Pourquoi l'or est le choix du portefeuille pour toutes les saisons |
Ce que vous devez absolument savoir avant d'acheter de l'or...
Il y a quelques années, j'ai fait une évaluation pour un client qui promettait son or garantie dans une transaction immobilière commerciale. Au cours de l'évaluation, j'ai été frappé par le gain important en valeur. Son achat initial en 2002 était dans les sept chiffres quand l'or se négociait encore dans la gamme de 300 $. Ses avoirs s'étaient appréciés de 50% après une période de détention d'environ trois ans. (Depuis cette évaluation, la valeur a encore augmenté trois fois.) J'ai demandé sa permission pour raconter son histoire sur notre site web comme un exemple de la façon dont l'or peut poursuivre ses plans d'affaires.
"Pas de problème du tout", écrivait-il -mail, "Je l'ai considéré comme une couverture, mais aussi comme une alternative aux fonds du marché monétaire.Maintenant, je peux l'utiliser à des fins d'investissement - private equity et immobilier principalement.La détention a été en moyenne de 7% -10% de mon Et j'espère acheter beaucoup plus, le cas échéant Merci encore. "
Il faut souligner qu'il ne vendait pas son or, mais le promettait en garantie pour financer d'autres aspects de son activité. La vendre aurait signifié abandonner sa haie - quelque chose qu'il ne voulait pas faire. Au lieu de cela, il utilisait l'or pour promouvoir ses intérêts commerciaux dans une transaction dont il deviendrait le principal propriétaire.
En publiant son histoire sur le site USAGOLD, nous avons reçu une lettre d'un autre client avec une histoire similaire à raconter:
J'ai lu l'article dans le bulletin d'information au sujet d'un de vos clients qui a acheté 1 million d'or il y a quatre ans et qui vaut maintenant 1,5 million de dollars. J'ai une histoire similaire similaire si vous souhaitez l'utiliser. Il y a environ quatre ans, j'ai demandé à mon père de convertir environ un tiers de sa monnaie en or, principalement des souverains britanniques pré-33. J'ai acheté pour lui des USAGOLD-Centennial Precious Metals environ 80 000 $ lorsque l'or au comptant était d'environ 290 $ l'once. Il a eu le reste de son argent dans 1-2% CD à la banque. Mon père est décédé récemment et je suis l'exécuteur testamentaire. Il a voulu 250 000 $ à mon frère, qui était essentiellement tout son or et son argent. J'ai donné à mon frère l'or avec les CD de la banque. Alors que les CD gagnaient à peine une bouchée de pain durant ces 4 années, l'or avait gagné 41% de plus.
Au lieu de recevoir 250 000 $, mon frère a reçu environ 282 800 $ (80 000 $ x 141% = 32 800 $). Si mon père avait converti tout son papier en or, mon frère aurait reçu 352 500 dollars. Ironiquement, mon père était très conservateur et n'aimait pas jouer. Dans ce cas, son plus gros pari était de regarder ces CD couver et de ne pas acquérir de l'argent réel - l'or
(Note de l'auteur: Aujourd'hui, les avoirs de ce client ont presque triplé pour atteindre près de 350 000. Un héritage modeste est devenu très précieux.)
Il est intéressant de noter que les deux clients considèrent leur or comme un instrument d'épargne et de valeur refuge par opposition à un investissement pour les gains en capital - un point de vue très différent de la façon dont l'or est couramment véhiculé par les médias. Un aspect intéressant de leur utilisation réussie de l'or est qu'il s'est produit dans l'environnement essentiellement désinflationniste de la décennie des «doubles» (de 2000 à 2009) où l'inflation était modérée - un résultat contre-intuitif décrit plus en détail ci-dessous.
Maintenant que l'économie s'est progressivement détériorée, de nombreux investisseurs commencent à s'interroger sur la praticabilité et l'efficacité de l'or dans des circonstances plus difficiles - le cygne noir ultime, ou événement aberrant comme une dépression déflationniste, une désinflation sévère, une stagflation ou une hyperinflation. Les esquisses de vignettes suivantes sont tirées de l'historique pour donner un aperçu de la performance de l'or dans chacun de ces scénarios.
L'or comme déflation Hedge (États-Unis, 1933)
Webster définit la déflation comme «une contraction le volume d'argent disponible et de crédit qui se traduit par une baisse générale des prix. " Habituellement, les déflations se produisent dans les économies à l'étalon-or lorsque l'État est privé de sa capacité à effectuer des renflouements, des déficits et imprimer de l'argent. Caractérisé par un chômage élevé, des faillites, des mesures d'austérité gouvernementales et des ruées bancaires, un environnement économique déflationniste s'accompagne généralement d'un effondrement des marchés boursiers et obligataires et d'une panique financière générale - un ensemble de circonstances tout à fait désagréables. La Grande Dépression des années 1930 est un exemple concret de la mesure dans laquelle l'or protège ses propriétaires dans des conditions déflationnistes dans une économie de référence.
Deuxièmement, puisque l'or agit comme un actif autonome qui n'est pas la responsabilité d'autrui, il joue un rôle efficace de valeur pour ceux qui convertir une partie de leur capital en lingots d'or ou retirer leurs économies du système bancaire sous forme de pièces d'or avant que la crise ne frappe. Ceux qui n'avaient pas d'or dans le cadre de leur plan d'épargne se sont retrouvés à la merci des événements lorsque le marché boursier s'est effondré et que les banques ont fermé leurs portes (dont beaucoup avaient déjà fait faillite). sous un système de monnaie fiat est un cheval d'une autre couleur. Les économistes qui font l'argument déflationniste dans le contexte d'une économie monétaire fictive utilisent généralement l'analogie de la banque centrale «poussant sur une chaîne». Il veut gonfler, mais peu importe à quel point il essaie, le public refuse d'emprunter et de dépenser. (Si tout cela vous semble familier, il devrait le faire, c'est précisément la situation dans laquelle la Réserve fédérale se trouve aujourd'hui.) En fin de compte, l'argument déflationniste, la banque centrale échoue dans ses efforts et l'économie passe de la récession à la crise. une dépression déflationniste à part entière.
Lors d'une déflation, même dans le cadre d'un système de monnaie fiduciaire, le niveau général des prix serait en baisse par définition. La façon dont les autorités décident de traiter l'or dans de telles circonstances est une question ouverte qui tient en grande partie au rôle qu'elle jouerait dans le portefeuille privé. Si elle était soumise au contrôle des prix, l'or remplirait probablement la même fonction que celle qu'elle avait exercée dans le cadre de la déflation des années 1930 décrite ci-dessus. Il gagnerait en pouvoir d'achat lorsque le niveau des prix baisserait. S'il était libre de flotter (le scénario le plus probable), le prix augmenterait très probablement en raison de la demande accrue des investisseurs couvrant les risques systémiques et l'instabilité des marchés financiers (comme ce fut le cas lors de la crise financière de 2008). La période qui a précédé et qui a suivi l'effondrement des marchés financiers de 2008 est un bon exemple de la manière dont le processus qui vient d'être décrit pourrait se dérouler. L'économie désinflationniste est un proche cousin de la déflation et est traitée dans la section suivante. Il fournit des indices solides quant à ce que l'on pourrait attendre de l'or en cas de rupture déflationniste complète.
L'or comme arme de désinflation (États-Unis, 2008)
Tout comme les années 1970 renforcent l'efficacité de l'or en tant que stagflation. stagnation et inflation), les 10 dernières années ont solidement établi les références de l'or comme une couverture de désinflation. La désinflation est définie comme une diminution du taux d'inflation au fil du temps, et ne doit pas être confondue avec la déflation, qui est une baisse réelle du niveau des prix. Les désinflammations, comme nous l'avons souligné plus haut, sont des cousins proches des déflations et peuvent évoluer vers cela si la banque centrale échoue, pour quelque raison que ce soit, dans son programme de relance. Les banques centrales sont aujourd'hui militantes de par leur conception. Penser qu'une banque centrale moderne resterait en retrait pendant la désinflation et laisser tomber les jetons là où ils le peuvent, c'est se méprendre sur son rôle. Il tentera de stimuler l'économie d'une manière ou d'une autre. La seule question est de savoir si elle réussira ou non.
Jusqu'au «double oughts», le manuel sur l'or indiquait qu'il se comportait bien dans des circonstances inflationnistes et déflationnistes, mais pas grand-chose d'autre. Cependant, alors que la décennie des bulles d'actifs, les défaillances des institutions financières et le risque systémique mondial ont progressé, et que l'or a poursuivi sa progression, il est devenu de plus en plus évident que le métal était capable de livrer les marchandises dans des conditions désinflationnistes.. Le fait est que durant les années 2000, même si le taux d'inflation est demeuré relativement calme, l'or est passé d'un peu moins de 300 $ l'once en janvier 2000 à plus de 1 000 $ l'once en décembre 2009 - + 333% sur la période de dix ans.
Après les effondrements de Bear Stearns, AI et Lehman Brothers en 2008, l'or a atteint des niveaux record et s'est fermement imposé dans la conscience publique comme l'atout ultime de dernier recours. Alors que l'économie flirtait avec l'effondrement de l'abîme déflationniste, elle encourageait le genre de comportement des investisseurs auquel on aurait pu s'attendre dans les premiers jours d'une rupture déflationniste complète avec tous les éléments d'une panique financière. Les stocks ont dégringolé. Les banques ont vacillé. Le chômage a augmenté.
L'argent a été accumulé par des investisseurs préoccupés par une défaillance majeure du système financier international. En 2009, les ventes de Gold Eagle aux États-Unis ont battu tous les records. Rapports filtrés sur le marché de l'or que les pièces d'or en lingots ne pouvaient tout simplement pas être achetés. Les monnaies nationales dans le monde ne pouvaient pas suivre la demande. En septembre 2008, lorsque la crise a commencé, l'or se négociait au niveau de 750 $. En 2010, les investisseurs ont réagi à l'annonce par la Réserve fédérale d'un second tour d'assouplissement quantitatif (impression d'argent) pour faire face à la même crise qui avait débuté en 2008. L'or se révéla être l'un des actifs les plus fiables dans des conditions désinflationnistes tenaces et éprouvantes.
L'or en tant qu'hyperinflation Hedge (France, 1790)
Andrew Dickson White termine son essai historique classique sur l'hyperinflation. France, "avec une des lignes les plus célèbres de la littérature économique:" Il y a une leçon dans tout cela qu'il appartient à tout homme pensant de méditer. " La leçon qu'il existe un lien entre l'émission excessive de papier-monnaie par le gouvernement, l'inflation et la destruction de l'épargne de la classe moyenne a été régulièrement ignorée à l'époque moderne. Tant et si bien, que les épargnants éclairés du monde s'émerveillent si les fonctionnaires l'apprendront jamais.
L'essai de White raconte comment les hommes bons - avec rien que les plus nobles intentions - peuvent entraîner une nation dans le chaos monétaire en service à une fin politique. Pourtant, il y a quelque chose d'autre dans l'essai de White - quelque chose peut-être même plus profond. Les institutions démocratiques, nous rappelle-t-il, bien intentionnées qu'elles soient, ont un penchant fatidique, presque prédestiné à imprimer de l'argent lorsqu'elles sont soutenues contre le mur par des circonstances désagréables.
Des épisodes d'hyperinflation allant du premier la toute première monnaie papier) à travers la plus récente (la débâcle au Zimbabwe) tous commencent modestement et progressent presque tranquillement jusqu'à ce que quelque chose s'empare de la conscience publique qui déclenche l'inflation des prix refoulée avec toute sa fureur. Frederich Kessler, un professeur de droit de Berkeley qui a vécu le cauchemar de l'inflation allemande des années 1920, a donné cette description quelques années plus tard lors d'une interview: "" C'était horrible. Horrible! Comme l'éclair, il a frappé. Personne n'a été préparé. Vous ne pouvez pas imaginer la rapidité avec laquelle tout cela s'est passé. Les étagères dans les épiceries étaient vides. Vous ne pouvez rien acheter avec votre papier-monnaie. "
Vers la fin de" l'inflation de l'argent Fiat en France ", White esquisse la performance du prix de la pièce d'or d'environ un cinquième Louis d'Or:
" Les louis d'or [une pièce d'or française.1867 onces fines nettes] se tenait sur le marché comme un moniteur, notant chaque jour, avec une fidélité infaillible, la baisse de valeur de l'assignat; un moniteur ne pas être soudoyé, ne pas avoir peur. De même, la Convention nationale pourrait essayer de corrompre ou d'effrayer la polarité de la boussole du navigateur. Le 1er août 1795, ce louis d'or de 25 francs valait en papier 920 francs; le 1er septembre, 1.200 francs; le 1er novembre, 2.600 francs; le 1er décembre, 3050 francs. En février 1796, il valait 7 200 francs ou un franc en or valait 288 francs en papier. Les prix de toutes les marchandises ont augmenté presque proportionnellement …
Les exemples d'autres sources sont les suivants: une mesure de farine est passée de deux francs en 1790 à 225 francs en 1795; une paire de chaussures, de cinq francs à 200; un chapeau, de 14 francs à 500; beurre, à, 560 francs la livre; une dinde, à 900 francs. Tout était énormément gonflé dans le prix excepté le salaire du travail. Comme les fabricants avaient fermé, les salaires étaient tombés, jusqu'à ce que tout ce qui les maintenait semblait être le fait que tant d'ouvriers étaient enrôlés dans l'armée. De cet état de choses, il y a eu une grave erreur et une fraude grossière. Les hommes qui avaient prévu ces résultats et s'étaient endettés étaient bien sûr jubilants. Celui qui en 1790 avait emprunté 10.000 francs pouvait payer ses dettes en 1796 pour environ 35 francs. "
Ces deux courts paragraphes en disent long sur le statut de valeur refuge de l'or au cours d'une période tumultueuse et peuvent soulever la leçon la plus importante de tous à méditer: le rôle des pièces d'or dans le portefeuille d'investissements privés. Selon une étude de Stanley Fischer, Ratna Sahay et Carlos Veigh (2002), «le lien avec la révolution française soutient l'idée que les hyperinflations sont des phénomènes modernes liés à l'impression du papier-monnaie pour financer d'importants déficits budgétaires dus aux guerres, révolutions, la fin des empires et l'établissement de nouveaux états. " Combien d'Américains peuvent lire ces mots sans un certain degré d'appréhension?
L'or comme une haie de stagflation Runaway (États-Unis, années 1970)
Dans le système mondial d'argent fiduciaire mondial, lorsque l'économie connaît une les taux de chômage et d'inflation ont tendance à progresser plus rapidement. Le mot «stagflation» est une combinaison des mots «stagnation» et «inflation». Le président Ronad Reagan a ajouté le chômage et l'inflation ensemble en décrivant l'économie des années 1970 et l'a appelé l'indice Misery. Comme l'indice Misery a augmenté au cours de la décennie, le prix de l'or, comme le montre le graphique immédiatement inférieur.
En un coup d'œil, le graphique raconte l'histoire de l'or en tant que haie inflationniste / stagflation. L'indice Misery a plus que triplé au cours de cette période de dix ans, mais l'or a augmenté de près de 16 fois. Une grande partie de cette hausse a été attribuée à la pression accumulée résultant de nombreuses années de suppression des prix au cours des années où l'or était fixé par le gouvernement. Même après avoir tenu compte du prix fixe, il serait difficile d'affirmer que l'or n'a pas réagi facilement et directement à l'indice Misery pendant les années 1970 stagflationnistes.
Dans un certain sens, l'expérience américaine des années 1970 était la première après l'abandon de l'étalon-or par le président Nixon en 1971. Suite à l'expérience des Etats-Unis dans les années 1970, des situations similaires ont surgi de temps en temps dans d'autres Etats-nations. L'Argentine (fin des années 90) me vient à l'esprit, tout comme l'Asian Contagion (1997) et le Mexique (1986). Dans chaque cas, au fur et à mesure que l'Indice Misery augmentait, l'investisseur qui se réfugiait dans l'or conservait ses avoirs au fur et à mesure que la crise avançait.
Heureusement, l'expérience des années 1970 aux États-Unis était relativement modérée. normes en ce que la situation ne s'est pas résorbée en un cauchemar déflationniste ou hyperinflationniste. Ces événements mineurs, cependant, servent souvent de préludes à des événements plus graves et débilitants à un moment donné. Dans l'ensemble, il est difficile de classer les stagflations de toute taille et durée comme insignifiantes pour la classe moyenne. Peu d'entre nous seraient rassurés par le fait que l'indice Misery que nous connaissions n'a pas réussi à dépasser le seuil de 100% par an ou n'a pas réussi à dégénérer en un état d'hyperinflation et de déflation. Juste le spectre d'un indice Misery à deux chiffres suffit à provoquer une planification judicieuse du portefeuille avec l'or servant de couverture.
Un choix de portefeuille pour toutes les saisons
Un livre pourrait être écrit sur le sujet de l'or comme couverture contre les différentes flacons. J'espère que les courts croquis qui viennent d'être fournis serviront au moins d'introduction fonctionnelle au sujet. La conclusion est claire: l'histoire montre que l'or, mieux que tout autre actif, protège le portefeuille contre la gamme de scénarios économiques ultra-négatifs, tels que le cygne noir ou aberrant, comme la déflation, la désinflation sévère, l'hyperinflation ou la stagflation
Veuillez noter que j'ai pris soin de ne pas favoriser un scénario par rapport à l'autre tout au long de cet essai. L'argument selon lequel de ces maladies est le plus susceptible de frapper l'économie suivante est purement académique en ce qui concerne la propriété de l'or. Une couverture solide en or protège contre tous les désordres qui viennent d'être décrits et peu importe l'ordre dans lequel ils arrivent.
Je voudrais conclure avec une justification réfléchie de la propriété de l'or d'un parlementaire britannique, Sir Peter Tapsell. Il a fait ces commentaires en 1 après que le Chancelier de l'Échiquier, Gordon Brown, ait forcé la vente aux enchères de plus de la moitié de la réserve d'or britannique. La référence de Tapsell à «dollars, yens et euros» a trait à la proposition du Trésor britannique de vendre la réserve d'or et de convertir le produit en instruments portant intérêt et libellés dans ces devises. Bien qu'il se soit penché sur la fonction de l'or en ce qui concerne la réserve d'un État-nation (le Royaume-Uni), il aurait pu tout aussi bien parler du rôle de l'or pour l'investisseur privé:
Tout ce qui concerne l'or et la qualité qui le rend si spécial et presque mystique dans son attrait, c'est qu'il est universel, éternel et presque indestructible. Le ministre conviendra que c'est aussi beau. Le slogan de marque le plus durable de tous les temps est «aussi bon que l'or». Les scientifiques peuvent cloner des moutons, et peuvent bientôt être capables de cloner des humains, mais ils sont encore loin d'être capables de cloner l'or, bien qu'ils essayent de le faire depuis 10 000 ans. Le chancelier [Gordon Brown] peut penser qu'il a découvert une nouvelle version travailliste de la pierre de l'alchimiste, mais ses dollars, yens et euros ne brilleront pas toujours dans une tempête et ils ne seront jamais confondus avec l'or.
Ces mots sont profond. Ils capturent l'essence de la propriété de l'or. Dans la décennie qui suivit la vente britannique, l'or passa de 300 dollars l'once à plus de 1 400 dollars l'once, ce qui dérisait ce que l'on connaît en Grande-Bretagne sous le nom de Brown's Folly. Les «dollars, yens et euros» que la Banque d'Angleterre a reçus à la place de l'or n'ont fait que continuer à s'éroder en valeur tout en payant un rendement négligeable voire inexistant. Et certainement ils n'ont pas brillé dans la tempête. Qu'est-ce que le gouvernement conservateur du nouveau premier ministre, David Cameron, aurait donné pour ramener ces 415 tonnes d'or alors qu'il introduit des mesures d'austérité en Grande-Bretagne et tente de soutenir la livre?
Revenons aux histoires racontées au sommet de cette essai, ce ne sont que deux comptes parmi des milliers qui pourraient être échangés parmi notre clientèle. Je reçois régulièrement des appels de ce que j'aime appeler la «vieille garde» - ceux qui ont acheté de l'or dans les 300 $, 400 $ et 500 $, même les 600 $. Beaucoup avaient lu
L'ABC de l'investissement en or: comment protéger et bâtir votre richesse avec de l'or
. Certains sont devenus très riches à la suite de ces premiers achats. Le résultat le plus important cependant est que ces clients ont réussi à maintenir leurs actifs à un moment où d'autres ont vu leur richesse se dissiper. L'or a fonctionné comme annoncé - quelque chose qu'il est susceptible de continuer à faire dans les années à venir. Après tout est dit et fait, comme je l'ai écrit dans The ABCs il y a de nombreuses années, l'or est le seul atout sur lequel on peut compter lorsque les puces sont en panne. Maintenant plus que jamais, lorsqu'il s'agit de préserver des actifs, l'or reste, dans le sens le plus fondamental, le choix du portefeuille pour toutes les saisons. Note de la rédaction: Cet article a été posté par USAGOLD-Centennial Precious Metals
