Existe-t-il un rallye du père Noël: le père Noël sera-t-il bon pour les actionnaires cette année?
Le meilleur du Rallye #1
Il y a une chanson appelée Christmas in Australia qui va comme ceci:
«Noël en Australie, c'est Noël au paradis.
Noël en Australie est fondamentalement bon sang! "
Et il en est ainsi, mais pas nécessairement à cause du temps. Parlons de pourquoi. Depuis des décennies, les investisseurs profitent d’un phénomène de négoce boursier positif en fin d’année appelé «Rallye du Père Noël».
Est-ce réel et devrions-nous nous attendre à quoi que ce soit cette année en dépit des inquiétudes liées à la crise financière?
L'histoire du rallye du père Noël
L’effet de Noël a été noté publiquement au début des années 1970 par le légendaire technicien et historien de la bourse, Yale Hirsch, auteur du Stock Traders Almanach. Hirsch était constamment à la recherche de modèles exploitables dans le comportement des marchés boursiers permettant aux investisseurs de se positionner sur le marché et de dégager un rendement excédentaire en plus de ceux des indexeurs buy-and-hold. Hirsch a remarqué que les actions risquaient fortement de se rassembler à la fin de l'année, entre Noël et le nouvel an.
Pourquoi? Qui sait? Certains disent que cela est dû au fait que les gestionnaires de fonds communs de placement «modifient leurs portefeuilles» de manière à présenter un portefeuille d’actions populaires pour la publication des nouveaux rapports annuels à l’aide des données de fin d’année. D'autres disent que le phénomène est simplement dû au hasard.
C’est peut-être le cas d’une autre idée de Hirsch, la Baromètre de janvier. C'était la notion que janvier était un prédicteur utile des profits ou des pertes des marchés boursiers pour le reste de l'année. Cela était vrai en utilisant des données vérifiées de fond des années 1950 à 1994 environ. À ce moment-là, le baromètre de janvier a perdu son mojo. Il n'a maintenant aucune valeur prédictive. Cela se produit souvent lorsque trop de commerçants découvrent une anomalie historique; ils l'échangent tellement que toute l'utilité s'en trouve repassée.
D'autres observateurs vous diront qu'essayer de chronométrer le marché et de rechercher des modèles de négociation est un exercice futile. L'ancien président de Vanguard et professeur à Princeton, Burton Malkiel, auteur du livre pro-indexing anti-market-timing Une promenade au hasard dans Wall Street, explique en détail pourquoi les mouvements des stocks passés ne peuvent être des prédicteurs utiles des performances futures. Et il ya quelque chose à dire de ce point de vue-là: l’étude quantitative réalisée par DALBAR auprès des investisseurs, année après année, montre que les investisseurs individuels - un groupe composé à la fois de spécialistes du marché et de traders - entraînent terriblement le vaste marché.
Le rassemblement du père Noël est-il réel?
Les teneurs de marché sont réputés pour l’exploration de données - un investissement et une erreur logique dans lesquels les gens tentent d’identifier des schémas réellement explicables par hasard - comme un tirage au sort qui «frappe» cinq fois de suite. Même si cela se produit tôt ou tard, cela ne signifie pas que si vous jetez suffisamment de pièces, vous pouvez prédire quand cela se reproduira.
Mais jusqu'à présent, il semble y avoir quelque chose derrière un rallye de vacances. Pourquoi? Des années après que Yale Hirsch eut rendu le rassemblement du père Noël bien connu de la communauté des commerçants - un événement que les théoriciens du marché efficients prédiraient ferait disparaître tout avantage commercial - nous avons toujours une tendance statistiquement significative et négociable pour les cours des actions augmenter pendant la saison des vacances.
En utilisant cet outil en ligne, nous constatons une forte tendance à la hausse des actions en décembre, entre 1957 et 2011. Il y a eu 47 années positives, contre seulement 15 années négatives, avec un rendement moyen de 1,62% en décembre. (Le dernier négatif de décembre était 2007, avec une baisse de 0,76%).
Mais l’effet de décembre at-il perdu de sa valeur plus récemment? Pas tant. Au cours des 10 dernières années, le père Noël a toujours été bon pour les investisseurs au mois de décembre: 8 bonnes années et trois années de ralentissement, avec un rendement moyen de 1,18%.
Ce n’est pas le rassemblement du Père Noël, c’est plus grand que ça
L’observation initiale de Hirsch était que le rassemblement aurait lieu juste après Noël et jusqu’au 31 décembre.st. Mais Daniel Putnam a couru les chiffres. Sa découverte? Le Père Noël vient toujours à Wall Street. Il vient juste pendant la semaine de Thanksgiving et reste plus longtemps:
Au cours des 10 dernières années, l'indice S & P 500 a enregistré des gains moyens de 1,66% et 1,24% respectivement en novembre et en décembre, avec un rendement moyen sur deux mois de 2,90%. Sur un intervalle de 20 ans (1991-2010), les rendements de novembre et décembre sont de 1,28% et 1,99%, avec une moyenne sur deux mois de 3,27%. Ce sont de petits chiffres sur papier, mais sur une base annualisée, ils sont nettement en avance sur les rendements réels de la plupart des années civiles.
En creusant un peu plus loin, nous pouvons voir où ces rendements sont concentrés. Les données montrent que les meilleurs rendements de novembre à décembre se sont produits la semaine de Thanksgiving et la semaine précédant la semaine de Noël. La semaine de Noël a elle aussi été très positive sur 20 ans, mais cela est dû en grande partie aux solides rendements enregistrés de 1991 à 2000.
Mark Hulbert, le rédacteur en chef du Hulbert Financial Digest, se penche également sur le phénomène.Il est moins enthousiasmé par le mois de décembre… ce qui donne plus de poids à des périodes plus lointaines. Certes, le mois de décembre a connu des moments forts, mais il a également traversé des périodes plus tôt dans ce siècle où il n’y avait rien de spécial.
Les calculs de Hulbert montrent que des actions concrètes se produisent entre Noël et le nouvel an:
Depuis 1896, par exemple, le Dow a connu une hausse de 78% du temps entre Noël et le nouvel an, avec un gain moyen de 1,06%. Cela se compare à un gain moyen d'à peine 0,10% pour toutes les autres périodes de quatre jours de bourse depuis 1896, au cours desquelles le Dow Jones n'a augmenté que 55% du temps.
Cette année sera-t-elle différente?
Y a-t-il des raisons de croire que décembre 2012 sera une année difficile? Eh bien, il ya au moins un problème important en jeu cette année qui n’était pas un problème les années précédentes: l’augmentation imminente de l’impôt fédéral sur le revenu de dividendes déterminés. À moins que le Congrès n'intervienne, le taux d'imposition maximal favorable de 15% sur les dividendes déterminés disparaît et les dividendes sont imposés comme un revenu ordinaire.
Cela fait apparaître un concept important: l’idée de capitalisation fiscale. C'est la théorie financière selon laquelle les taxes ont un effet important sur les prix des actifs: lorsque les taxes sur un actif donné augmentent, les investisseurs baissent les prix pour que les rendements après impôt restent relativement stables, toutes choses étant égales par ailleurs.
Étant donné que les impôts sur les revenus de dividendes et les gains en capital augmentent tous les deux, ces connaissances vont exercer une pression à la baisse sur les actions. John Waggoner, le chroniqueur financier de longue date chez USA Today, explique comment fonctionne la capitalisation fiscale dans ce contexte:
«En vertu de la législation en vigueur, une personne dans la tranche d'imposition de 35% aurait à payer 15%, ou 45 dollars, d'impôt sur un dividende de 300 dollars. Votre dividende après impôt serait de 255 $ et le rendement en dividendes après impôt de 2,55%.
Si le Congrès autorise l'expiration des réductions d'impôt de Bush, l'impôt sur un versement de 300 $ s'élèverait à 118,80 $, ce qui vous laisserait 181,20 $. Votre rendement après impôt plongerait à 1,81%…
… Toutes choses étant égales par ailleurs, le moyen le plus susceptible d’accroître le rendement est de réduire le prix des actions. Étant donné que les actions versant des dividendes ont été populaires ces derniers temps, la réduction de prix des actions versant des dividendes pourrait être substantielle. Supposons que vous souhaitiez que vos 1 000 actions de Wholy Moly rapportent 2,55% après impôts. Si le dividende après impôt était de 181,20 USD, vous deviez baisser le prix à 7,11 USD, soit une baisse de 29%, ce qui correspond à un rendement après impôt de 2,55%. "
Ce qui nous ramène en Australie. La plus forte tendance à la joie de Noël que nous puissions trouver dans un actif pouvant être investi réellement vient de l’arrière-pays: l’indice «all ords» de la Bourse australienne.
“ Achetez l'indice All Ords pendant la semaine de Noël, c'est-à-dire que vous participez à la dernière transaction avant la semaine de Noël (pour 2011, il est acheté à la clôture du 16 décembre 2011 et quittez la négociation au 23 décembre 2011. »
Historiquement, cette stratégie produit des bénéfices 85% du temps, avec un bénéfice moyen de 1% par transaction. Ce n’est pas une mauvaise stratégie pour une semaine.
Bonne chance pour trouver des investissements qui pourraient ne pas être affectés de manière significative par la hausse de l’impôt sur les dividendes.
Avertissement: Les points de vue et les recommandations contenus dans cet article n'engagent que le contributeur et ne reflètent pas nécessairement les opinions de Investmentmatome.
