Oubliez ce que vous avez entendu: Les sociétés endettées peuvent réaliser de gros investissements |

Oubliez ce que vous avez Si vous savez ce qu'il faut rechercher, les entreprises endettées et endettées offrent un grand potentiel de redressement.

Pour de nombreux investisseurs, les entreprises sans dette sont la seule voie à suivre. Ils ont la solidité financière pour faire face à des temps difficiles, et dans les bons moments, ils peuvent chercher à faire des affaires, racheter des actions ou augmenter les dividendes. Pourtant, pour les investisseurs plus intrépides, une entreprise avec des niveaux d'endettement élevés peut souvent offrir les meilleurs rendements boursiers.

Lorsque le marché s'est effondré en 2008, les sociétés à forte dette comme Hertz (NYSE: HTZ) et Delta Airlines (NYSE: DAL) a vu ses actions s'effondrer sous les 5 $. Un certain nombre de leurs prêts devaient être renouvelés au cours des prochains trimestres. Si l'économie se détériorait et si elle ne pouvait pas rembourser cette dette, la faillite semblait alors une possibilité réelle.

Mais comme je l'explique, ces types d'actions ont également été les plus solides lorsque le marché a rebondi. Les actions de Hertz et de Delta ont toutes deux triplé par rapport à leurs plus bas de début d'année 2009, et grâce à leur niveau d'endettement toujours élevé, elles pourraient encore être de très bons gagnants alors que l'économie continue de s'améliorer. Voici pourquoi.

Économies d'impôt et anti-dilution

Au bout du compte, les bénéfices, et plus particulièrement le bénéfice par action (BPA), sont les principales raisons de posséder des actions. Même si les investisseurs évaluent les sociétés en examinant leurs bilans, leur connaissance du marketing, leur portée mondiale ou toute une série d'autres facteurs, la mesure la plus importante pour presque tous les investisseurs est la rentabilité. Au fur et à mesure que les bénéfices par action augmentent, les entreprises sont mieux placées pour accroître leurs dividendes, attirer de nouveaux capitaux et rembourser leurs dettes. Et c'est génial pour les actionnaires.

Regardons une société avec 10 millions d'actions en circulation et un prix de l'action de 5 $. Supposons que l'entreprise souhaite lever 20 millions de dollars de capital frais.

L'une de ses options consiste à émettre de nouvelles actions (option A), ce qui diluera les actionnaires existants. Pour lever 20 millions de dollars de nouveaux capitaux, l'entreprise doit vendre 4 millions d'actions à 5 dollars chacune. Cela fait passer le nombre total d'actions à 14 millions.

Le bénéfice par action est déterminé en divisant les bénéfices par le total des actions en circulation. Ainsi, plus la société émet d'actions (ce qui augmente le dénominateur dans le calcul du bénéfice par action), plus le bénéfice par action est faible.

L'option B consiste à emprunter les 20 millions de dollars. En supposant que l'entreprise paie 5% d'intérêt par an, elle ajoute 1 million de dollars en paiements d'intérêts annuels. Malgré cela, l'endettement d'Option B permet à l'entreprise de générer des bénéfices par action plus élevés. Laissez-moi vous expliquer.

Même si le paiement d'intérêts supplémentaires entraîne une baisse des bénéfices absolus (4 millions $ contre 4,5 millions $), le bénéfice par action est plus élevé selon l'option B. Pourquoi?

La dette est déduite avant l'imposition des impôts, un revenu d'intérêts de 1 million de dollars permet à la compagnie d'économiser 500 000 $ en taxes. Deuxièmement, en ne rajoutant pas 4 millions de nouvelles actions au pool, les bénéfices sont partagés entre moins d'actionnaires.

C'est pourquoi des sociétés comme GE (NYSE: GE) portent toujours des dettes importantes. Si GE évitait la dette, elle aurait émis beaucoup plus d'actions qu'actuellement, et son bénéfice par action aurait été inférieur.

Utiliser l'effet de levier pour augmenter la croissance future des bénéfices

La dette (également appelée effet de levier) peut également amplifier les bénéfices futurs. Si l'économie est stable ou en croissance, l'acquisition d'actions très endettées devrait porter ses fruits.

Regardons notre société un an plus tard et comparons le rendement de l'option A à l'option B. Supposons que les ventes ont augmenté 50 % et les marges d'exploitation sont restées constantes

Dans le cadre de l'option A, la société a pu augmenter le bénéfice par action de 0,16 dollar, tandis que l'option B a dopé le bénéfice par action de 0,20 dollar. En utilisant l'endettement plutôt que l'équité, l'avantage d'augmenter les ventes et d'augmenter les profits passe par moins d'actionnaires, ce qui amplifie le BPA.

Comment évaluer une opportunité

Vous savez maintenant que chaque fois que vous entendez un stock se moquer d'avoir niveaux d'endettement élevé, vous devriez penser à vous-même, "Cela pourrait être une opportunité!" Si vos recherches prouvent que les problèmes d'endettement de la firme sont gérables à court terme, il est probable que vous en tirerez profit, car la société commence à utiliser des profits accrus pour réduire sa dette.

Pour l'investisseur individuel à la recherche d'opportunités, l'astuce consiste à s'assurer que les sociétés de dette lourde génèrent des flux de trésorerie suffisant pour répondre à leurs frais d'intérêts annuels et tous les paiements à court terme sur les prêts. Les obligations de prêts à court terme sont caractérisées par la «partie à court terme de la dette à long terme» détaillée dans les notes afférentes aux états financiers de la société. Les sociétés sont également tenues de présenter l'échéancier de leur dette à long terme.

N'oubliez pas que cette approche risquée ne fonctionne que lorsque l'économie est stable ou en croissance. Mais si l'économie est fragile ou semble se diriger vers le sud, vous seriez mieux servi en supprimant les stocks ayant un endettement élevé.

[Pour en savoir plus sur l'évaluation des entreprises ayant un endettement élevé, cliquez ici pour lire Les statistiques financières clés que vous devez savoir]

Article d'image: La Reine et le soldat gracieuseté de Ryan Gessner via Flickr.