Analyse: Les investisseurs peuvent bénéficier d'une exécution de courtage de qualité pour une fraction du coût

Investmentmatome a mené une analyse des frais de courtage au cours de laquelle nous avons interrogé des investisseurs possédant des comptes auprès de courtiers en ligne populaires, notamment E-trade, Schwab et TD Ameritrade. Nombre de ces investisseurs de détail ont réalisé que leur courtier n'était pas l'option la moins chère, mais ont estimé qu'une exécution supérieure justifiait la différence de prix. Comme l’a dit une personne interrogée: «Je sais que je pourrais payer moins ailleurs, mais je pense que le commerce électronique me donnera une excellente exécution.» Mais est-il vrai que payer des frais de négociation plus élevés entraîne une exécution supérieure?

Qui exécute vos métiers?

Lorsque vous passez une commande pour négocier une action, votre courtier dispose de plusieurs options pour diriger cette demande. Certaines maisons de courtage, comme le commerce électronique et les courtiers interactifs, exécutent généralement votre commande directement. D'autres sociétés de courtage, telles que Schwab et TD Ameritrade, sous-traitent l'exécution des opérations à un tiers. Le courtier a également la possibilité de soumettre votre commande directement à un réseau de communications électroniques (ECN), qui correspond aux commandes, ou le courtier peut faire correspondre votre commande en interne avec une autre commande allant dans la direction opposée. En pratique, la plupart des courtiers en ligne externalisent l’exécution de transactions à un service d’exécution tiers.

Nom de marque contre Deep Discounters

En vertu de la règle 606 de la SEC, les maisons de courtage sont tenues d'indiquer quels services d'exécution tiers traitent leur flux d'ordres. La règle 605 impose aux fournisseurs de services d'exécution de divulguer des données détaillées sur le succès de l'exécution de ces transactions. Investmentmatome a collecté ces données et a examiné la qualité d'exécution de centaines de milliers de transactions, ce qui a permis de tirer des conclusions surprenantes.

1. De nombreux courtiers de marques utilisent le service d'exécution SAME en tant que discounteurs profonds. Knight Capital, Citadel et Citigroup exécutent les ordres des clients de TD Ameritrade au prix de 9,99 $ par transaction. TradeKing, qui ne facture que 4,95 USD par transaction, utilise exactement les mêmes services d'exécution. CobraTrading, à 1 $ par transaction, utilise de la même manière Knight, Citadel et Goldman Sachs.

2. L’amélioration des prix n’est pas sensiblement meilleure chez les courtiers à coût élevé. Alors que les courtiers de marques renommées étaient légèrement plus susceptibles d’obtenir une «amélioration de prix» (exécution supérieure à la citation) que les gros discounters, le montant de l’amélioration du prix par action était en réalité le plus élevé chez Interactive Brokers, qui ne demande qu’un dollar ou moins par transaction. Lorsque l'on considère l'impact net à la fois de la probabilité et du montant de l'amélioration du prix, la performance nette est approximativement la même dans l'ensemble du secteur, quel que soit le niveau de prix.

3. La différence entre les temps d'exécution des maisons de courtage les plus performantes et les moins performantes était inférieure à 0,8 seconde. En août, Schwab a exécuté des ordres de marché en moyenne de 0,12 seconde pour 8,95 dollars, tandis qu'Interactive Brokers prenait 0,90 seconde pour 1 dollar.

Vous trouverez ci-dessous un résumé des conclusions de notre site sur la qualité d’exécution, mesurée en termes de rapidité et d’amélioration des prix, dans les maisons de courtage les plus populaires en Amérique et chez quelques-uns de leurs concurrents à escompte important. Les résultats suggèrent que payer plus ne donne pas toujours une exécution supérieure.

Quel type de courtage un investisseur devrait-il choisir?

Certains peuvent examiner ces données et en conclure que les investisseurs doivent toujours choisir Schwab, le courtier dont l'exécution est la plus rapide, sur la base des dernières données disponibles. Mais le plus rapide à tout prix n’est pas toujours le meilleur choix pour un investisseur particulier. Selon les derniers dossiers déposés par la SEC, les 17 millions de titulaires de comptes de Schwab, TD Ameritrade et E-trade effectuent des transactions en moyenne moins de deux fois par mois. Cela suggère que la majorité des titulaires de compte ne sont pas des commerçants à court terme pour lesquels une exécution rapide est très critique. Étant donné que la différence entre la meilleure et la pire exécution n’est qu’une fraction de seconde et qu’elle n’a pratiquement aucune signification pour les investisseurs fondamentaux à long terme, ces clients seraient bien avisés de choisir un courtier fondé sur d’autres facteurs tels que le service courtier à escompte au dixième du coût du commerce électronique ou de Schwab.

Pour certains autres commerçants, cependant, la qualité d'exécution est la différence entre les profits et les pertes. Les day traders, définis par la SEC comme des clients exécutant au moins quatre jours dans cinq jours ouvrables, négocient souvent des positions en heures ou même en minutes. Ils prennent généralement des risques importants en effectuant des transactions à volume élevé en prévision de faibles mouvements de prix. Une exécution de mauvaise qualité réduirait considérablement ou éliminerait leurs bénéfices. Pour ces clients, la qualité d'exécution compte et peut valoir la peine d'être payée.

Qualité d'exécution: rapidité / prix

La qualité d'exécution peut être mesurée en termes de rapidité d'exécution des ordres ou de fréquence d'obtention d'un prix avantageux. Il est important de décider quelle métrique est la plus importante pour vous lorsque vous évaluez la capacité des courtiers à répondre à vos besoins d'exécution. Certains commerçants préfèrent que leur commande soit traitée immédiatement, même si cela coûte un ou deux cents de plus. Ils sont plus préoccupés par le risque de rater le trade (faire évoluer le marché dans la direction qu'ils anticipent avant que leur trade ait été rempli) plutôt que le prix d'exécution. Pour ces investisseurs, il peut être intéressant de payer 8,95 $ par transaction pour une maison de courtage telle que Schwab, qui s’exécute en moyenne en 0,12 seconde, avec une amélioration de prix moyenne du tiers de un cent. D'autres investisseurs peuvent souhaiter une exécution plus patiente des transactions. Si un investisseur est disposé à être moins agressif avec l'exécution et risque de ne pas être échangé, il pourra peut-être améliorer davantage ses prix. Pour ces traders, la plateforme Interactive Brokers peut être optimale. Cette plate-forme permet aux investisseurs d'exécuter leurs propres transactions, en faisant eux-mêmes le compromis entre vitesse et qualité. Alors que seulement 10% sont suffisamment patients pour améliorer leurs prix, ceux qui le font parviennent à les améliorer de plus de 1,4 cent, soit quatre fois plus que Schwab et les maisons de courtage similaires.

Lorsque vous comparez les vitesses d'exécution entre les courtiers, il est également important de garder à l'esprit que, lorsque vous passez une transaction, le temps nécessaire à ce courtier pour recevoir la transaction varie en fonction de la vitesse de votre connexion Internet. Pour cette raison, les maisons de courtage ne sont pas responsables du temps qu’il leur faut pour recevoir la commande d’un client, mais mesurent plutôt le délai d’exécution à partir du moment où elles reçoivent la commande jusqu’à ce que la transaction soit complètement complétée. Cela n'a donc aucun sens de payer dix fois le prix d'une fraction de seconde d'amélioration de l'exécution, à moins que vous n'ayez une connexion Internet rapide.

Garanties d'exécution

Les investisseurs qui souhaitent garantir une exécution suffisamment rapide ou rentable peuvent rechercher une maison de courtage offrant une garantie d'exécution, mais veillez à bien lire les petits caractères. Fidelity garantit que les ordres seront exécutés en moins d'une seconde, mais uniquement si certaines conditions sont remplies (moins de 1 000 actions, pas de penny stocks, ordres uniques uniquement). Le commerce électronique met également l'accent sur la rapidité, garantissant une exécution de deux secondes, mais avec des restrictions encore plus strictes (moins de 500 actions, pas de penny stocks, pas de FNB sans commission, uniquement des ordres uniques). TradeKing se concentre sur les prix plutôt que sur la rapidité en garantissant que l'exécution des ordres du marché sera équivalente ou supérieure à la meilleure offre ou offre nationale. Il est important de noter, cependant, que ces garanties assurent uniquement que l'investisseur n'aura pas à payer pour une mauvaise exécution, pas qu'il obtiendra une grande exécution. Si le courtier ne respecte pas les conditions de la garantie, la commission est simplement remboursée.

Recommandations Investmentmatome: Les meilleurs courtiers pour l'exécution

Exécution à grande vitesse

1. Schwab - 0,12 seconde
2. TD Ameritrade - 0,20 seconde
3. Wells Fargo - 0,21 seconde

Pourcentage du prix des métiers amélioré

1. Wells Fargo - 88% du prix des échanges amélioré
2. Schwab - 84% du prix des échanges amélioré
3. E-commerce - 79% du prix des échanges amélioré

Montant de l'amélioration du prix

1. Courtiers Interactifs - amélioration moyenne des prix de 0,0144 $
2. Wells Fargo - amélioration moyenne des prix de 0,0049 $
3. Scottrade - amélioration moyenne des prix de 0,0044 $

Meilleure valeur pour une exécution rapide

1. Cobra Trading - 1 $ pour une exécution moyenne de 0,46 seconde
2. Commerce - 4,95 $ pour une exécution moyenne de 0,30 seconde
3. Schwab - 8,95 $ pour une exécution moyenne de 0,12 seconde

Investmentmatome a également créé un calculateur de frais de courtage qui détermine le meilleur courtage pour un investisseur individuel en fonction de ses besoins et de ses préférences. La liste personnalisée des maisons de courtage éligibles est ensuite classée par coût.

Méthodologie

Les calculs pour ce rapport ont été basés sur les données des documents officiels soumis à la SEC conformément à la règle 605 et à la règle 606 de la SEC. Pour les courtiers utilisant des services d'exécution tiers, les performances ont été calculées en fonction de la moyenne pondérée des performances des services d'exécution utilisés. Les données de performance datent d'août 2012, les données les plus récentes disponibles au moment de cette analyse.

• Voir également: Vous souhaitez apprendre à investir ou êtes prêt à vous lancer? Consultez les comptes de courtage en ligne préférés de Investmentmatome pour les investisseurs débutants et expérimentés.