Le secteur des faillites cachées

Le 24 mai, un article de Time demandait si les obligations municipales pouvaient être «The Next Financial Land Mine». "

Richard Raphael, directeur général de Fitch Ratings, déclare:" C'est le pire ralentissement … et l'environnement le plus pressé pour les municipalités depuis des décennies. "

Les municipalités ont déjà manqué des obligations de 6 milliards de dollars en 2010 et 90 % des experts en restructuration interrogés par AlixPartners LLP pensent qu'une grande municipalité américaine fera défaut sur sa dette en 2010.

Le marché semble être d'accord. Les spreads de crédit croissants et les prix plus élevés de l'assurance contre le défaut indiquent tous les deux que des investisseurs avertis commencent à se protéger contre un effondrement du marché municipal par des obligations à court terme et l'achat d'une protection contre les défauts. Selon le Wall Street Journal, les institutions financières et leurs clients achètent des credit default swaps (CDS) ou des ventes à découvert sur les obligations de plus d'une douzaine de pays, villes, ponts, autoroutes et tunnels Mais tandis que les gestionnaires de hedge funds et les stratèges de Wall Street peuvent sentir le sang dans l'eau, les mamans et les pops qui ont traditionnellement considéré les obligations municipales comme un refuge ne savent pas ce qui pourrait se passer.

Le marché obligataire municipal de 2,8 trillions de dollars aide les États, les villes et les administrations locales à tout financer, des stades de sport aux autoroutes. L'emprunteur rembourse les obligations avec les impôts perçus sur les biens, les ventes et le revenu

The Historic Safe Haven

Le taux de défaut sur les obligations municipales est historiquement inférieur à 1%, contre près de 13% pour les obligations d'entreprises. Avec un tel bilan, il n'est pas étonnant que les obligations municipales soient considérées comme un endroit sûr pour les investisseurs conservateurs.

En raison des avantages fiscaux des obligations municipales, les riches, les retraités, les caisses de retraite et autres investisseurs institutionnels anticipation de la hausse des taux d'imposition. Neuf États ont déjà augmenté les impôts sur le revenu, et l'administration Obama a fait une priorité d'augmenter efficacement les taux d'impôt fédéral en laissant les réductions d'impôts Bush expirer l'année prochaine.

Donc en quête de sécurité, de rendement et d'abri fiscal, des millions d'investisseurs ont paradoxalement accumulé une catégorie d'obligations qui ne sont remboursées que si les gouvernements locaux peuvent percevoir 1) des impôts fonciers sur l'appréciation des valeurs immobilières, 2) des taxes sur les achats de biens de consommation et 3) des impôts sur les salariés.

C'est évidemment un problème si l'on considère que presque toutes les juridictions ont des revenus en baisse provenant de ces trois sources. Selon le Census Bureau, en 2009, les recettes fiscales totales des États étaient en baisse de 11,3% par rapport à l'année précédente.

Le gouvernement va-t-il renflouer les gouvernements

Nous connaissons tous les énormes problèmes de déficit des États de Californie. New York et l'Illinois. Ajoutez à ces problèmes colossaux le plus petit, mais le nombre croissant de villes qui sont par défaut, dont certains peuvent être laissés sans autre choix que de déposer faillite du chapitre 9.

Plus tôt ce mois, l'ancien maire de Los Angeles Richard Riordan réclamé un éditorial dans le Wall Street Journal que LA n'aura probablement pas d'autre choix que de déclarer faillite d'ici 2014. La ville rejoint Détroit, Las Vegas, Phoenix, Miami, Orlando, Jacksonville (FL), Harrisburg (PA), le comté d'Orange (CA) et le comté de Jefferson (AL) sur la liste croissante des communautés qui flambent sous le poids de leurs dettes.

Si une grande ville comme LA ou Detroit fait faillite, la panique pourrait se propager marché obligataire municipal. La peur des investisseurs pourrait entraîner une reprise de l'ensemble du marché municipal, semblable au resserrement du crédit récemment ressenti par les institutions financières.

# - ad_banner_2- # Mais une option répandue, qui donne aux obligations municipales leur réputation de sécurité, est que les gouvernements sera toujours en mesure d'augmenter les impôts pour remplir leurs obligations. La montée du Tea Party semble contredire cette notion.

L'autre opinion répandue à propos du marché obligataire municipal, et celle de M. Warren Buffett lui-même, est que le gouvernement fédéral n'autorisera pas un défaut majeur. Lors de la dernière réunion annuelle de Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A), Buffett a déclaré: "Il serait difficile à la fin pour le gouvernement fédéral de refuser un État ayant des difficultés financières extrêmes quand ils sont allés à General Motors et d'autres entités et les a sauvés. "

Alors, qui serait assez grand pour un renflouement? L'état de Californie serait certainement, mais probablement pas la ville de Los Angeles. Donc, même si les États sont trop gros pour échouer, les dizaines de villes et d'autres gouvernements locaux qui sont à la limite de la solvabilité ne seraient certainement pas admissibles.

Re-examiner vos notions traditionnelles de sécurité

Wall Street cherche toujours à punir les candidats les plus faibles grâce à une vente à découvert incessante ou en pariant sur les défauts. Aujourd'hui, les entreprises peuvent être détruites en un clin d'œil si les traders sentent une faiblesse. Cela n'a pas pour but de vous effrayer - il vise à remettre en question les notions traditionnelles de sécurité des investissements.

La crainte est que ceux qui sont le plus exposés à une crise sur le marché obligataire municipal soient ceux qui résistent le moins. Un groupe de retraités et de retraités qui perdent leur épargne ne menace pas l'ensemble du système financier mondial, donc il ne peut pas justifier un plan de sauvetage de Washington. Mais cela pourrait être un désastre pour ceux qui pensaient faire la bonne chose et rechercher des investissements sûrs.

Vérifiez d'abord que vous n'êtes pas trop exposé aux obligations municipales. Comprenez qu'un taux de défaut historique de 1% ne signifie pas qu'il y a 1% de chances de défaillance sur le marché volatil d'aujourd'hui. Si vous investissez dans un fonds ou un FNB, lisez le prospectus pour voir quels types d'obligations ils détiennent. Si cela vous semble trop risqué, trouvez un autre fonds.

Ensuite, assurez-vous que votre investissement respecte l'horizon temporel sur lequel vous investissez. Si vous avez besoin de l'argent dans 10 ans, vous pouvez surmonter l'agitation des mois ou des années à venir et sortir intacte de l'autre côté. Si vous avez besoin d'argent maintenant, déplacez-le à quelque chose sans risque de crédit.

Avant d'investir dans quoi que ce soit, faites des recherches pour trouver les liens spécifiques qui sont les meilleurs de leur catégorie. Et ne comptez pas sur les agences de notation pour faire votre recherche pour vous. N'achetez que des obligations de qualité supérieure émises par des villes et des États fiscalement responsables. Ne pas chasser les rendements - il y a une raison pour laquelle certaines villes et certains États doivent attirer des investisseurs avec des rendements plus élevés.

Et enfin, si dans votre recherche vous avez rencontré le pire de sa catégorie, vous pouvez profiter vendre les émissions les plus faibles ou vous pouvez acheter des options de vente comme une assurance contre les baisses de prix.