2 stratégies de protection du portefeuille qui ne fonctionnent pas et 2 qui le font

Par Geoffrey Zimmerman, CFP

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Depuis le début de l’année, le marché boursier évolue énormément, et certains investisseurs peuvent être disposés à tout faire pour protéger leur portefeuille, y compris des stratégies qui ne fonctionnent pas souvent.

Deux stratégies communes de protection de portefeuille - les options stop-loss et les options de vente - ne permettent pas de protéger votre capital et de maximiser vos revenus au maximum, tout comme les méthodes simples de diversification et de rééquilibrage.

Arrêtez d'utiliser stop-loss

Un ordre stop-loss est un ordre permanent de vente d'un titre particulier (tel que des actions individuelles et des produits négociés en bourse, et non des fonds communs de placement à capital variable) lorsqu'il chute dans le prix d'un certain pourcentage. Il peut arrêter temporairement le saignement lorsque le marché baisse, mais peut nuire davantage à la performance du portefeuille à long terme.

Par exemple, supposons que vous possédez 100 actions de la société X et que vous négociez 100 USD par action. Inquiet de la baisse du marché, vous passez un ordre stop permanent à la vente si le prix baisse de 10% (pour atteindre 90 USD par action). Un mois plus tard, les actions chutent à 90 $ pendant les heures de négociation; votre courtier vend consciencieusement vos actions. Avec les fonds restants, vous achetez des actions de la société Y à 90 USD par action et passez un ordre stop-loss à vendre à 81 USD (10% en dessous de votre prix d'achat).

Pendant la nuit, lorsque les marchés sont fermés, un dictateur d'un pays à l'autre bout du monde éternue et le marché réagit. Le lendemain matin, le cours d’ouverture des actions de la société Y est de 70 $, en raison du nombre important d’ordres de vente qui ont afflué du jour au lendemain. En raison du fonctionnement des ordres stop-loss, vous vendez 70 $, le prochain cours disponible sur le marché une fois que votre commande est déclenchée, au lieu de 81 $ comme vous le pensiez. Vos pertes ont dépassé 10% et vous avez engagé des coûts de transaction supplémentaires.

Vous êtes assis sur une somme d'argent à investir, décroissante mais tout de même ordonnée. Cependant, préoccupés par vos pertes, vous voulez maintenant attendre que le marché ait l’air en hausse avant de racheter. Toutefois, il est pratiquement impossible de prédire de façon cohérente l’orientation du marché, et en attendant que le marché soit à la hausse., vous aurez manqué des gains potentiels.

En fin de compte, une stratégie de limitation des pertes va à l'encontre des principes d'investissement sains en créant des coûts de transaction supplémentaires lorsque les limites sont déclenchées et en s'appuyant sur les décisions de market timing, notoirement peu fiables.

Mettre de côté les options de vente

Un autre outil de protection de portefeuille commun qui a tendance à décevoir à long terme est une option de vente. En échange de frais initiaux, le souscripteur de l'option s'engage à acheter votre stock à un prix prédéterminé pendant la durée du contrat.

Avec une option de vente, vous achetez un contrat qui vous donne le droit (et non l’obligation) de vendre votre stock à un prix spécifique, quel que soit le prix réel du stock. Notez que cela diffère de la stratégie de limitation des pertes dans laquelle vous disposez d'un ordre permanent pour vendre le stock dès qu'il tombe en dessous d'un prix prédéterminé inférieur au prix du marché.

Supposons, par exemple, que ce soit le 1er mai et que vous possédez 100 actions de XYZ Co., qui se négocie à 100 $ l’action, et que vous craignez une chute éventuelle du prix. Pour un montant de 300 $, vous pouvez acheter un contrat vous permettant de vendre vos 100 actions de XYZ Co. à un acheteur pour 100 $ l'action au plus tard le 31 mai, quel que soit le prix des actions de XYZ d'ici mai. 31. Si le cours des actions augmente, vous conservez vos actions, mais vous perdez les 300 $ du contrat. Si le prix baisse (même s'il tombe à zéro), vous vendez vos actions et empochez les 100 USD par action (moins les 300 USD).

Le principal problème de cette stratégie est le coût d’achat des options de vente. Lorsque la volatilité du marché augmente, les primes des options de vente augmentent également. Avec le temps, pour ne pas perdre de capital, le portefeuille devra croître suffisamment pour compenser le coût des options. Bien que cette stratégie de couverture puisse offrir un certain confort à court terme, les coûts finissent par éroder les rendements à long terme.

Diversification et rééquilibrage

Les investisseurs utilisent des ordres stop-loss et des options de vente pour se protéger du risque de marché à court terme et de la perte de capital possible. Mais les stratégies elles-mêmes impliquent des problèmes problématiques et potentiellement coûteux. Ainsi, si les options stop-loss et put sont exclues, comment protéger votre portefeuille dans un marché volatil? Les investisseurs doivent utiliser les mêmes tactiques que tous les marchés, qu'ils soient calmes ou volatils: construisez un portefeuille diversifié et rééquilibrez-le périodiquement.

Construire un portefeuille diversifié implique de sélectionner une combinaison d'investissements par type (tels que des actions, des obligations, des liquidités ou des produits de base) dans divers secteurs et dans le monde entier. La proportion des investissements (par exemple, 60% d’actions et 40% d’obligations) est déterminée en fonction du niveau de risque et de rendement souhaité par l’investisseur. Historiquement, les actions ont tendance à être plus risquées mais génèrent des rendements plus élevés que les obligations. Ainsi, un portefeuille avec une allocation d'actions supérieure serait adapté à un investisseur plus agressif. La performance globale du portefeuille au cours d’une année donnée dépendra de la contribution proportionnelle de chacune de ses composantes.

Le rééquilibrage fait référence à l'achat ou à la vente périodique de placements lorsque les fluctuations du marché entraînent un écart du portefeuille par rapport à la répartition cible initiale.Les investisseurs achètent des investissements lorsque le prix par rapport à leur point de départ est plus bas (buy «low») et vendent des investissements après une augmentation de prix (sell «high»). En utilisant ce type d’approche disciplinée, les investisseurs peuvent maximiser leurs bénéfices et tirer le meilleur parti des conditions du marché.

Une mise en garde, cependant: l'acte même de rééquilibrage consiste à supprimer les «gagnants» et à ajouter les «perdants», ce qui peut parfois être difficile à réaliser pour les investisseurs autonomes qui investissent émotionnellement (et pas uniquement financièrement) dans leurs portefeuilles. Si tel est le cas pour vous, envisagez de faire appel à un conseiller indépendant qui pourra vous aider à mettre de côté vos émotions et à apporter les ajustements nécessaires pour continuer à protéger votre portefeuille.

Équilibre et endurance

En utilisant une approche disciplinée du rééquilibrage, vous ajoutez des investissements lorsque les prix sont bas, par opposition à l'approche du principe de la perte, qui consiste à vendre un investissement lorsque le cours de l'action baisse. Un rééquilibrage périodique ne nécessite pas de synchronisation du marché ni de tentative de deviner de quelle manière les marchés pourraient évoluer dans un proche avenir. Cela implique le placement de transactions et donc les coûts associés (frais de transaction et éventuellement taxes), bien que moins fréquemment qu'avec le stop-loss.

L’histoire et l’expérience des investisseurs ont toujours montré que le succès en matière d’investissement dépend en définitive de l’équilibre et de la résistance. À cette fin, la diversification et le rééquilibrage périodique sont les meilleurs outils de protection de portefeuille pour les investisseurs à long terme.

Geoffrey M. Zimmerman, CFP, est un conseiller principal et responsable de la conformité avec Partenaires financiers Mosaic.