Les notations Morningstar vous aident-elles à trouver les meilleurs fonds communs de placement?

Les notations de Morningstar pour les fonds communs de placement ont débuté en 1985 et sont rapidement devenues un indicateur populaire parmi les investisseurs, les conseillers et les familles de fonds.

Les notations en étoiles constituent une méthode simple de comparaison pour les investisseurs et les conseillers peuvent facilement utiliser une notation à cinq étoiles comme argument de vente. Les familles de fonds communs de placement offrant des produits bien notés constituaient essentiellement une méthode gratuite de publicité.

Mais qu'est-ce qui entre réellement dans ce classement magique? Et que vous dit-il exactement sur un fonds donné? Les investisseurs devraient-ils se concentrer sur une autre mesure?

Selon des études menées par Morningstar et Vanguard, tout indique que, si vous recherchez des fonds avec un ratio de frais inférieur, vous obtiendrez de meilleurs résultats que si vous recherchiez des fonds ayant une excellente notation Morningstar.

" Apprendre encore plus:Comment investir avec des fonds communs de placement

Comment les notations Morningstar ont-elles changé?

Cela fait presque trois décennies que Morningstar a créé son système de classement par étoiles et il a subi plusieurs modifications depuis sa création.

La notation initiale visait à introduire «le concept de rendement ajusté pour le risque et le coût pour l'investisseur moyen». Les fonds ont été divisés en quelques catégories de base et le risque a été évalué en comparant la performance de chaque fonds à celle du bon du Trésor à 90 jours.. "Si le rendement d'un fonds surpassait chaque mois cet indice de référence, il était considéré comme sans risque."

Manifestement, ce n’était pas une méthode parfaite pour déterminer le degré de risque d’un fonds. Ainsi, en 2002, Morningstar a modifié son traitement du risque dans le calcul de la notation. Avant le changement, les fonds avec des rendements très volatils mais une bonne performance globale seraient bien notés. Désormais, le système de notation est axé sur «l’utilité attendue» d’un fonds.

La théorie de l'utilité attendue repose sur deux prémisses principales:

• Les investisseurs sont plus préoccupés par la perte potentielle que par un rendement inattendu
• Les investisseurs sont disposés à sacrifier une partie de leur rendement attendu en échange d'une plus grande certitude de rendement.

En se concentrant sur l'utilité attendue des fonds communs de placement plutôt que sur leur performance, Morningstar tente de rendre compte de la façon dont un investisseur réel considère les actifs détenus dans son portefeuille.

Morningstar a été confrontée à un autre problème: la surperformance constante de certains types de fonds. Par exemple, les fonds de valeur ont systématiquement surperformé les fonds de croissance. Morningstar compte désormais plus de 100 catégories spécifiques et n'évalue que les performances par rapport à des fonds comparables. En outre, chaque catégorie de parts d’un fonds est évaluée séparément car elle impose des systèmes de frais différents (et offre donc des rendements différents).

Alors que le système de notation par étoiles est entièrement quantitatif, Morningstar a récemment créé un système de notation par analystes pour les fonds. Leurs analystes internes évaluent les fonds en fonction de 5 aspects: le processus de placement, la performance historique, le gestionnaire de fonds, la société mère et le prix actuel. À l'aide de ces indicateurs, les analystes évaluent chaque fonds comme suit: Or, Argent, Bronze, Neutre ou Négatif.

Qu'est-ce qui fait un fonds 5 étoiles?

Les notations Star sont établies en fonction du «rendement ajusté en fonction du risque de Morningstar», calculé chaque mois en fonction des rendements et de la volatilité historiques du fonds. Les fonds sont ensuite comparés à d'autres fonds de leur catégorie et les scores sont déterminés à l'aide de l'échelle suivante:

Chaque fonds se voit attribuer une notation par étoiles pour les périodes de 3, 5 et 10 ans. La note globale est ensuite déterminée en pondérant ces notes de l’une des trois manières suivantes:

• Si un fonds a entre 3 et 5 ans, sa notation globale sera celle des 3 années.
• Si un fonds a entre 5 et 10 ans, sa note globale sera de 60% la note de 5 ans et de 40% la note de 3 ans.
• Si un fonds a plus de 10 ans, sa note globale sera de 50% de la note de 10 ans, de 30% de la note de 5 ans et de 20% de la note de 3 ans.

Quelle est la popularité de ces évaluations?

Les investisseurs examinent-ils réellement les notations Morningstar avant de choisir un fonds? C’est difficile à dire. Ce que nous savons, c'est que chaque outil de sélection de fonds communs de placement est conçu pour fournir aux investisseurs les informations nécessaires pour choisir un fonds commun de placement. Et les notations Morningstar sont l’un des premiers éléments d’information affichés par les agents de contrôle des principales entreprises de courtage.

Fidelity, Etrade, TD Ameritrade, Scottrade et T. Rowe Price ne sont que quelques-unes des sociétés qui estiment que les investisseurs sont susceptibles d'investir dans des fonds communs de placement bénéficiant d'une notation élevée de Morningstar. En fait, même l’analyseur de fonds communs de placement de la FINRA présente les notations étoiles comme l’une des informations essentielles que les investisseurs devraient connaître.

La notation par étoiles est-elle le meilleur moyen de choisir un fonds?

Les notations de Morningstar ont été critiquées pour diverses raisons (les performances passées ne garantissent pas les performances futures, elles ne tiennent pas compte de l’effet des nouveaux gestionnaires de fonds, etc.). Ce n’est pas particulièrement surprenant; chaque système d'évaluation populaire sera attaqué à un moment donné.

Cependant, Russel Kinnel, le directeur de la recherche sur les fonds communs de placement de Morningstar, a récemment publié une étude analysant la manière dont les ratios de frais et la classification par étoiles permettent de prédire le succès des fonds. Les résultats démontrent que les fonds communs de placement dont les ratios de frais sont faibles ont presque toujours tendance à produire des rendements favorables, tandis que ceux ayant une notation 5 étoiles obtiennent des rendements supérieurs à ceux du marché une fraction du temps.

"Dans chaque période et chaque point de données testés, les fonds à faible coût battent les fonds à coût élevé." Que peut-on dire des notes de Morningstar? "En général, les fonds communs de placement 5 étoiles battent les fonds 1 étoile … bien qu'il y ait eu des exceptions."

Vanguard a mené une étude séparée sur les notations de Morningstar et a trouvé des résultats quelque peu moins favorables. L’étude a analysé les rendements des fonds par rapport à leurs repères de style pertinents sur la période de 3 ans suivant la notation de chaque fonds. Comme vous pouvez le voir ci-dessous, les fonds les moins bien notés ont en réalité généré les meilleurs rendements excédentaires, tandis que les fonds les mieux notés ont généré le moins.

L’étude de Vanguard a également démontré que, «Un investisseur avait moins de 50–50 chances de choisir un fonds qui surperformait quelle que soit sa notation au moment de la sélection.»

La leçon aux investisseurs

Les notations Morningstar ont un objectif: elles permettent à l’investisseur de se faire une idée du rendement ajusté pour le risque de chaque fonds. Ils vous donnent également une idée de la performance d'un fonds par rapport aux autres de sa catégorie.

Mais franchement, le système de notation par étoiles a ses limites et les investisseurs doivent prendre en compte d’autres paramètres, notamment le ratio des frais du fonds. L’idée que les coûts sont importants pour la performance d’un fonds n’est pas nouvelle. En 1966, l'économiste William Sharpe a déclaré: «Toutes choses étant égales par ailleurs, plus le ratio de dépenses d’un fonds est faible, meilleurs sont les résultats obtenus par ses actionnaires.»