Rendement brûlant Définition & Exemple |

Qu'est-ce que c'est:

La brûlure de rendement est la pratique illégale de marquer excessivement les obligations municipales et / ou

Fonctionnement (exemple):

Supposons que les taux d'intérêt aient baissé et que City XYZ souhaite refinancer certaines obligations municipales en circulation. Tout d'abord, City XYZ engage un souscripteur (généralement un département faisant partie d'une institution financière beaucoup plus grande, telle qu'une banque d'investissement) pour gérer les tâches logistiques, de conformité et administratives associées à l'offre.

L'une de ces tâches est appelé «remboursement anticipé», par lequel City XYZ investit le produit des nouvelles obligations dans les Treasuries américains dans l'intention d'utiliser les Treasurys pour rembourser les anciennes obligations dans le futur. (Les municipalités ne peuvent pas toujours rembourser leurs obligations à volonté, parfois des restrictions dans les engagements obligataires signifient qu'ils doivent attendre pour envoyer les chèques.) Le souscripteur achète les Treasurys au nom de City XYZ et ce portefeuille de trésorerie est maintenant appelé »

Le gouvernement fédéral n'impose pas d'impôt aux municipalités sur les intérêts qu'elles paient sur les obligations municipales. Mais afin de compenser la perte de revenus, elle limite le montant que City XYZ peut gagner sur son portefeuille de Treasurys à rien de plus que le rendement de ses nouvelles obligations municipales. Étant donné que les Treasuries génèrent normalement plus que des obligations municipales, cela peut être un problème pour City XYZ et pour le souscripteur qui essaie de conclure la transaction.

C'est là qu'intervient la relation inverse entre les taux de coupon et les prix des obligations. Afin de se conformer à la règle selon laquelle le rendement du portefeuille d'entiercement ne peut dépasser le rendement des nouvelles obligations de City XYZ, le souscripteur achète les Treasurys au nom de City XYZ, augmente considérablement le prix et vend les Treasuries à leur prix gonflé. au fonds d'entiercement de la ville XYZ. Parce que le souscripteur augmente artificiellement le prix de l'obligation, le rendement diminue considérablement. Ainsi, le souscripteur brûle illégalement le rendement à un niveau qui semble se conformer à la loi fédérale tout en réalisant un bénéfice substantiel pour lui-même.

Pourquoi cela compte:

Le rendement du rendement détourne l'argent aux preneurs fermes du Trésor américain, et il met en péril le statut d'exonération fiscale des intérêts payés aux détenteurs d'obligations municipales (et dans certains cas, les municipalités) associés à la pratique. La SEC a poursuivi des douzaines de banques d'investissement et d'institutions financières pour cette pratique et a infligé des centaines de millions de dollars en amendes contre eux.