La mesure clé utilisée par le meilleur gestionnaire de fonds dont vous n'avez jamais entendu parler

attire les meilleurs et les plus brillants, peu de gestionnaires de fonds sont considérés comme un «génie». Je pense que Seth Klarman de Baupost mérite de telles félicitations, et des gens comme Warren Buffett et George Soros sont indéniablement brillants. Mais le manager le plus intelligent de l'entreprise est peut-être celui dont beaucoup n'ont jamais entendu parler.

Je parle de Jim Simons

D'après un récent profil élogieux du New York Times Simons:

- Reçu son doctorat à 23 ans;

- Code avancé pour l'Agence nationale de sécurité à 26 ans;

- A dirigé un département de mathématiques à l'université à 30 ans;

- Premier prix de la géométrie de Won à 37;

- Et fondé Renaissance Technologies, l'un des hedge funds les plus performants au monde, avec 44.

À Renaissance, Simons a bâti une solide réputation à long terme, en déployant une énorme puissance de calcul pour identifier les gagnants Il est connu sous le nom de «quant investment».

Sur la base de ses récents achats d'actions, nous avons une idée claire de ce que les modèles de Simons lui disent maintenant. Au deuxième trimestre de 2014, son cabinet a investi 435 millions de dollars pour établir de nouvelles positions dans trois entreprises qui, à première vue, n'ont rien en commun. L'un est dans l'énergie, l'autre fait de la consommation de base et l'autre dans le commerce de détail. Leur trait commun: ils génèrent tous des quantités prodigieuses de flux de trésorerie disponibles.

Le flux de trésorerie disponible (FCF) est la principale mesure de base que vous devriez suivre en ce qui concerne les entreprises matures. D'autres paramètres ont leurs défauts: le revenu net peut être manipulé par des trucs comptables, et le revenu d'exploitation peut cacher le fait que les dépenses en capital mangent tous les vrais profits. Au lieu de cela, FCF est une mesure directe de combien d'argent peut être déposé sur le bilan.

Si vous avez mis l'accent sur les sociétés avec des rachats ou des dividendes impressionnants dernièrement, vous avez été témoin de la puissance de FCF., toutes ces entreprises traversent une sorte de crise de la quarantaine et doivent chercher des moyens de se réinventer. Jim Simons sait que ces entreprises ont un arsenal considérable d'armes pour aider à rajeunir l'entreprise, ce qui signifie que leurs défis actuels sont tout à fait réparables.

Voici un examen plus approfondi.

1. ExxonMobil (NYSE: XOM)

Ce titan pétrolier fait face aux mêmes défis que ses pairs: le monde est inondé de pétrole et de gaz, mais les nouveaux champs d'énergie deviennent plus chers à exploiter.

Dans le graphique ci-dessus, vous pouvez voir que FCF a fortement diminué en 2013, grâce à une série de dépenses ponctuelles liées aux programmes de forage mondiaux. La direction a passé les derniers 4-6 trimestres à optimiser les opérations, à céder des actifs dans certaines régions tout en versant de lourds investissements dans d'autres.

Le résultat net: FCF est sur le point de rebondir - de façon considérable. Les analystes de Merrill Lynch verront FCF passer à 17 milliards de dollars cette année, à 25,5 milliards de dollars l'année prochaine et à 29,3 milliards de dollars en 2016.

Les investisseurs ont une idée claire de ce que XOM va faire avec tout cet argent. XOM a racheté près de deux milliards d'actions depuis 2005, ce qui a contribué à augmenter les bénéfices par action. Pendant ce temps, le dividende de XOM a été stimulé à un rythme à deux chiffres pour la troisième année consécutive.

2. Procter & Gamble (NYSE: PG)

Ce géant des biens de consommation a été dans une ornière

Les ventes ont été bloquées entre 80 et 85 milliards de dollars pendant quatre années consécutives, et les analystes s'attendent à ce qu'il en soit de même Au cours de l'exercice 2015. Avec 160 marques distinctes sous sa direction, la société a été jugée trop floue. Notamment, les 70 premières marques représentent plus de 90% des ventes.

P & G comprend qu'il est temps de faire bouger les choses. La direction a récemment annoncé qu'elle prévoyait vendre de 90 à 100 marques secondaires, réalisant des économies annuelles de plus de 10 milliards de dollars. Cela peut permettre à P & G de réinvestir dans des catégories de produits présentant un meilleur potentiel de croissance.

"Nous pensons que cela montre que P & G rompt ses liens avec son ancienne identité et cherche à devenir un acteur plus réactif et réactif », a écrit Erin Lash, analyste chez Morningstar. "Même une version allégée de la principale société mondiale de soins personnels et ménagers continuera d'exercer une influence significative auprès des détaillants."

Si la direction n'utilise pas le produit pour acquérir de nouvelles marques, elle peut mettre davantage l'accent sur les dividendes et les rachats. De l'exercice 2008 à l'exercice 2014, P & G a pu réduire son nombre d'actions de 400 millions à 2,9 milliards d'actions. Pour l'exercice 2014 seulement, P & G a dépensé 6 milliards de dollars en rachats et 6,9 milliards de dollars en dividendes. Le rendement de dividende actuel de P & G de 3,2% est impressionnant, mais il est dérisoire par rapport au fait que le dividende a été stimulé pendant 58 années consécutives.

La décision de l'entreprise de bouleverser le portefeuille et de libérer de l'argent restera intact pendant un certain temps.

3. Bed, Bath & Beyond (Nasdaq: BBBY)

Jim Simons n'est pas seul dans son ardeur pour ce détaillant de biens domestiques. Il y a quelques mois, j'ai noté que d'autres fonds avaient établi des positions dans Bed, Bath & Beyond après une chute précipitée du stock. Simons, comme beaucoup d'investisseurs avertis, sait que le meilleur moment pour se concentrer sur des sociétés aussi stables est quand ils sont en disgrâce, comme Bed, Bath & Beyond est sûrement maintenant.

Comme je l'ai noté alors, FCF devrait tomber Cette année, la direction accélère les investissements dans le site Web et la base de magasins, ce qui devrait préparer le terrain pour une croissance renouvelée du FCF dans les années à venir. Si vous vous demandez ce que BBBY fera quand FCF rebondira, il suffit de regarder vers le passé: le nombre d'actions de l'entreprise est déjà passé de 300 millions en 2005 à environ 200 millions aujourd'hui, et ce chiffre devrait encore baisser dans les années à venir.

Risques à prendre en compte:

Ces trois sociétés sont toutes au milieu d'une année difficile. Ils manquent de catalyseurs imminents et devraient être considérés comme des investissements à long terme. Mesures à prendre -> Un flux de trésorerie disponible solide peut aider à défendre les stocks lorsque l'action du marché devient difficile. Les investisseurs font souvent un vol vers la sécurité à ces moments-là, en se concentrant sur les entreprises avec des douves défendables et la génération de trésorerie pluie-ou-brillance. Ces trois entreprises ont fait leurs preuves sur le long terme et devraient être en mesure de générer une forte croissance des flux de trésorerie disponibles dans les années à venir.

Un dividende sain et croissant et des rachats d'actions sont les signes d'une entreprise solide. Ce sont deux des trois paramètres utilisés par mon collègue pour calculer le «rendement total» d'une action. En analysant cette trinité, mon collègue Nathan Slaughter a trouvé un groupe des entreprises les plus stables et les plus rentables de la planète - ces actions ont surperformé l'indice S & P 500 durant la bulle «dot-com» et la crise financière de 2008. Pour en savoir plus sur les actions Total Yield, cliquez ici.