Introduction au Quantitative Easing: qu'est-ce que c'est et sauvera-t-il l'économie? |

Le Quantitative Easing (QE) est une question brûlante. Mais même si le terme est fréquemment utilisé par les journalistes, les analystes et les investisseurs, la plupart des gens ne font que répéter ce qu'ils ont entendu dire par quelqu'un d'autre.

Voyons si nous pouvons faire la lumière sur le QE: les défis auxquels la Fed est confrontée, les actions qu'elle est susceptible de prendre, et ce qu'un investisseur devrait faire pour se préparer.

L'annonce de la Réserve Fédérale sera une des plus importants ces derniers mois. La question est de savoir ce que vous devriez faire pour être prêt lorsque les nouvelles sont annoncées

Quelques bases

L'assouplissement quantitatif est une stratégie employée par une banque centrale comme la Réserve fédérale pour augmenter la quantité de monnaie en circulation. La prémisse (qui est largement théorique et non testée) est que si l'offre de monnaie est augmentée plus vite que le taux de croissance du produit intérieur brut (PIB), l'économie va croître.

Pour comprendre la logique de la stratégie, à la relation de base entre le PIB, la masse monétaire et la vitesse de la monnaie.

En général, le PIB est égal à l'argent en circulation (M) multiplié par la vitesse de l'argent (V):

PIB = M * V

La vélocité est la vitesse à laquelle l'argent passe entre les mains d'une personne ou d'une entreprise à une autre. Lorsque l'argent est dépensé rapidement, il encourage la croissance du PIB. Quand l'argent est épargné et non dépensé, le PIB du pays ralentit. Aujourd'hui, l'un des problèmes auxquels les États-Unis sont confrontés, c'est que les gens économisent leur argent et remboursent leurs dettes au lieu de les dépenser. Quand les gens dépensent moins et économisent davantage, la vitesse de l'argent diminue et ralentit la croissance économique.

Grâce à l'assouplissement quantitatif, la Réserve fédérale tentera de contrer la chute de la vitesse en augmentant la masse monétaire. Il a deux principaux outils pour le faire.

La Fed gère la masse monétaire d'abord par le biais du taux des fonds fédéraux. Les banques ayant des réserves excédentaires peuvent prêter de l'argent à d'autres banques qui ont besoin de réserves supplémentaires avant de fermer leurs livres pour la journée. Le taux des fonds fédéraux est le taux d'intérêt que les banques se facturent pour ces transactions au jour le jour.

La Réserve fédérale fixe le taux des fonds fédéraux. Comme l'un des taux d'intérêt les plus importants au monde, il est largement cité dans la presse.

Le taux actuel des fonds fédéraux est compris entre 0% et 0,25%. Essentiellement, les banques peuvent «emprunter» à un taux très bas de 0 à 0,25%, ce qui rend leur coût de financement très faible. Théoriquement, cela devrait encourager les banques à prêter des fonds aux particuliers et aux entreprises à des taux plus élevés - si elles peuvent emprunter à 0% et prêter à quelqu'un d'autre à plus de 0%, elles gagnent de l'argent.

l'opération permanente d'open market (POMO). La Fed utilise des POMO pour acheter ou vendre des titres que les banques possèdent généralement - des hypothèques, des bons du Trésor et des obligations de sociétés. Lorsque la Réserve fédérale achète des titres, ils négocient la sécurité contre de l'argent et augmentent la masse monétaire. Quand ils vendent des titres aux banques, ils diminuent la masse monétaire.

Dans le passé, la Réserve fédérale n'a pas eu recours à cette approche pour gérer l'offre de monnaie dans l'économie. Mais à partir de 2008, il a commencé à acheter de grandes quantités de titres adossés à des créances hypothécaires et de bons du Trésor afin d'injecter plus d'argent dans l'économie et de stabiliser les banques.

Où nous en sommes aujourd'hui

abaissé le taux des fonds fédéraux à 0 - 0,25%, les banques ont accès à de l'argent bon marché. La Fed espérait que l'accès à de l'argent bon marché encouragerait les banques à prêter à leurs clients à des taux raisonnables. Mais ça n'a pas été aussi facile. La Fed a rencontré deux problèmes.

Premièrement, beaucoup d'entreprises et d'individus ont peur d'emprunter. Ils manquent de confiance dans l'économie. Ils préfèrent économiser leur argent et rembourser leur dette existante. Ce phénomène se reflète dans la hausse du taux d'épargne et la baisse des prêts aux particuliers et aux entreprises. Non seulement la masse monétaire n'a pas augmenté, mais l'épargne accrue a ralenti la vitesse de l'argent dans l'économie.

Deuxièmement, les banques ont peur de prêter parce qu'elles ont peur de ne pas le récupérer. Si la société ou l'individu rencontre des difficultés financières, la banque peut être coincée avec une perte de prêt. Ainsi, au lieu d'investir dans les prêts, les banques se retournent et achètent des titres de grande qualité, comme les bons du Trésor à long terme. Aujourd'hui, un Trésor de 10 ans paie un rendement d'environ 2,5%. Avec un coût de 0,25%, cela donne à la banque un spread de taux de 2,25% - un très bon bénéfice avec presque aucun risque.

Tout cela signifie que la Réserve fédérale tente de stimuler l'économie à court terme les taux n'atteignent pas l'objectif souhaité. L'économie reste en mode de croissance lente

Et les rendements relativement élevés des bons du Trésor à long terme (comparés aux rendements à court terme de 0%) ont incité les banques à cesser d'accorder des prêts, sauf au Trésor américain. Comment l'assouplissement quantitatif peut-il aider?

La Réserve fédérale reconnaît que les banques utilisent de l'argent à court terme très bon marché pour acheter des titres à plus long terme et empocher la différence dans les revenus d'intérêts. La Réserve fédérale a donc décidé de faire baisser les taux à long terme et d'éliminer l'incitation à acheter des bons du Trésor.

Si la Réserve fédérale achète assez de bons du Trésor à 2 ans, 3 ans, 5 ans et 10 ans, ils forcent une augmentation de leurs prix. Et les prix des obligations sont inversement liés aux rendements obligataires: lorsque les prix montent, les rendements baissent. Un rendement inférieur signifie que les banques ne peuvent pas faire autant d'argent en utilisant l'argent du jour à 0 - 0,25% et en achetant des bons du Trésor à long terme, puisque le rendement de ces obligations sera baissé et baissé.

The Bottom Line

La plupart des gens s'attendent à ce que la Réserve fédérale annonce qu'elle ajoutera 1 000 milliards de dollars supplémentaires à l'économie en achetant des Treasuries. Je ne pense pas que la Fed ira aussi loin que ça. L'annonce d'un grand nombre engage la Fed à acheter autant de bons du Trésor et ne lui donne pas la flexibilité nécessaire pour ajuster le programme à mesure que ses effets se répercutent sur l'économie.

Je crois plutôt que la Fed annoncera qu'elle est prête à acheter des titres de 2, 3, 5 et 10 ans en blocs d'environ 100 milliards de dollars par mois. La composition exacte dépendra de l'opinion de la Fed sur l'endroit où elle peut tirer le plus grand profit de l'argent dépensé.

En effectuant l'assouplissement quantitatif sur une série de mois, la Réserve fédérale se donne une certaine flexibilité pour ajuster les achats en fonction des prévisions actualisées de l'économie. Il permet également à la Fed de communiquer ses intentions au fil du temps, réduisant le nombre de surprises infligées à l'économie fragile.

Si la Réserve fédérale achète 100 milliards de bons du Trésor à moyen terme chaque mois, elle exercera une pression à la baisse sur les taux d'intérêt des Treasuries qu'ils achètent. Mais parce que la Fed a déjà télégraphié ses intentions sur le marché, les taux ont baissé de manière significative en prévision de l'annonce officielle de l'assouplissement quantitatif. Par conséquent, nous devrions assister à une brève remontée des taux à long terme alors que les traders d'obligations liquideraient leurs positions rentables.

Après le secousse initiale sur les marchés boursiers et obligataires, il est certain que l'économiste surveillera continuellement l'économie pour mesurer l'efficacité du QE. Si le programme encourage davantage de prêts, l'économie devrait commencer à se développer plus rapidement. Mais si les prêts ne reprennent pas, ils nous disent que les emprunteurs et / ou les prêteurs manquent de confiance dans l'avenir et ne veulent pas compromettre leurs bilans. Si cela se produit, l'économie restera en mode de croissance lente.

Le président de la Fed Ben Bernanke est sûr de faire des annonces régulières sur l'état du programme. S'il indique qu'ils achèteront plus de bons du Trésor à l'avenir, cela signifie que l'économie ne répond pas aussi bien qu'il l'espérait, et il veut ajouter plus d'argent au système. S'il suggère que la Fed réduira ses achats, cela indique sa conviction que l'assouplissement quantitatif fonctionne et que l'économie s'améliore.

En ce qui concerne le trading, l'inconvénient à court terme l'emporte largement sur la hausse, ne serait-ce que pour des raisons d'incertitude. Si vous êtes un trader à court terme, vous pouvez vouloir passer à l'argent pour éviter la volatilité inévitable qui s'ensuivra, car il s'agit d'une vente sur l'événement de nouvelles.

Si vous êtes un investisseur à long terme, assurez-vous de ajouter une protection contre les baisses à votre portefeuille. Vous pouvez également vouloir posséder des bons du Trésor à plus long terme, puisque le but du QE est d'augmenter le prix de ces titres spécifiques. Ne soyez pas prêts à les garder pour toujours, cependant. À un certain moment (espérons-le), l'économie se redressera et les cours des obligations redescendront.

Cette série d'assouplissements quantitatifs sera étudiée pendant des années. Nous sommes en territoire inconnu et les risques ne doivent pas être sous-estimés. La préservation du capital est importante pour le succès. Prenez des mesures pour réduire votre risque jusqu'à ce que nous ayons une meilleure idée des effets à plus long terme de ce prochain cycle d'assouplissement quantitatif.

P.S.

De nombreux investisseurs se demandent comment le QE affectera le marché boursier. Si vous êtes l'un d'entre eux, lisez la suite pour savoir pourquoi le marché boursier réclame l'inflation. De nombreux investisseurs sont également sceptiques quant au fait que nous verrons un jour les avantages du dernier cycle d'assouplissement quantitatif. Si vous voulez entendre leur point de vue, cliquez ici pour lire 9 raisons. L'assouplissement quantitatif est mauvais pour l'économie américaine.