Le professeur de NYU prédit des faillites avec une précision de 72% |

Bombay. Linens 'n choses. Circuit City.

Ces entreprises étaient mal équipées pour faire face aux pressions d'un ralentissement de l'économie et à la pression croissante de Amazon.com (Nasdaq: AMZN) , Wal-Mart (NYSE: WMT) et d'autres détaillants.

Alors que les dépenses de détail continuent de migrer des magasins traditionnels vers Internet, vous pouvez vous attendre à entendre parler de quelques faillites supplémentaires au cours des prochaines années.

Nous avons déjà une bonne idée des détaillants qui devront fermer boutique. Le Z-Score, inventé par Edward Altman, professeur à l'Université de New York en 1968, a une réputation étonnamment précise de prédire les faillites bien avant qu'elles ne se produisent. Dans sa première série de tests, Altman a constaté que 72% des entreprises qui devaient faire faillite dans les deux ans l'ont fait. La méthodologie peut être appliquée à pratiquement n'importe quelle industrie, mais a été particulièrement presciente dans l'espace de vente au détail.

L'utilisation de cet outil astucieux peut aider les investisseurs à savoir quels stocks de détail sont probablement sûrs et lesquels devraient être évités ou considérés comme mûrs vente à découvert

Fonctionnement du Z-Score

Le Z-Score examine sept indicateurs financiers figurant au bilan et au compte de résultat, puis les combine dans un ensemble de cinq ratios distincts. Ces ratios sont ensuite affectés d'une pondération et, une fois comptés, donnent un score Z.

[Vous voulez calculer le score Z d'une entreprise pour vous-même? Nous passons par le processus étape par étape dans Utilisation du Z-Score pour prédire le prochain Enron.]

J'ai récemment fait un calcul Z-score pour plus de 100 détaillants cotés en bourse. Voir les résultats ici.

Altman a estimé que tout détaillant avec un score Z supérieur à 3 pourrait être considéré comme sûr. Les lectures entre 1,23 et 3,0 se situent dans la «zone grise», et les détaillants qui génèrent une lecture inférieure à 1,23 sont susceptibles d'avoir de graves ennuis. Le charme de cette analyse est que vous pouvez créer une feuille de calcul (ou utiliser celle que nous avons créée) et simplement mettre à jour les chiffres tous les trimestres. Cela vous donnera une lecture précoce sur les détaillants en détresse et ceux qui sont en bonne forme.

Alors quels détaillants semblent être le plus en détresse? Jetez un coup d'œil à cette version abrégée de mes calculs ci-dessous …

Peser les résultats: l'importance du contexte

Geeknet (Nasdaq: GKNT) est en tête de liste, probablement parce que le détaillant a environ 800 millions de dollars en déficit de l'actionnaire au bilan. C'est un indicateur qui a l'air d'être passé et qui n'est pas vraiment utile pour déterminer les difficultés financières futures. La société essaie de se réinventer d'un fournisseur de logiciels open source à un site e-commerce à part entière. Geeknet n'était pas rentable dans son ancienne incarnation, et reste non rentable avec ses nouvelles initiatives. Cependant, avec 25 millions de dollars en espèces et un faible taux de brûlure, la cote Z-Score peut ne pas être un indicateur précis dans ce cas.

Détresse de profil plus élevé

Plus bas dans la liste, une paire de compagnies a attiré mon attention parce que leurs modèles d'affaires semblent de moins en moins viables. Les deux sociétés Rite-Aid (NYSE: RAD) et OfficeMax (NYSE: OMX) sont des sociétés à la traîne dans des environnements extrêmement concurrentiels. Il ne faudrait pas beaucoup d'efforts de la part de CVS (NYSE: CVS) ou Walgreen (NYSE: WAG) pour faire mal à Rite-Aid en lançant plus de guerres de prix

Éliminer les concurrents affaiblis grâce à des prix agressifs est un truc de longue date de l'industrie du détail, utilisé par Best Buy (NYSE: BBY) pour étouffer Circuit City et Pier One Imports (NYSE: PIR) mettre les vis à Bombay. Dans la même veine, Staples (Nasdaq: SPLS) pourrait rendre la vie misérable pour OfficeMax, si elle le souhaite

La réponse d'investissement: Vous devriez continuer à suivre ces détaillants afin de garder un œil

Le Z-Score sera de nouveau en vogue si l'économie s'affaiblit à nouveau. Mais le Z-Score n'est qu'un point de départ. Il attire parfois l'attention sur des entreprises qui ne sont pas vraiment sur le point de connaître de graves difficultés financières, mais la méthodologie a clairement des antécédents positifs.