L'indice de misère cause de nouveau des ennuis |

Grandissant dans les années 1970, j'ai parfois entendu des adultes parler de la morosité et de la détresse dépassé l'économie américaine. Du point de vue de mon enfant, je pouvais voir que ces adultes étaient pessimistes et en colère, et j'ai été amené à penser que les «Jours de Gloire» pour les États-Unis étaient une chose du passé. Nous ne savions pas que les choses allaient bientôt aller mieux, et dans les années 1990 beaucoup, beaucoup mieux.

Eh bien, si une mesure largement suivie est un guide, nous pourrions nous diriger vers une autre époque de la morosité des années 1970 avant que nous puissions encore parler d'une "Aube en Amérique". Cette mesure: l'indice Misery, qui combine le taux de chômage avec le taux d'inflation. En 2010, cet indice a atteint son plus haut niveau depuis 1984. Les perspectives de repli de cet indice commencent à s'atténuer. Voici pourquoi.

Cela peut sembler arbitraire, mais toute lecture au-dessus de 10,0 peut sembler assez pénible pour l'économie américaine. Cela signifie que l'inflation ou le chômage est trop élevé pour que les consommateurs se sentent à l'aise.

Dans les années 1970 et au début des années 1980, l'inflation atteignait son niveau le plus élevé du XXe siècle. À un seul chiffre.

Depuis lors, l'inflation a régulièrement diminué parallèlement au boom de l'emploi. L'indice Misery a atteint un creux de 6,05 en 1998, qui devrait peut-être s'appeler l'indice du bonheur. Cette ère de bons sentiments peut aider à expliquer l'ascension fulgurante du marché boursier à la fin des années 1990.

Bien que l'indice Misery soit resté en échec pendant la dernière décennie, il a recommencé à rebondir.

Une lecture de 11,3 en 2010 signifie que les consommateurs ressentent à nouveau la douleur. Mais cette fois c'est différent. Au lieu de l'inflation rampante des années 1970, nous avons vu le taux de chômage le plus élevé en 2010 depuis la Seconde Guerre mondiale.

La bonne nouvelle, c'est que le chômage commence à diminuer. Les mauvaises nouvelles: Les pressions inflationnistes peuvent revenir à l'économie, qui promet de maintenir l'indice Misery au-dessus de 10,0 dans les années à venir.

L'un, mais pas l'autre

L'économie américaine semble en effet être en voie de guérison. Mais en raison d'une variété de facteurs, notamment l'importante dette nationale de notre pays, une politique monétaire extrêmement accommodante et des pénuries émergentes de produits clés aussi divers que le cuivre et le blé, une reprise de l'économie devrait entraîner des pressions sur les prix. En effet, la baisse du chômage, qui contribue à stimuler le rythme de l'économie, crée les pressions mêmes qui soutiennent les tendances inflationnistes. Ainsi, de plus en plus d'économistes pensent que le taux de chômage baissera d'un point de pourcentage en 2011 et de nouveau en 2012, contrebalancé par l'inflation inverse.

Pour le réduire en chiffres, le taux de chômage est de 8,8% et le taux d'inflation est de 2,7%, ce qui donne un indice Misery actuel de 11,5. Pour que l'indice Misery tombe en dessous du taux psychologiquement important de 10,0, le taux de chômage devrait tomber en dessous de 7,0 alors que l'inflation reste largement sous contrôle. Cela pourrait arriver, mais les tendances récentes, comme le passage à l'essence à 110 $ (le baril) et à l'essence à 4 $ (le gallon), font valoir qu'un grand nombre d'entreprises et de consommateurs voient leurs coûts augmenter. L'inflation augmente lorsque des coûts plus élevés forcent les producteurs à augmenter leurs propres prix, déclenchant un cercle vicieux de hausses de prix.

Qu'est-ce que cela signifie pour les actions? Eh bien, si l'histoire est un guide, cela ne peut pas être bon. L'indice Misery était supérieur à 10,0 tout au long des années 1970 (sauf en 1972). Au cours de cette période, l'indice S & P 500 a progressé en moyenne de 34%, soit moins de 3% par an, ce qui, bien entendu, accusait un retard important sur l'inflation et était donc plutôt négatif en termes réels. (Ajoutant l'insulte, tous les gains du S & P 500 sont arrivés à la fin de la décennie, ce qui signifiait que les actions n'allaient nulle part pendant sept années consécutives.)

Inversement, un indice Misery bas dans les années 1990 était idéal pour les actions. Le S & P 500 a augmenté de 223% au cours de cette décennie, soit environ 13% par an, bien au-delà du taux d'inflation. Il n'est pas réconfortant de constater que le S & P 500 a doublé au cours des deux dernières années, alors même que l'indice Misery a commencé à augmenter.

Tout cela ajoute à un signe d'avertissement pour les stocks. Si l'inflation peut rester sous contrôle et que l'indice Misery peut revenir en dessous de 10,0, les actions ont nettement tendance à se déplacer encore plus haut. Mais le chômage encore trop élevé, conjugué à la récente flambée de produits comme le pétrole et les produits agricoles, signifie que la misère des consommateurs semble devoir se poursuivre.