5 stratégies de négociation d'options simples

Les stratégies de négociation d’options couvrent toute la gamme allant de transactions simples, «à un pied», à des bêtes exotiques multilégues qui semblent sortir d’un roman fantastique. Mais simple ou complexe, toutes les stratégies ont en commun d’être basées sur deux types d’options fondamentales: les appels et les options de vente.

Vous trouverez ci-dessous cinq stratégies d’options simples partant de ces bases et utilisant une seule option dans le commerce, ce que les investisseurs appellent unijambiste. Simple ne veut pas dire sans risque, mais ce sont là de bons moyens de se lancer dans la négociation d'options.

Le long appel

Le long call est une stratégie consistant à acheter une option d'achat ou «à long terme». Cette stratégie simple consiste à parier que l'action sous-jacente dépassera le prix de levée à l'expiration.

Exemple: Les actions XYZ se négocient à 50 USD par action et un appel à une grève de 50 USD est disponible à 5 USD avec une expiration dans six mois. Le contrat porte sur 100 actions, ce qui signifie que cet appel coûte 500 USD: la prime de 5 USD x 100. Voici le profil des retombées d’un contrat longue durée.

Cours de l'action à l'expiration	Profit à long appel
$80	$2,500
$70	$1,500
$60	$500
$55	$0
$50	-$500
$40	-$500
$30	-$500
$20	-$500

Potentiel positif / négatif: Si l'appel est bien planifié, le potentiel d'un appel long est théoriquement infini, jusqu'à l'expiration, tant que le stock monte. Même si les actions évoluent dans le mauvais sens, les traders peuvent souvent récupérer une partie de la prime en vendant l'appel avant l'expiration. L'inconvénient est une perte totale de la prime payée - 500 $ dans cet exemple.

Pourquoi l'utiliser Si vous ne craignez pas de perdre la totalité de la prime, un appel prolongé est un moyen de parier sur une action en hausse et de générer un bénéfice bien supérieur à celui que vous possédiez directement. Cela peut aussi être un moyen de limiter le risque de posséder le stock directement. Par exemple, certains traders peuvent utiliser un appel long plutôt que de posséder un nombre comparable d'actions, car cela leur donne un avantage tout en limitant leur inconvénient au seul coût de l'appel - par rapport au coût beaucoup plus élevé de la possession du titre - s'ils craignent un stock pourrait tomber dans l'intervalle.

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Le long terme

Le long terme est similaire au long call, sauf que vous misez sur la baisse des actions plutôt que sur leur hausse. L'investisseur achète une option de vente, en pariant que l'action tombera en dessous du prix de levée à l'expiration.

Exemple: Les actions XYZ se négocient à 50 USD par action et une vente à 50 USD est disponible à 5 USD avec une expiration dans six mois. Au total, la vente coûte 500 $: la prime de 5 $ x 100 actions. Voici le profil des retombées d’un contrat à long terme.

Cours de l'action à l'expiration	Profit long
$80	-$500
$70	-$500
$60	-$500
$50	-$500
$45	$0
$40	$500
$30	$1,500
$20	$2,500

Potentiel positif / négatif: Le long put est le plus utile lorsque le stock est à 0 $ par action. Sa valeur maximale est donc le prix d’exercice x 100 x le nombre de contrats. Dans cet exemple, 5 000 $. Même si le stock augmente, les traders peuvent toujours vendre le put et souvent économiser une partie de la prime, dans la mesure où le délai d’expiration est dépassé. L'inconvénient maximal est une perte totale de la prime, soit 500 $ ici.

Pourquoi l'utiliser Une position longue est un moyen de parier sur la baisse d’un titre, si vous pouvez supporter la perte potentielle de la prime. Si le stock baisse de manière significative, les traders gagneront beaucoup plus en détenant des options de vente qu’ils ne le feraient en vendant à découvert les actions. Certains traders peuvent utiliser une position longue pour limiter leurs pertes potentielles, par rapport à la vente à découvert, où le risque est non plafonné, car théoriquement, le prix d’une action pourrait continuer à augmenter indéfiniment et une action n’a pas de date d’expiration.

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Le short put

La position courte est l'inverse de la position longue, avec l'investisseur vendant une option ou "allant à découvert". Cette stratégie parie sur le fait que le titre restera inchangé ou augmentera jusqu'à l'expiration, avec l'option expirant sans valeur et le vendeur sortant s'éloignant avec la prime entière. Comme le long call, le short put peut être un pari sur un stock en hausse, mais avec des différences significatives.

Exemple: Les actions XYZ se négocient à 50 USD par action et un put à 50 USD peut être vendu à 5 USD avec une expiration dans six mois. Au total, le put est vendu 500 $: les 5 $ prime x 100 actions. Le profil de gain d'un put est exactement l'opposé du long.

Cours de l'action à l'expiration	Profit de vente
$80	$500
$70	$500
$60	$500
$50	$500
$45	$0
$40	-$500
$30	-$1,500
$20	-$2,500

Potentiel positif / négatif: Alors qu'un long call parie sur une augmentation significative d'un stock, un short put est un pari plus modeste et rapporte plus modestement. Alors que l'appel long peut rapporter des multiples de l'investissement initial, le rendement maximal pour un put est la prime, ou 500 $, que le vendeur reçoit immédiatement.

Si le stock reste à ou dépasse le prix de levée, le vendeur prélève la totalité de la prime. Si le titre se situe en dessous du prix de levée à l'expiration, le vendeur de vente est contraint de l'acheter au moment de la grève, réalisant ainsi une perte. L'inconvénient maximal se produit si l'action tombe à 0 USD par action. Dans ce cas, le short put perdre le prix de levée x 100 x le nombre de contrats, soit 5 000 $.

Pourquoi l'utiliser Les investisseurs utilisent souvent des options de vente à découvert pour générer des revenus, en vendant la prime à d'autres investisseurs qui parient qu'un titre va chuter. À l'instar d'une personne qui vend de l'assurance, les vendeurs ont pour objectif de vendre la prime et non de rester obligés de payer. Toutefois, les investisseurs devraient vendre leurs options de vente avec modération, car ils sont prêts à acheter des actions si les actions tombent en dessous de la grève à l’expiration.Une action en baisse peut rapidement gruger les primes perçues lors de la vente de options de vente.

Parfois, les investisseurs utilisent un pari à court terme sur l’appréciation d’une action, d’autant plus que l’échange ne nécessite aucune dépense immédiate. Mais la stratégie n’est pas à la hausse, contrairement à un long appel, et elle conserve un inconvénient plus important en cas de chute du titre.

Les investisseurs ont également recours à des options de vente pour obtenir un meilleur prix d’achat sur un titre trop onéreux, en vendant à un prix de levée beaucoup plus bas, là où ils aimeraient acheter l’action. Par exemple, avec les actions XYZ à 50 USD, un investisseur pourrait vendre un put avec un prix d’exercice de 40 USD pour 2 USD, puis:

• Si le stock tombe en dessous de la grève à l'expiration, le stock est attribué au vendeur, la prime compensant le prix d'achat. L’investisseur paie un montant net de 38 $ par action pour l’action, ou le prix d’exercice de 40 $ moins la prime de 2 $ déjà reçue.
• Si le stock reste au-dessus de la grève à l'expiration, le vendeur de vente conserve l'argent et peut tenter la stratégie à nouveau.

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L'appel couvert

L’appel couvert commence à s’imaginer car il comporte deux parties. L’investisseur doit d’abord posséder l’action sous-jacente, puis vendre un call sur l’action. En échange d'un paiement de prime, l'investisseur cède toute plus-value au-dessus du prix de levée. Cette stratégie fait en sorte que le stock reste inchangé ou diminue légèrement jusqu'à l'expiration, ce qui permet au vendeur d'appels d'empocher la prime et de conserver le stock.

Si le titre se situe en dessous du prix de levée à l'expiration, le vendeur sur appel conserve le stock et peut rédiger un nouvel appel couvert. Si les actions dépassent la grève, l'investisseur doit livrer les actions à l'acheteur de call, les vendant au prix de grève.

Un point critique: pour 100 actions, l’investisseur vend au plus un appel; sinon, l'investisseur serait un court acheteur «nu», exposé à des pertes potentiellement non plafonnées si le titre augmentait. Néanmoins, les appels couverts transforment une stratégie d’options peu attrayantes - les appels à nu - en une stratégie plus sûre et toujours potentiellement efficace. C’est un choix favori des investisseurs à la recherche de revenus.

Exemple: Les actions XYZ se négocient à 50 USD par action et un call à une grève de 50 USD peut être vendu à 5 USD avec une expiration dans six mois. Au total, l’appel est vendu au prix de 500 $: les 5 actions prime x 100 $. L'investisseur achète ou possède déjà 100 actions de XYZ.

Cours de l'action à l'expiration	Profit de l'appel	Bénéfice de stock	Bénéfice total
$80	-$2,500	$3,000	$500
$70	-$1,500	$2,000	$500
$60	-$500	$1,000	$500
$55	$0	$500	$500
$50	$500	$0	$500
$45	$500	-$500	$0
$40	$500	-$1,000	-$500
$30	$500	-$2,000	-$1,500
$20	$500	-$3,000	-$2,500

Potentiel positif / négatif: L'avantage maximal de l'appel couvert est la prime, ou 500 $, si l'action reste à ou juste au-dessous du prix de levée à l'expiration. Lorsque les actions dépassent le prix de levée, l'option d'achat devient plus coûteuse, compensant l'essentiel des gains d'actions et plafonnant la hausse. Étant donné que la hausse est plafonnée, les vendeurs d’appels risquent de perdre un bénéfice sur actions qu’ils auraient autrement réalisé en n’établissant pas d’appel couvert, mais ils ne perdent aucun nouveau capital. Entre-temps, l’inconvénient potentiel est une perte totale de la valeur de l’action, moins la prime de 500 $, ou 4 500 $.

Pourquoi l'utiliser L’appel couvert est un favori des investisseurs qui cherchent à générer un revenu avec un risque limité tout en s’attendant à ce que l’action reste stable ou légèrement en baisse jusqu’à l’expiration de l’option.

Les investisseurs peuvent également utiliser un appel couvert pour obtenir un meilleur prix de vente d’une action, en vendant des appels à un prix de levée supérieur, auquel ils seraient heureux de vendre l’action. Par exemple, avec les actions XYZ à 50 USD, un investisseur pourrait vendre un call au prix d’exercice de 60 USD pour 2 USD, puis:

• Si le stock dépasse la grève à l'échéance, le vendeur sur appel doit vendre le stock au prix de grève, avec la prime en prime. L’investisseur reçoit un montant net de 62 USD par action, soit le prix d’exercice de 60 USD plus la prime de 2 USD déjà reçue.
• Si le stock reste en dessous de la grève à l'expiration, le vendeur sur appel conserve l'argent et peut à nouveau tenter la stratégie.

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Le marié

A l'instar de l'appel couvert, l'option de vente mariée est un peu plus sophistiquée qu'un commerce d'options de base. Il combine une position longue avec la possession du stock sous-jacent, en «épousant» les deux. Pour chaque tranche de 100 actions, l’investisseur en achète une. Cette stratégie permet à un investisseur de continuer à posséder un stock pour une appréciation potentielle tout en couvrant la position si le stock chute. Cela fonctionne de la même manière que l’achat d’assurance, le propriétaire payant une prime pour se protéger contre une baisse de l’actif.

Exemple: Les actions XYZ se négocient à 50 USD par action et une vente à 50 USD est disponible à 5 USD avec une expiration dans six mois. Au total, la vente coûte 500 $: la prime de 5 $ x 100 actions. L'investisseur possède déjà 100 actions de XYZ.

Cours de l'action à l'expiration	Le profit	Bénéfice de stock	Bénéfice total
$80	-$500	$3,000	$2,500
$70	-$500	$2,000	$1,500
$60	-$500	$1,000	$500
$55	-$500	$500	$0
$50	-$500	$0	-$500
$45	$0	-$500	-$500
$40	$500	-$1,000	-$500
$30	$1,500	-$2,000	-$500
$20	$2,500	-$3,000	-$500

Potentiel positif / négatif: L'avantage dépend si le stock monte ou non. Si l'option de vente mariée a permis à l'investisseur de continuer à posséder un titre en hausse, le gain maximal est potentiellement infini, moins la prime de la vente à long terme. La vente est rentable si le stock tombe, il correspond généralement à toutes les baisses et compense la perte sur le stock moins la prime, plafonnant à 500 USD la baisse. L'investisseur couvre les pertes et peut continuer à détenir des actions pour une plus-value potentielle après l'expiration.

Pourquoi l'utiliser C’est une haie. Les investisseurs ont recours à une option matrimoniale s’ils recherchent une appréciation continue des actions ou tentent de protéger les gains qu’ils ont déjà réalisés en attendant d’autres gains.

James F. Royal, Ph.D., est rédacteur à Investmentmatome, un site Web sur les finances personnelles. Courriel: [email protected]. Twitter: @JimRoyalPhD.

Mis à jour le 5 juin 2017.