Immunisez votre portefeuille d'obligations contre le risque de taux d'intérêt

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Par Mathew Dahlberg

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La récente décision de la Réserve fédérale de laisser son taux d’intérêt inchangé rappelle de façon frappante qu’il est notoirement difficile de prévoir les fluctuations des taux d’intérêt - tout comme de prévoir les rendements des marchés boursiers.

En effet, avant 2008, qui aurait pu prédire que le taux de financement à un jour américain serait proche de zéro pendant une aussi longue période? Qui a correctement prédit que le taux interbancaire «réel» du Japon (c'est-à-dire corrigé de l'inflation) serait négatif pour les 20 dernières années? Et qui aurait pu prévoir que les banques centrales de certains pays européens auraient effectivement négatif taux d'intérêt indiqués?

Alors, que sont censés faire les retraités et les futurs retraités sur leurs portefeuilles à revenu fixe? Comme vous le savez peut-être, la hausse des taux d’intérêt réduit la valeur des obligations. Bien que cela ne soit pas un problème pour les investisseurs qui prévoient de conserver leurs obligations jusqu'à l'échéance, ceux d'entre nous qui possèdent des fonds obligataires (qui détiennent des obligations à échéances variables) doivent s'assurer de se protéger en cas de nouvelle hausse des taux d'intérêt.

Pour ce faire, nous empruntons une solution à nos amis de la sphère de la santé publique: soyez sage, immunisez! Bien sûr, nous ne parlons pas de prévenir les maladies. Nous parlons plutôt d’une stratégie très importante pour les investisseurs fortement concentrés en obligations: immuniser leurs portefeuilles d’obligations.

En gestion de portefeuille, la vaccination consiste à protéger un portefeuille de titres à revenu fixe contre le risque de taux d’intérêt. L’investisseur - ou son conseiller ou gestionnaire de portefeuille - ajuste la duration moyenne du portefeuille à l’horizon prévisionnel du placement. (Pour les investisseurs moins expérimentés, il est important de comprendre qu’avec les obligations, durée n'est pas la même chose que maturité, bien que les deux soient mesurés en années. La maturité vous indique simplement quand un cautionnement viendra à échéance; la durée est un concept plus complexe qui reflète la sensibilité aux taux d’intérêt)

En d’autres termes, si un investisseur de 55 ans estime qu’il aimerait prendre sa retraite dans huit ans, la durée moyenne de son portefeuille d’obligations devrait être de huit ans. Cela signifie que l’investisseur peut se caler sur le rendement en vigueur pour le profil de crédit et d’échéance du portefeuille et, comme la duration correspond à l’horizon de placement, les variations de taux d’intérêt n’affecteront pas les avoirs. Avec cette stratégie, les investisseurs n’ont plus à craindre qu’une augmentation des taux d’intérêt entraîne plus de pertes en capital que ne pourrait compenser le réinvestissement des paiements d’intérêts du portefeuille obligataire.

Comme vous pouvez le constater, la vaccination de portefeuille prend en compte des concepts d'investissement intermédiaires tels que la duration et le risque de réinvestissement. Cependant, il est relativement facile pour un investisseur autonome de se renseigner sur la duration de ses fonds en obligations. La plupart des sites Web financiers ou des outils de reporting de fonds rendent ces données disponibles.

Que vous souhaitiez essayer cela seul ou avec l’aide d’un conseiller, il est très important que les investisseurs plus âgés se souviennent qu’un portefeuille d’obligations peut perdre de la valeur en cas de hausse des taux d’intérêt. Assurez-vous donc que votre portefeuille obligataire est «immunisé» autant que possible, surtout si vous approchez de la retraite. Négliger de le faire peut facilement rendre tout portefeuille d’obligations extrêmement malade si les taux d’intérêt augmentent considérablement. Et cela ne vous laissera pas trop chaud non plus.