Rendement à l'appel (YTC) Définition et exemple |
☼ Psychologie en Bourse
Table des matières:
Ce que c'est:
Le rendement est une mesure du rendement de
Comment ça marche (Exemple):
Pour comprendre céder à appeler, il faut d'abord comprendre que le prix d'une obligation est égal à la valeur actuelle de ses flux de trésorerie futurs, calculée par la formule suivante:
où:
P = prix de l'obligation
n = nombre de périodes
C = paiement du coupon
r = taux de rendement requis sur cet investissement
F = capital à l'échéance
t = période de réception du paiement
Pour calculer le rendement à appeler, l'investisseur utilise alors une calculatrice financière ou logiciel pour savoir quel pourcentage (r) rendra la valeur actuelle des flux de trésorerie de l'obligation égale au prix de vente d'aujourd'hui.
La grande différence avec le rendement à l'appel, cependant, est que l'investisseur suppose que le lien est appelé à l'oreille cette date plutôt que d'être tenue à maturité. (Pour effectuer les calculs en supposant que l'obligation est détenue jusqu'à l'échéance, vous devez calculer le rendement jusqu'à l'échéance.)
Par exemple, vous possédez une obligation de la Société XYZ avec une valeur nominale de 1 000 $ et des obligations à coupon zéro de 5% dans trois ans. Supposons également que cette obligation soit remboursable en deux ans à 105% du pair. Pour calculer le rendement à appeler, vous prétendez simplement que l'obligation vient à échéance dans deux ans plutôt que trois, et calculer le rendement en conséquence. Vous devriez également considérer le prix de rachat (105% de 1 000 $ ou 1 050 $) comme le capital à l'échéance (F). Ainsi, si cette obligation de la société XYZ se vend 980 $ aujourd'hui, en utilisant la formule ci-dessus, nous pouvons calculer que le taux de rendement est de 4,23%.
[Utilisez notre calculateur Yield to Call (YTC) pour mesurer votre rendement annuel un lien particulier jusqu'à sa première date d'appel.]
Pourquoi ça compte:
Bien que le calcul du rendement des appels tienne compte des trois sources de rendement potentiel d'une obligation (paiements de coupons, gains en capital et rendements de réinvestissement), certains analystes considère qu'il est inapproprié de supposer que l'investisseur peut réinvestir les paiements de coupon à un taux égal au rendement à appeler. Le rendement à céder comporte deux autres hypothèses ténues: il suppose que l'investisseur détiendra le cautionnement jusqu'à ce qu'il soit appelé, et il suppose que l'émetteur appellera l'obligation à l'une des dates exactes utilisées dans l'analyse.
Le rendement réel d'une obligation remboursable à un prix donné est généralement inférieur à son rendement à échéance, car les dispositions relatives à l'appel limitent l'appréciation potentielle du cours - lorsque les taux d'intérêt baissent, le prix d'une obligation remboursable ne dépasse pas son prix d'achat.. En effet, l'émetteur doit agir dans le meilleur intérêt de la société et appeler l'obligation dès qu'il est favorable.
En conséquence, les investisseurs considèrent généralement que le taux de rendement le plus bas céder à l'échéance comme l'indication la plus réaliste du rendement qu'un investisseur recevra réellement sur une obligation remboursable. Certains investisseurs vont un peu plus loin et calculent le rendement à appeler non seulement pour la première date d'appel, mais pour toutes les dates d'appel possibles. Ensuite, l'investisseur compare tous les rendements calculés à appeler et rendements à l'échéance et s'appuie sur le plus bas d'entre eux, appelé le rendement au pire.