Fonds d'amortissement Définition & Exemple |

Qu'est-ce:

Un fonds d'amortissement fait partie d'un contrat obligataire ou d'une charte d'actions privilégiées exige que l'émetteur mette régulièrement de l'argent de côté dans un compte de dépôt distinct aux fins exclusives de rachat des obligations ou des actions. Fonctionnement (Exemple):

Pour comprendre le fonctionnement d'un fonds d'amortissement, supposons que la société XYZ 10 millions de dollars d'obligations qui viennent à échéance dans 10 ans. Si les obligations ont un fonds d'amortissement, la société XYZ pourrait être tenue de retirer, par exemple, 1 million de dollars des obligations chaque année pendant 10 ans. Pour ce faire, la Société XYZ doit déposer 1 million de dollars chaque année dans un fonds d'amortissement, distinct de ses fonds de fonctionnement et utilisé exclusivement pour rembourser cette dette. Cette stratégie fait en sorte que la société XYZ remboursera les 10 millions de dollars en 10 ans.

La création d'un fonds d'amortissement consiste généralement à créer un compte de dépôt dans lequel les paiements du fonds d'amortissement iront. L'émetteur effectue ensuite les paiements au fiduciaire du compte de dépôt. Les paiements des fonds d'amortissement sont généralement des montants fixes, mais certains contrats obligataires permettent des provisions variables pour les fonds d'amortissement (habituellement en fonction des niveaux de bénéfices ou d'autres conditions). Parfois, l'émetteur n'a pas à mettre de côté des fonds d'amortissement pendant plusieurs années. Indépendamment de la taille et du calendrier des paiements, le défaut de paiement est généralement considéré comme un défaut dans les actes de fiducie (bien que ce ne soit généralement pas le cas pour les émissions d'actions privilégiées avec fonds d'amortissement).

Dans la plupart des cas le fonds d'amortissement exige que l'émetteur prenne effectivement une partie de la dette en remboursement selon un calendrier préétabli de sorte que toute la dette soit retirée à la date d'échéance. La façon dont cela se produit dépend de ce qui se trouve dans le compte du fonds d'amortissement.

Habituellement, les fonds d'amortissement peuvent être en espèces ou sous forme d'autres obligations ou d'actions privilégiées. Si l'émetteur a effectué des dépôts en espèces, le fiduciaire utilise ensuite les fonds pour racheter une partie ou la totalité des obligations sur le marché libre. Il le fait en appelant les liens en utilisant un système de loterie (c'est-à-dire, il tire des numéros de série de liaison aléatoire). Le prix d'appel est généralement le prix d'émission de l'obligation (c'est-à-dire que si les obligations ont été émises au pair, le prix d'achat est pair, si les obligations sont émises à un escompte, le prix d'appel est égal au prix escompté). Lorsque les obligations se rapprochent de leur échéance, ce prix d'appel se rapproche de la valeur nominale.

Si l'émetteur a plutôt déposé d'autres dettes dans le compte de dépôt, l'émetteur achète habituellement les obligations lui-même sur le marché libre. Cela se produit habituellement lorsque les obligations se vendent à un prix inférieur à la valeur nominale sur le marché libre.

Parfois, un contrat obligataire avec un fonds d'amortissement comporte une option de doublement qui permet à l'émetteur de racheter deux fois le montant prescrit à chaque étape.

Parfois, un émetteur peut établir un fonds d'amortissement pour toutes ses émissions d'obligations plutôt qu'un fonds d'amortissement distinct pour chaque émission. Les paiements du fonds d'amortissement représentent généralement un pourcentage de la totalité de la dette impayée et l'émetteur peut affecter les fonds à une ou plusieurs émissions de son choix. Ces fonds d'amortissement sont généralement appelés fonds d'amortissement agrégés ou fonds d'amortissement général.

Pourquoi cela compte:

En général, les fonds d'amortissement profitent aux investisseurs de trois façons. Tout d'abord, les remboursements laissent moins de capital impayé, rendant le remboursement final plus probable et réduisant ainsi le risque de défaut. Deuxièmement, si les taux d'intérêt augmentent, abaissant ainsi les prix des obligations, les investisseurs bénéficient d'une protection contre les baisses parce que la disposition oblige l'émetteur à racheter au moins une partie de ces obligations au prix d'appel du fonds d'amortissement. en dessous de la normale à l'époque. Troisièmement, les provisions des fonds d'amortissement créent une liquidité pour les obligations sur le marché secondaire, ce qui est particulièrement avantageux lorsque les taux d'intérêt augmentent et que les obligations sont moins intéressantes - l'émetteur est acheteur même lorsque les prix baissent. sont également quelques inconvénients, cependant. Si les taux augmentent, ce qui augmenterait les prix obligataires, les investisseurs pourraient voir leur potentiel baisser parce que le rachat obligatoire associé au fonds d'amortissement signifie qu'ils pourraient recevoir le prix du fonds d'amortissement pour leurs obligations même si les obligations se vendent plus que sur le marché libre. De plus, à l'instar des dispositions d'appel, les dispositions relatives aux fonds d'amortissement signifient que les investisseurs pourraient devoir réinvestir leur argent ailleurs à un taux inférieur. Ceci est particulièrement risqué si l'émetteur exerce une option de doublement.

Pour les émetteurs, l'ajout d'un fonds d'amortissement aide les entreprises à emprunter à moindre frais tout en satisfaisant les désirs des investisseurs pour un rendement maximal avec un risque minimal. Pour les investisseurs, la baisse du risque de défaut et la protection contre les baisses font que les rendements des obligations avec fonds d'amortissement sont souvent inférieurs aux rendements d'obligations similaires sans fonds d'amortissement.