Définition subordonnée & Exemple |

Ce que c'est:

Subordonné signifie "rang inférieur". En finance, le terme désigne généralement les créances d'un créancier sur les actifs d'une société par rapport à d'autres créanciers.

Fonctionnement (exemple):

Lorsque quelque chose est subordonné, il est inférieur aux prétentions des autres investisseurs. Le contraire du subordonné est «senior».

Une créance subordonnée sur les actifs d'une société n'est payable qu'après le paiement des créances senior. Supposons, par exemple, que la société XYZ dispose de 100 millions de dollars d'actifs, mais qu'elle a déposé une déclaration de faillite en vertu du chapitre 7 et liquide. Supposons également que la société XYZ a une dette totale de 125 millions de dollars dans les catégories suivantes: dette prioritaire de série A de 95 millions de dollars, dette subordonnée de série B de 10 millions de dollars et créance générale de 20 millions de dollars (créditeurs généraux). Les créanciers B sont subordonnés aux créanciers de série A. Ainsi, des actifs de 100 millions de dollars de la société XYZ, les créanciers de la série A en possèdent maintenant 95 millions de dollars. Cela ne laisse que 5 millions de dollars pour les autres porteurs d'obligations de série B. Bien que cela ne rembourse pas la totalité des 10 millions de dollars qui leur sont dus, c'est mieux que rien, et c'est ce que les fournisseurs (qui doivent 20 millions de dollars) se retrouveront dans cette situation.

En général, le niveau le plus élevé la dette d'une entreprise est sa dette "garantie". La dette garantie est garantie par un actif spécifique - généralement du terrain, du matériel ou de l'argent - qui doit être mis de côté pour que les créanciers garantis soient payés quoi que ce soit (comme une maison en garantie d'une hypothèque).

Après les créanciers privilégiés garantis, les autres prêteurs ont de moins en moins de créances sur les actifs. Les débentures (qui ne sont pas garanties - ce qui signifie qu'il n'y a pas de garantie mise de côté) sont subordonnées à la dette garantie. Les créanciers ordinaires et les débentures subordonnées sont au bas du totem du prêteur comme le plus subordonné de tous les créanciers. Les actionnaires sont subordonnés à tous les créanciers, ce qui explique pourquoi ils ne reçoivent presque jamais rien en cas de liquidation.

Pourquoi ça compte:

Plus

subordonne le créancier, plus faible est sa réclamation les actifs de l'entreprise. Plus cette réclamation est faible, plus le risque que le créancier ne perde rien si l'emprunteur est en défaut est élevé. C'est pourquoi plus un titre est subordonné, plus le rendement demandé par les investisseurs est élevé. C'est aussi pourquoi les actionnaires devraient toujours exiger un taux de rendement plus élevé que les détenteurs de titres. La différence de rendement entre la dette senior d'une entreprise et sa dette subordonnée peut ne pas être importante si l'emprunteur est exceptionnellement solvable. Mais pour les emprunteurs moins solvables, la propagation peut être significative. Si le créancier ou le détenteur d'obligations a confiance dans la capacité de remboursement de la société, les rendements plus élevés associés aux titres subordonnés peuvent présenter des opportunités exceptionnelles.