Ce que les startups doivent savoir sur les stratégies de sortie

Les start-up à la recherche d'investisseurs providentiels ou de capital-risque (VC) ont absolument besoin d'une stratégie de sortie, car les investisseurs l'exigent. La sortie est ce qui leur donne un retour.

Les stratégies de sortie liées au financement de démarrage sont souvent mal comprises: la «sortie» dans la stratégie de sortie est pour l'argent, pas pour les fondateurs ou les propriétaires de petites entreprises. L'entreprise apporte de l'argent et les investisseurs obtiennent de l'argent. Ainsi, les startups à la recherche d'investisseurs providentiels ou de capital-risque (VC) ont absolument besoin d'une stratégie de sortie, car les investisseurs l'exigent. La sortie est ce qui leur donne un retour. Et le reste d'entre nous, démarrer, gérer et développer une entreprise, mais ne recherchant pas d'investisseurs extérieurs, aura probablement besoin d'une sortie par la suite;

La stratégie de sortie liée au financement de démarrage, c'est ce qui se passe lorsque les investisseurs qui ont déjà investi dans une start-up reçoivent de l'argent, en général des années plus tard, pour beaucoup plus d'argent qu'auparavant. Par exemple, c'est ce dont parlait Crunchbase quand il a publié Le démarrage réussi moyen amasse 41 M $, quitte à 242,9 M $ en décembre dernier. Et c'est ce qui est arrivé plus tôt ce mois-ci lorsque LinkedIn a acheté Newsle: les conditions de transaction n'étaient pas annoncées mais deux sociétés de capital-risque avaient dépensé 2,6 millions de dollars pour acheter Newsle, et des rapports non confirmés ont payé 30 millions de dollars. Les sociétés de capital-risque ont eu une sortie heureuse en empochant beaucoup plus que les 2,6 millions de dollars originaux. C'est généralement le retour sur investissement des investisseurs.

Les sorties des investisseurs se font normalement de deux manières: soit le démarrage est acquis par une grande entreprise, soit assez pour donner un retour aux investisseurs (comme c'est le cas avec Newsle) ou le démarrage grandit et prospère assez pour finalement s'inscrire pour vendre des actions au public d'achat sur un marché boursier public, comme cela s'est produit avec Facebook en 2012 et Twitter en 2013.

La stratégie de sortie traditionnelle

Quand les investisseurs s'installent pour les lancements, ils s'attendent à ce que les startups couvrent la stratégie de sortie. Cela signifie généralement parler, sur le terrain et dans le plan d'affaires, de la manière dont des entreprises similaires sur des marchés similaires ont pu sortir en vendant leurs produits à une grande entreprise. Les plans et les emplacements plus sophistiqués mentionneront les sorties récentes et fourniront des informations sur la façon dont les entreprises qui ont quitté le marché ont été évaluées lors de leur achat. Cela finit généralement par quelque chose comme "[cette société similaire] a été achetée par [cette société] en [cette année] pour [ce montant], qui était [ce multiple] de ses revenus." La norme phrase dans ce contexte est "5X" pour une valeur de sortie de cinq fois les revenus, ou "10X", ou quoi que ce soit. Et cela ne devrait pas être confondu avec une formulation similaire décrivant la sortie des investisseurs: une sortie à «5X», par exemple, serait une sortie dans laquelle les investisseurs recevraient un montant de sortie réel, en argent ou en actions qu'ils peuvent vendre, de cinq fois ce que ils ont investi à l'origine.

Vous pouvez comprendre ce que les investisseurs pensent de la stratégie de sortie si vous considérez ce qui arrive aux investisseurs qui n'obtiennent pas de sortie. Ils n'ont pas de retour. Ils mettent de l'argent dans une entreprise, mais ils ne récupèrent rien. Avoir une part minoritaire dans une entreprise saine et en croissance, sans aucune perspective de sortie, est un scénario terrible pour les investisseurs. Mes propres activités d'investissement providentiel comprennent plus d'un investissement dans des sociétés encore en bonne santé, toujours en croissance, qui ont toujours des fondateurs heureux, mais qui n'ont pas de bonnes perspectives de sortie dans un avenir prévisible. Et ce scénario, bien qu'il puisse être très bon pour les fondateurs, est terrible pour les investisseurs.

Je suis membre d'un groupe d'investisseurs providentiels depuis plus de six ans maintenant, et j'ai été impliqué dans l'examen des possibilités (étudier les accords possibles, que nous appelons «due diligence») chaque année. Et en tant que groupe, nous nous inquiétons tous des offres qui ne semblent pas offrir de sorties probables, et nous nous inquiétons tout autant ou plus d'investir dans des startups dont les fondateurs ne semblent pas comprendre et reconnaître le besoin du point de vue des investisseurs

Un autre type de stratégie de sortie

En dehors de la stratégie de sortie orientée vers l'investisseur, qui est un facteur dans tout investissement extérieur, vous entendrez parfois parler d'un type de sortie différent, eux-mêmes, vendre leur entreprise et transformer leur propriété dans une entreprise en argent. Cela arrive le plus souvent à mesure que les gens vieillissent et veulent terminer leur carrière. Plus rarement, vous rencontrerez des jeunes dont la vision depuis le début était d'établir une entreprise, de la développer rapidement pour la rendre attrayante pour un acheteur et de la vendre. Ce sont aussi des sorties.

J'ai eu une expérience personnelle avec plusieurs variations sur les sorties classiques. En tant que directeur fondateur de Borland International, j'avais des parts importantes dans cette société quand elle est devenue publique en 1986, ce qui m'a donné une issue. J'avais acquis les actions en guise de compensation pour la planification et les conseils, et non en investissant de l'argent; donc le retour n'était pas mesurable de la manière standard. En 2002, j'ai fourni une sortie aux VCs qui avaient investi dans Palo Alto Software quelques années auparavant. Les valorisations ayant changé et nous ne voulions pas être rachetées, nous avons racheté leurs actions pour éviter de les enfermer pour toujours en tant qu'actionnaires minoritaires dans une société qui n'était pas publique et qui ne serait pas acquise. Depuis 2009, j'ai participé à sept investissements du groupe d'investissement providentiel auquel je participe; et nous n'avons encore eu aucune sortie.

Savez-vous comment écrire et lancer une stratégie de sortie efficace? Avez-vous des questions? Partagez avec nous dans les commentaires ci-dessous.