Vos notes de la réunion annuelle de Berkshire Hathaway |

La réunion annuelle de Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-B) à Omaha Buffett, toujours l'enseignant, a expliqué la transaction en question, analysé ce que Goldman a fait et ce qu'il aurait dû faire (ce qui était la même chose) et a dit que l'épisode entier était non matériel à l'avenir de Goldman. Buffett passait plus de temps à parler de Goldman que de tout autre sujet.

Ce n'était pas la seule chose dont il parlait, cependant. Au cours de la réunion d'environ cinq heures, Buffett a abordé des douzaines de sujets. Voici, tiré de deux notes juridiques que j'ai prises lors des réunions de cette année, un résumé des quatre questions les plus importantes discutées par Buffett - et ce qu'elles pourraient signifier pour les investisseurs.

Attendez-vous à d'autres acquisitions

Wall Street a vu l'achat de Burlington Northern Santa Fe par Berkshire, qui a été achevé en février, comme la pierre angulaire de la longue carrière de Buffett, une excellente façon de sortir sur une bonne note. Mais Buffett n'est pas mort et il ne va nulle part. Il aime son travail et aime certainement sa place dans les affaires américaines, et le fait est que les acquisitions de Berkshire ne sont pas terminées.

Cela est vrai pour deux raisons principales. Premièrement, Berkshire a gagné 8,4 milliards de dollars en 2009 et 3,7 milliards de dollars de plus au premier trimestre de 2010, sans parler de son accès à un fonds d'assurance de 60 milliards de dollars. Laisser cet argent tourner au ralenti conduit les noix Buffett. Et la deuxième raison pour laquelle nous devrions conclure que les acquisitions importantes ne sont pas terminées est que Buffett a dit qu'ils ne l'étaient pas: «Nous sommes aussi intéressés que jamais», a-t-il déclaré samedi à Omaha. "Je serais ravi si lundi matin mon téléphone sonne lourdement, si je reçois l'appel lundi et qu'il s'agit d'une transaction de 10 milliards de dollars, je vais dire oui et trouver une façon de le faire."

Buffett sait le temps viendra qu'il ne pourra plus cultiver Berkshire. À un moment donné, il a dit samedi, Berkshire sera incapable de traduire un dollar de bénéfices non répartis en un dollar de capitalisation boursière. Ensuite, la seule chose logique à faire est de commencer à remettre directement les dollars aux actionnaires. Buffett y résistera de toutes ses forces - il veut investir ces dollars, pas les payer, et c'est pourquoi Berkshire ne paie pas de dividendes. Actuellement, un dollar de bénéfices non distribués se traduit par environ 1,30 $ de la valeur marchande, a déclaré Buffett samedi. Les acquisitions se poursuivront jusqu'à ce que ce ne soit plus vrai.

Charlie Munger voit de grandes promesses dans l'énergie solaire

Buffett veut un retour raisonnable sur le capital investi pour toujours. C'est ainsi qu'il construit de la valeur à long terme. Le vice-président Charlie Munger, l'alter ego de Buffett et partenaire commercial de longue date, a une approche légèrement différente. Il veut trouver des entreprises avec une solide expérience et un avenir extrêmement prometteur.

Munger a été le moteur de l'investissement de Berkshire dans BYD, le constructeur de batteries chinois et fabricant d'automobiles. Munger a vu la technologie et a été tellement impressionné que posséder la compagnie était la seule ligne de conduite qu'il pensait raisonnable. Munger, qui croit que tous les problèmes importants rencontrés par l'humanité se résument à un problème d'énergie, a déclaré samedi que BYD avait accompli des choses qu'il n'aurait pas dû accomplir.

Il a dit que le solaire était inévitable et avait clairement sa place dans le portefeuille de l'énergie de la nation. C'est une affirmation importante, car l'énergie est une grande partie de l'activité de Berkshire. Mid-American Energy, qui constitue la part du lion du portefeuille énergétique de Berkshire, est l'une des plus grandes entreprises d'énergie éolienne du pays.

Le problème majeur de l'énergie solaire est son coût relativement élevé. Munger a déclaré que peu importe si le solaire est deux fois plus cher que la nation est habituée à payer - que ce sera simplement un "coup" économique.

# - ad_banner_2- # Avec l'amour de Munger de l'énergie, une volonté pour le payer et son palmarès des accords technologiques que Buffett n'aurait normalement pas pu choisir, je pense qu'il est possible qu'une acquisition liée à l'énergie solaire soit en cours ou pourrait un jour être en cours. Munger aime l'avenir du solaire dans le sens où, pour lui, c'est clairement l'avenir inévitable. Buffett se tournerait vers le solaire parce qu'il prend beaucoup de capital et produit un flux régulier de revenus au fil du temps sans l'allocation de capital supplémentaire.

Les investisseurs qui s'intéressent à cet espace devraient commencer à étudier les principales entreprises solaires. First Solar (Nasdaq: FSLR) est la plus grande société d'énergie solaire industrielle aux États-Unis. Les directives d'acquisition de Berkshire exigent qu'une entreprise ait un bénéfice net d'environ 200 millions de dollars par an, et First Solar s'en rapproche.

L'enquête du gouvernement sur Goldman Sachs offre des opportunités aux investisseurs

Buffett, clairement expert dans le domaine, a exprimé ses inquiétudes sur le procès contre Goldman et a catégoriquement soutenu la banque d'investissement et son PDG, Lloyd Blankfein. L'histoire de Berkshire avec Goldman s'étend sur près d'un demi-siècle, et bien que son point de vue puisse être obscurci par son affinité pour l'entreprise, il n'associerait Berkshire à aucune organisation qui aurait eu un quelconque comportement répréhensible. Lorsque Buffett a brièvement dirigé Salomon Brothers, il a témoigné en 1991 devant le Congrès, qui examinait les pratiques de la banque. Buffett a dit qu'il avait dit aux membres du cabinet qu'il ne voyait pas d'inconvénient à ce qu'ils perdent de l'argent pour l'entreprise, mais perdent la réputation "et je serai impitoyable."

Buffett a investi 5 milliards de dollars dans Goldman préféré actions. "Nous aimons l'investissement", a-t-il déclaré samedi. Les actions de Goldman ont été durement touchées lorsque le procès a été annoncé et ont perdu davantage de terrain, le ministère de la Justice ayant annoncé qu'il allait entamer sa propre enquête sur l'entreprise. Les actions ne sont pas pour les faibles de cœur, mais ils sont certainement en vente. Les investisseurs qui considèrent vraiment Buffett comme l'Oracle d'Omaha et qui sont prêts à parier sur son expertise devraient acheter des actions Goldman.

David Sokol est le candidat le plus susceptible de décrocher le meilleur poste chez Berkshire.

Quand Buffett meurt (ou prend sa retraite en raison d'une mauvaise santé) son travail sera divisé en deux rôles, un chef de la direction et un directeur des investissements. Deviner qui sera son successeur est un jeu de société révéré à Wall Street.

L'argent intelligent est sur David Sokol, qui a apporté Buffett Mid-American Energy. Sokol était l'homme que Buffett envoyait en Chine pour examiner BYD afin d'évaluer l'enthousiasme de Munger, et Sokol dirige maintenant NetJets, la compagnie de propriété fractionnaire d'avions de Berkshire, et en a fait une entreprise rentable, renversant des années de pertes. Buffett a loué Sokol pour cela lors de la réunion annuelle.

J'ai longtemps pensé que Ajit Jain, qui dirige les affaires de réassurance de Berkshire, serait le candidat idéal, mais je pense maintenant que le travail est celui de Sokol. créer un rôle pour Ajit qui le mettrait en charge de toutes les entreprises d'assurance de Berkshire.

Sokol est un bon candidat. Il est un garçon Omaha avec des liens avec les amis de Buffett Peter Kiewitt et Walter Scott. Il possède une vaste expérience opérationnelle, une très grande intégrité et Buffett accorde une grande importance à son jugement. Il n'y a aucun moyen pour les investisseurs de faire de l'argent en pariant sur qui sera le prochain PDG. Et peu importe qui c'est, car une chose est vraie: ce ne sera pas Warren Buffett et le stock va plonger.

Et cela, aussi morbide que cela puisse paraître, est l'opportunité pour les investisseurs. Le conseil d'administration de Berkshire a approuvé le nouveau PDG, quel qu'il soit. Si Buffett est à l'aise avec le tableau, comme Buffett l'a dit samedi, la seule chose à faire pour les investisseurs est d'être patient et d'attendre l'occasion - un conseil classique de Buffett.