L'Alpha et l'Oméga: À la recherche d'Alpha, Micron et David Einhorn

En novembre 2013, un contributeur anonyme de Seeking Alpha avait publié un conseil pas très mystérieux sur un important fonds de couverture envisageant l'achat d'actions de Micron Technology (NASDAQ: MU). Dans les commentaires, un lecteur a deviné Greenlight Capital, LLC, à laquelle le contributeur anonyme a répondu et vérifié. Les actions de Micron ont commencé à voler comme des petits pains et les prix ont augmenté, ce qui signifie que lorsque Greenlight a réellement acheté les actions, ils les ont payés plus cher.

Mais bien sûr, il y a beaucoup plus que cela. Lisez ci-dessous les tenants et les aboutissants d'Einhorn vs. Valuable Insights.

Alors, quel est le problème? David Einhorn Est-ce que poursuivre les gens en justice est à gauche et à droite?

Pour commencer, Greenlight Capital, LLC ne poursuit pas Seeking Alpha elle-même, ni un blogueur. Ils ont demandé à Seeking Alpha l’identité d’un contributeur individuel, de manière à pouvoir ensuite le poursuivre en justice. Qui n'est pas un blogueur. Si ça a du sens.

Greenlight allègue que le billet sur Seeking Alpha a provoqué une hausse des cours de l’action Micron, qui leur a coûté des dizaines de milliers de dollars, et qu’un initié lié par un accord de confidentialité aurait volontairement divulgué les informations.

La position d’Einhorn et les actions en justice ultérieures de Greenlight Capital ont suscité un scepticisme, ce qui est compréhensible. Le paria déclaré de l’industrie des fonds spéculatifs (et l’auteur à succès du New York Times) ne recule pas pour autant devant les projecteurs. Pour compliquer les choses, la stratégie d’investissement d’Einhorn est généralement qualifiée d’activiste, ce qui signifie qu’il peut être un peu difficile de déterminer avec précision sa motivation derrière des mouvements très médiatisés.

Quelques médias ont mentionné le premier amendement, mais ce n’est pas vraiment un problème de liberté d’expression. Il ne s’agit pas de dire quelque chose avec lequel un homme riche n’est pas d’accord. Il s’agit en dernier ressort du délit d’initié.

Hum.. Alors qui savait à propos de cette chose Micron?

Les fonds spéculatifs répertorient leurs placements dans un prospectus mis à la disposition des investisseurs potentiels et actuels du fonds. Mais ceux-ci sont généralement publiés tous les trimestres ou tous les deux ans, pas dès qu’un achat ou une vente a lieu. Dans ce cas, Greenlight fait valoir que les seules personnes ayant connaissance des actions de Micron étaient légalement tenues de garder le silence à ce sujet.

Selon la pétition en divulgation préalable au recours déposée par Greenlight le 13 février 2014 devant la Cour suprême de New York:

“… Les seules personnes qui possédaient légalement des informations sur la position de Greenlight au sein de Micron étaient des personnes ayant une obligation contractuelle, fiduciaire ou autre de préserver la confidentialité de la position de Greenlight: les employés, les conseillers, les courtiers principaux et agents exécutifs de Greenlight et les autres agents.

En gros, Einhorn a un point légitime. Les gestionnaires de fonds de couverture sont des spécialistes avisés et des investisseurs avertis comprennent le pouvoir des relations publiques sur le marché boursier. Seeking Alpha accepte les articles d'un groupe de «contributeurs» largement inexploité, ce qui rend tout à fait possible qu'un acteur avisé de Micron décide de soumettre un message pour son bénéfice personnel.

C’est donc un peu incendiaire de trop simplifier la question de poursuivre un blogueur. Ce n'est pas un blogueur comme le pensent la majorité des gens, mais ce que Seeking Alpha appelle un «contributeur». Cela signifie que quiconque peut soumettre et publier un article - vous, votre grand-mère ou votre courtier en valeurs mobilières - à condition s'inscrire sur le site. Écoutez votre grand-mère, elle a probablement de bons conseils.

Attendre. Qui a écrit cet article scandaleux, exactement?

Le contributeur controversé en question, «Valuable Insights», déclare qu’il est un gestionnaire de fonds avec plus de vingt ans d’expérience. Si tel est le cas, un tel vétéran de l’industrie saurait sans doute que la divulgation de telles informations sur Micron ferait monter le cours de l’action.

Les opinions des investisseurs, qu’elles soient exactes ou non, jouent un rôle moteur dans le secteur financier. La décennie écoulée, par exemple, a montré le pouvoir de la psychologie sur le marché boursier, le secteur immobilier et les entreprises d’investissement. Donc, publier quelque chose comme cela sur un site où les lecteurs sont en grande partie des investisseurs particuliers aurait presque certainement un impact.

Fondamentalement, si un personnage peu scrupuleux tentait d'influencer les prix du marché avant que les informations ne deviennent publiques, cela équivaudrait à un délit d'initié. Et malheureusement, des idées précieuses pourraient ne pas l'être si elles avaient été poursuivies par un fonds spéculatif de premier plan.

Bon, c'est donc un type aléatoire qui laisse échapper des informations confidentielles sur Micron?

Oui, fondamentalement. Ce n’est pas un membre de la presse et ce n’est pas comme un défenseur de haut niveau des droits des consommateurs. Dans ce cas, c’est un individu assez humble pour utiliser le pseudonyme «Valuable Insights» qui a choisi de partager ses nouvelles avec le monde entier, en utilisant Seeking Alpha comme tremplin. Mais curieusement, alors qu'il (ou elle) était plutôt désireux de partager cette information avec les masses, elles n'étaient à l'aise que sous un faux nom.

Selon les dépôts légaux de Greenlight Capital, les seules personnes ayant connaissance de cet événement étaient légalement obligées de ne pas en parler. Donc, utiliser un pseudonyme aurait beaucoup de sens si les allégations sont correctes.

Que cherche la politique de Alpha sur les contributeurs?

Rechercher la politique officielle d’Alpha sur les auteurs utilisant des pseudonymes est la suivante:

«Bien que les rédacteurs de Seeking Alpha préfèrent grandement que nos auteurs utilisent leurs vrais noms, nous reconnaissons que ce n'est pas toujours possible. En raison de la réglementation en vigueur sur leur lieu de travail ou d'autres facteurs, certains contributeurs ne sont pas en mesure de révéler leur vrai nom. En outre, de nombreux blogueurs bien connus et chevronnés du marché boursier (parmi les meilleurs, en fait) écrivent sous un pseudonyme. ”

La politique précise ensuite que le site exige des contributeurs qu'ils fournissent leur vrai nom, leurs coordonnées et leur stock lors de leur inscription. Mais cette information est auto-divulguée et repose sur l’honnêteté du demandeur.

La page de classement pour les contributeurs répertorie une pléthore de balises de recherche Alpha intéressantes, allant de «Quoth the Raven» à une approche plus directe, par exemple. "Blackstone Equity Research". Les articles publiés ne proviennent pas de journalistes ou de blogueurs professionnels. Ils proviennent de toute personne enregistrée en tant que contributeur Seeking Alpha. Il n’existe pratiquement aucun processus de validation. Par conséquent, bien que l’information puisse sembler faire autorité, il n’ya vraiment aucun moyen de déterminer son origine.

Ce type de blogging publicitaire «tit-à-tat» existe depuis des années. Pour l’essentiel, c’est relativement inoffensif: un agent immobilier local rédige un article sur le prix des maisons pour renforcer leur image publique, par exemple, ou un médecin rédige un article sur la saison de la grippe. Ils fournissent l'article ou le contenu à bon marché, mais en tirent un marketing décent et tout le monde rentre chez lui heureux. À moins que l'information ne soit fausse ou illégale, bien sûr. Puis la levée commence à se rompre.

Tout ce que je devrais savoir de Greenlight sur ma stratégie d'investissement?

Si vous souhaitez obtenir quelques informations précieuses pour votre propre portefeuille, voici quelques points saillants de la récente 13F Filing de Greenlight.

Il y a eu deux ajouts notables:

• Biofuel Energy Corp. (NASDAQ: BIOF), société qui produit du carburant à base d'éthanol et d'autres produits à base de biocarburants de remplacement, a ajouté un peu plus de 1,4 million d'actions.
• Ajout de 1,37 million d'actions de Vodafone (NASDAQ: VOD), une entreprise de télécommunication basée à Londres. Vodafone a récemment annoncé son intention d’acquérir ONO, le plus important câblo-opérateur espagnol.

Le stock de Micron, qui figurait initialement dans le 13F de novembre 2013, reste inchangé. Einhorn a déjà indiqué que sa stratégie était de faire de l’alliance avec Micron. Même s’ils ne sont pas aussi intéressants que ce qu’ils étaient en novembre, le titre a encore beaucoup à offrir.

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