lorsque vous écrivez des papiers politiques destinés à influencer l’opinion publique et les fonctionnaires.

Le «WTF» initial: Les calculs au dos de l’enveloppe ne fonctionnent pas vraiment. Les auteurs supposent un taux de rendement moyen de 0,75% (p. 15). Ainsi, pour qu'un utilisateur de carte moyen gagne 1 482 $, il devrait dépenser 197 600 $. Même si nous supposons que la totalité des frais du commerçant (ils supposent 2%) est transférée aux utilisateurs de cartes, cela représente une dépense de 74 100 $, ce qui est beaucoup trop élevé.

Leur hypothèse: Les achats de logements et d'automobiles doivent être inclus dans les dépenses estimées par carte de crédit.

Notre débat: Leur déclaration à nous était, «Dans le cas des hypothèques et des voitures, la meilleure solution consiste à obtenir des données sur les dépenses réelles par carte de crédit par commerçant et par produit. Nous n'avons cependant pas pu obtenir ces données. ” Alors plutôt que de les exclure, ils ont décidé arbitrairement de les inclure. Les appels aux trois principaux prêteurs hypothécaires ont confirmé qu'ils n'acceptaient pas les cartes de crédit, et les recherches de CNW montrent que seulement 1 achat automobile sur 19 implique des transactions par carte de crédit. Leur suppression réduirait leurs estimations de plus de 2 000 milliards de dollars et leurs estimations de transfert de plus de 9%.

Leur hypothèse: Le coût de traitement des espèces est nettement inférieur à celui des cartes de crédit (p. 2)

Notre débat: Ils supposent un coût de transaction en espèces de seulement 0,50% et de 2% pour les cartes de crédit. Cependant, ils reconnaissent qu’ils ne comptabilisent aucun coût fixe de traitement des espèces (par exemple, les coûts liés à l’embauche de plus de caissiers, la sécurité, la fraude et les chèques sans provision), car ils ne sont pas facilement quantifiables. Pendant ce temps, les frais fixes de traitement des cartes de crédit sont déjà pris en compte dans les frais du commerçant, ce qui est une autre raison pour laquelle ils surestiment tout transfert de richesse par une marge importante.

Leur hypothèse: Les marchands répercutent l'intégralité de la redevance marchand dans leurs prix de détail, et tous les commerçants appliquent la même redevance (p. 16).

Notre débat: Si vous supposez que tous les marchands respectent le même tarif moyen, vous supposez que les utilisateurs de cartes à revenu élevé et les utilisateurs à faible revenu effectuent leurs achats dans les mêmes magasins et achètent les mêmes produits. Toutefois, il est plus probable que les utilisateurs de cartes à revenu élevé achètent en moyenne des articles à marge plus élevée à des marchands à marge plus élevée que les utilisateurs à faible revenu. Par conséquent, Saks est plus susceptible d’augmenter les prix des cartes de crédit qu’un magasin à un dollar. Dans ce cas, tout transfert est atténué.

Conclusion: Dans la section 7 de ce document, les auteurs présentent une analyse de scénario au cours de laquelle ils soumettent à des tests de résistance leurs propres hypothèses, en alignant quelques-unes plus avec les arguments que j'ai exposés ci-dessus. Ils montrent que ces nouvelles hypothèses réduiraient leurs estimations de transfert de richesse d'environ 50%. Cependant, s’ils avaient fait de même avec toutes les hypothèses que je remets en question ci-dessus et les avaient davantage rapprochés de la réalité, le résultat serait encore plus radical et permettrait même d’éliminer toutes les demandes de transfert.

Lisez notre article complet sur le penseur américain.

Consultez également la réfutation de notre refus par Felix Salmon sur le blog de Reuters.