Date et définition de l'appel |

Description:

Une date d'appel est la date après laquelle un émetteur obligataire peut racheter un appel bond. Fonctionnement (Exemple):

Les obligations rachetables ont généralement un horaire d'appel. Il s'agit d'une série de

dates d'appel au plus tard à laquelle l'émetteur peut racheter l'obligation à des prix spécifiques. Le calendrier des appels se trouve dans le prospectus de l'obligation. Prenons un exemple.

Supposons que la société XYZ émette une obligation remboursable de 1 000 $ assortie d'un coupon de 5% et d'une échéance le 31 décembre 2015. Le taux d'intérêt de 5% de la société XYZ sur l'obligation est probablement plus élevé que celui offert par les autres émetteurs à échéance et risque similaires sur leurs obligations non mobilisables.. Mais en échange, la compagnie XYZ a l'option intégrée de refinancer sa dette si les taux d'intérêt baissent.

Supposons maintenant qu'à la fin de 2013, les taux d'intérêt baissent de façon spectaculaire. Le 1er décembre 2013, la société XYZ informe ses investisseurs obligataires qu'elle appellera les obligations à 5% et émettra de nouvelles obligations à 3%. La compagnie verse aux investisseurs une prime d'appel de 50 $ par obligation et les investisseurs ratent environ deux ans de paiements d'intérêts à 5%.

Pourquoi ça compte:

Les options d'achat intégrées rendent l'analyse des obligations beaucoup plus compliquée dimensions supplémentaires du risque pour les obligataires. Premièrement, ils augmentent le risque de réinvestissement parce que lorsque les taux d'intérêt baissent, l'émetteur des obligations est plus susceptible d'exercer l'option d'achat afin de refinancer une dette à intérêt plus élevé avec une dette d'intérêt moindre. Cela laisse à l'investisseur de l'argent qui doit être réinvesti au taux du marché inférieur.

Deuxièmement, les options d'achat plafonnent l'appréciation potentielle d'une obligation car lorsque les taux d'intérêt baissent, le marché suppose que l'emprunt sera appelé à son cours, et le prix ne sera pas plus élevé que son prix d'appel. Ainsi, le rendement réel d'une obligation rachetable (appelée «yield to call») est presque toujours inférieur à son rendement à l'échéance.

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Parce que les dispositions relatives à l'achat désavantagent les investisseurs, les obligations liées aux dispositions d'achat tendent à valoir moins que les obligations non remboursables ayant les mêmes termes. Donc, pour inciter les investisseurs à acheter, les entreprises doivent offrir des taux de coupon plus élevés sur les obligations remboursables.