Altman Z-Score Définition & Exemple |

Ce qu'il est:

Altman Z-Score (nommé d'après Edward Altman, le professeur de l'Université de New York qui inventé) est un outil statistique utilisé pour mesurer la probabilité qu'une entreprise fasse faillite.

Bien qu'Altman ait inventé le Z-Score dans les années 1960, la notion d'essayer de prédire quelles entreprises échoueraient était loin d'être nouvelle à ce moment-là.. Cependant, Altman a ajouté une technique statistique appelée analyse multivariée à la combinaison des techniques traditionnelles d'analyse du ratio, ce qui lui a permis de considérer non seulement les effets de plusieurs ratios sur la «prédictivité» de son modèle de faillite, mais aussi de Altman a développé le Z-Score après avoir évalué 66 entreprises, dont la moitié avait déclaré faillite entre 1946 et 1965. Il a commencé avec 22 ratios classés en cinq catégories (liquidité, rentabilité, effet de levier, solvabilité et activité) mais finalement réduite à cinq ratios.

Fonctionnement (Exemple):

Le Z-Score d'Altman détermine la probabilité d'échec d'une entreprise. La formule le fait en évaluant sept éléments de données simples, qui devraient tous être disponibles dans la divulgation publique de l'entreprise.

La note Z standard

La formule pour le Z-Score (qui comprend ces sept morceaux simples de données) est:

Z-Score = ([Fonds de roulement / Actif total] x 1,2) + ([Bénéfices non répartis / Actif total] x 1,4) + ([Bénéfice d'exploitation / actif total] x 3,3) + ([Capitalisation / Total du passif] x 0,6) + ([Ventes / Actifs totaux] x 1,0)

En général, plus le score est faible, plus le risque de faillite est élevé. Par exemple, un score Z supérieur à 3,0 indique une solidité financière;

Z-Score pour les entreprises privées

En 2002, Altman préconisait une formule Z-Score révisée pour les entreprises privées. La version société privée pondère les variables différemment et utilise la valeur comptable des capitaux propres au lieu de la capitalisation boursière. La formule est:

Note Z = ([fonds de roulement / actif total] x 0,717) + ([Bénéfices non répartis / actif total] x 0,847) + ([Bénéfice d'exploitation / actif total] x 3,107) + ([Livre Valeur des capitaux propres / total du passif] x 0,420) + ([Ventes / Actifs totaux] x 0,998)

Z-score pour les non-fabricants

Altman a initialement développé le Z-Score pour les fabricants, principalement parce que échantillon original. Cependant, l'émergence de grandes entreprises de service public l'a incité à développer un deuxième modèle Z-Score pour les entreprises non manufacturières. La formule est essentiellement la même que précédemment; elle exclut juste la dernière composante (ventes / total des actifs) car Altman voulait minimiser les effets du renouvellement des actifs à forte intensité de fabrication

Z-Score = ([Fonds de roulement / Actif total] x 1,2) + ([Bénéfices non distribués / Actif total] x 1,4) + ([Bénéfices d'exploitation / Actif total] x 3,3) + ([Capitalisation boursière / Total des engagements] x 0,6)

Le premier ratio (fonds de roulement / total des actifs) est un bon indicateur capacité à faire le bien sur ce qu'il doit dans les prochains mois. Le deuxième ratio est un bon indicateur de la dette de l'entreprise et de ses antécédents de rentabilité. Le troisième ratio est une mesure de l'efficience en ce sens qu'il indique le nombre de cents que l'entreprise génère en revenus pour chaque dollar d'actif qu'elle possède. Le quatrième ratio est une mesure fluide de la «confiance» du marché dans l'entreprise. Le cinquième rapport est similaire au troisième ratio car il mesure l'efficacité de l'entreprise à générer des ventes à partir de ses actifs.

Pourquoi ça compte:

Le Z-Score est une métrique couramment utilisée, bien qu'elle soit juste l'un des nombreux modèles de notation de crédit utilisés aujourd'hui qui combinent essentiellement des indicateurs financiers quantifiables avec un petit nombre de variables pour tenter de prédire si une entreprise va échouer.

Au fil du temps, cependant, le Z-Score s'est avéré être l'un des les prédicteurs les plus fiables de la faillite - à tel point que les analystes assimilent souvent certains Z-Scores à des notations correspondantes. En fait, quand Altman a réévalué ses méthodes en examinant 86 entreprises en difficulté de 1969 à 1975 puis 110 entreprises en faillite de 1976 à 1995 et plus tard 120 entreprises en faillite de 1996 à 1, le Z-Score était précis entre 82% et 94%. La vieille devise "garbage in, garbage out" s'applique cependant: si les données financières de l'entreprise sont trompeuses ou incorrectes, le Z-Score le sera également.

Il est important de se rappeler que les changements dans le Z-Score d'une entreprise sont aussi importants, sinon plus, que le Z-Score lui-même. Après tout, il est préférable de savoir qu'une entreprise se dirige dans la mauvaise direction plutôt que de s'en rendre compte après coup. Par exemple, Z-Score d'Enron lui a valu l'équivalent d'une notation BBB à la fin de l'année 1, mais il a obtenu un score égal à B en juin 2001 - contrairement aux agences de notation qui ont classé Enron en BBB juste avant il a déposé son bilan.