Buy Out à effet de levier (LBO) Définition & Exemple |

Description:

Un LBO est une méthode Fonctionnement (Exemple):

L'idée de base d'un LBO est que l'acquéreur achète la cible avec un prêt garanti par ses propres actifs. Dans les situations de prises de contrôle hostiles, l'utilisation des actifs de la cible pour sécuriser le crédit de l'acquéreur est une des raisons pour lesquelles le LBO a une réputation de prédateur.

# - ad_banner- # Les sociétés de capital investissement collectent souvent de l'argent spécifiquement pour effectuer des LBO. Ces fonds de LBO sont souvent des centaines de millions de dollars, ce qui va un long chemin étant donné que ces acquéreurs emprunteront la plupart de l'argent dont ils auront besoin pour acheter leurs cibles. De nombreux fonds LBO sont des divisions de grandes banques comme JP Morgan ou des divisions de sociétés de capital-investissement telles que Carlyle Partners ou Blackstone Capital Partners.

Pour réaliser un LBO, l'acquéreur s'assure que les actifs de la cible sont prêt nécessaire pour acheter la cible. L'acquéreur doit également créer et étudier les prévisions financières des entités regroupées afin de s'assurer qu'elles génèrent suffisamment de liquidités pour couvrir les paiements de capital et d'intérêts. Dans certains cas, le maintien d'un flux de trésorerie optimal pourrait être un défi si l'équipe de gestion de la cible part après l'acquisition.

Une fois que l'acheteur a déterminé que le LBO est financièrement réalisable, contracter une dette. Dans certains cas, la responsabilité qui en découle provient directement d'une ou de plusieurs banques. Dans d'autres cas, l'acquéreur émet des obligations sur le marché libre. Parce que l'entité combinée a souvent un ratio dette / capitaux propres élevé (près de 90% de dette, 10% d'équité), les obligations ne sont généralement pas de qualité «investment grade» (c'est-à-dire des obligations «junk»)

cher et le processus peut être complexe. Quand un accord particulier est particulièrement important, il y a souvent plus d'un acquéreur qui permet le partage des risques, des coûts et des récompenses de la transaction. Souvent, l'acquéreur doit embaucher un intermédiaire pour négocier les questions affectives de séparation, les contrats syndicaux, les plans de réorganisation et d'autres questions importantes après l'acquisition avec la direction, les actionnaires et les administrateurs. En outre, l'utilisation d'une banque d'investissement, d'un cabinet d'avocats et de consultants tiers est souvent nécessaire pour structurer correctement la transaction.

Généralement, les acquéreurs vendent ou prennent leurs cibles LBO cinq ou dix ans après leur achètent et réalisent ce que l'on espère de gros bénéfices, souvent de 15% à 25% composés annuellement. Une vente ne signifie pas toujours que la dette est remboursée, cependant. Le fait d'offrir de nouvelles actions au public est souvent une tentative d'obtenir de l'argent pour rembourser la dette à un niveau réalisable (cela s'appelle un LBO inversé).

L'activité LBO augmente généralement lorsque les taux d'intérêt sont bas (ce qui réduit le coût d'emprunt) et / ou lorsque l'économie ou une industrie particulière est sous-performante (et donc sous-évaluant les fonds propres de l'entreprise cible). Cependant, l'augmentation de l'activité de LBO implique également une plus grande concurrence pour les transactions, ce qui tend à augmenter les primes versées pour les objectifs. Les acquisitions coûteuses augmentent la dette nécessaire pour acquérir des cibles et augmentent le risque qu'une entité nouvellement combinée ne soit pas en mesure de supporter ses dettes plus importantes.

Pourquoi ça compte:

Le but d'un LBO est de faire un large acquisition sans avoir à engager beaucoup de capital. Les acquéreurs veulent également maximiser la valeur pour les actionnaires en essayant de créer une entité combinée plus forte et plus rentable. L'acheteur doit veiller à ce que les synergies attendues se matérialisent afin d'obtenir des rendements financiers.

Les risques associés à un accord de LBO expliquent pourquoi les cours des actions chutent souvent lorsqu'une société annonce une annonce de LBO. Cependant, une telle baisse des prix peut être une opportunité d'achat si les investisseurs pensent que la société sera en mesure de rembourser la dette, ce qui augmente la valeur des actions.

Le LBO le plus célèbre au monde est la prise de contrôle de RJR Nabisco d'environ 25 milliards de dollars par le cabinet de private equity Kohlberg Kravis Roberts en 1989. L'affaire était si célèbre (et si effrontée) qu'elle fut immortalisée par le livre et le film. à la porte

. À l'époque, de nombreuses entreprises utilisaient des LBO pour acheter des sociétés sous-évaluées, mais uniquement pour faire demi-tour et vendre les actifs (ces acquéreurs étaient appelés «raiders d'entreprises»). Aujourd'hui, cependant, les LBO sont de plus en plus utilisés pour faire d'une entreprise moyenne une grande entreprise.