Comment utiliser l'analyse des marges comme outil d'investissement |

Apple, Celgene, Hansen Natural et Immucor. Qu'ont-ils tous en commun?

Croyez-le ou non, chacune de ces sociétés a, à un moment donné, réalisé des gains boursiers spectaculaires de +2 000% ou plus - transformant plusieurs fois des actionnaires modestes en millionnaires. Ce n'est pas une coïncidence, les quatre entreprises ont également été très habiles à convertir les ventes en bénéfices, bénéficiant de marges d'exploitation supérieures à 20% ou plus.

Comme vous pouvez vous y attendre, ces sociétés à forte marge et à croissance rapide multiples.

Tout d'abord, passons en revue les bases des marges bénéficiaires

Essentiellement, les marges sont un indicateur de rentabilité: après déduction des matières premières, des salaires des travailleurs et d'autres dépenses., ils mesurent le pourcentage des ventes qui tombent à la ligne de fond. En d'autres termes, pour chaque dollar de recettes qui arrive, c'est la somme que l'entreprise conserve. En analysant ces chiffres, nous pouvons facilement comparer la rentabilité des entreprises de différentes tailles.

Il existe trois types de marges les plus courantes:

Marges brutes = (Profits / Revenus bruts). Chaque produit ou service a des coûts directs associés. Pour une pizzeria, ces coûts peuvent inclure la pâte, le fromage, la sauce, les garnitures, etc. Si vous soustrayez le coût des marchandises vendues (COV) des ventes, vous vous retrouvez avec des profits bruts. La marge brute est simplement ce chiffre exprimé en pourcentage des revenus.

Marges d'exploitation = (résultat d'exploitation / recettes). Après COGS, il y a d'autres dépenses nécessaires pour maintenir une entreprise, y compris les salaires et la publicité. La plupart de ces frais généraux relèvent de la catégorie «ventes, frais généraux et administratifs» ou «frais de vente et d'achat». Pour déterminer le bénéfice d'exploitation, commencez par les bénéfices bruts, puis soustrayez les frais de vente et d'administration, ainsi que les frais de recherche et d'amortissement. Il suffit de diviser le résultat par les revenus pour calculer la marge d'exploitation

Marges bénéficiaires nettes = (résultat net / produits). Le bénéfice net est le bénéfice net final après que tous les impôts sur le revenu et les gains et charges non récurrents ont été comptabilisés. Les marges nettes mesurent les bénéfices totaux en pourcentage des revenus.

Pour comprendre l'importance de ces marges, jetez simplement un coup d'œil aux deux sociétés ci-dessous

À première vue, ces deux entreprises démarrent avec des revenus annuels identiques de 9,8 milliards de dollars. Cependant, c'est là que les similitudes disparaissent. La première entreprise ne dispose que de 790 millions de dollars de bénéfices après les charges d'exploitation, tandis que la seconde réalise un bénéfice trois fois plus important.

Il va sans dire que la croissance des bénéfices est un facteur important des cours boursiers. Et considérez ceci, pour que la compagnie "A" augmente ses revenus de 1 $, elle doit trouver un moyen d'augmenter ses revenus de près de 12 $. En revanche, la société "B" peut atteindre le même objectif avec une augmentation de seulement 4 $.

Ou d'un autre point de vue, pour chaque dollar de revenu supplémentaire qui coule dans les deux sociétés, le premier verra moins qu'un filtre de dix cents Au bout du compte, le deuxième en produira près d'un quart.

Mais il ne s'agit que d'un premier pas pour voir comment les marges d'une entreprise se superposent aux normes de l'industrie. Il y a une histoire derrière n'importe quel nombre, et les trois étapes suivantes vont l'épeler haut et fort:

1.) Voir l'image plus grande: Comme toutes les métriques, les marges ne doivent pas être examinées dans le vide. En soi, un nombre statique du dernier trimestre ou l'année dernière ne raconte qu'une partie de l'histoire - regardez pour voir la tendance générale. Les marges sont-elles stables, croissantes ou décroissantes?

2.) Creuser sous les chiffres: les chiffres peuvent changer du jour au lendemain, donc après avoir cherché à voir si les marges d'une entreprise augmentent ou diminuent, prenez le temps de comprendre. Par exemple, si vous regardez un détaillant de vêtements avec une légère baisse trimestrielle, il se peut que ce ne soit rien de plus que des démarques de prix et des ventes promotionnelles pour vider la marchandise saisonnière. Ou, cela pourrait indiquer une guerre des prix à venir ou des signes d'un problème plus sérieux.

3). Analyser le modèle commercial: Pour être un investisseur prospère, il ne suffit pas d'évaluer l'état actuel des choses, mais de faire des prévisions éclairées sur la façon dont une entreprise réagira dans différentes conditions d'exploitation. Et dans le cadre de cette prévision, il est important de comprendre comment la croissance des ventes futures aura un impact sur les inflations - et, finalement, les flux de trésorerie.

L'un des principaux déterminants est la proportion des coûts fixes par rapport aux coûts variables. Déterminez la façon dont cette entreprise affecte le coût comme fixe ou variable. Comme son nom l'indique, les coûts fixes restent stables quelle que soit l'activité, tandis que les coûts variables augmentent ou diminuent en proportion des ventes. Par exemple, vendre plus de pizzas nécessite d'acheter plus d'ingrédients, ce qui représente un coût variable. les dépenses sont pour la plupart variables, alors les marges d'exploitation resteront probablement stables - si une pizza de 10 $ coûte 5 $, les marges brutes devraient osciller autour de 50%, que l'entreprise en vende 1 000 ou 100 000., imaginez une entreprise avec peu d'intrants variables, mais des dépenses fixes élevées, disons, 10 millions de dollars par année. Une fois que ces coûts initiaux sont récupérés, les recettes supplémentaires sont presque directement versées à la ligne de fond. Si l'entreprise réalise des ventes de 11 millions de dollars, elle aura une marge d'exploitation de 9% et un bénéfice d'exploitation de 1 million de dollars. Mais si les ventes grimpent à 15 millions de dollars l'année suivante, les marges brusquement s'améliorent à 33% et les profits montent à 5 millions de dollars.

Ces types d'entreprises évolutives ont un haut niveau d'endettement opérationnel - chaque dollar de revenu est plus rentable que le dollar avant. Mais cette intensité des coûts fixes peut être une épée à double tranchant; Tout comme l'augmentation des revenus peut entraîner des marges plus élevées, les déficits des ventes peuvent les amener à se contracter rapidement.

Utilisée correctement, l'analyse des marges peut être un excellent outil pour un investisseur. La rentabilité d'une entreprise aura une incidence sur les résultats nets de l'entreprise et de l'investisseur. Rappelez-vous simplement que ce n'est généralement pas une bonne idée de comparer les marges de deux entreprises opérant dans différentes industries. Les comparaisons les plus instructives sont celles faites entre concurrents proches. De cette façon, il est possible d'évaluer l'efficacité de l'équipe de gestion d'une entreprise avec tous les autres bruits de fond supprimés.