Revue de marché 2014: Que savons-nous?

Par Lon Jeffries

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Si vous accordez une attention suffisante aux médias, vous apprendrez que l’on accorde beaucoup d’importance aux prévisions des experts, mais qu’on ne tient guère compte de l’exactitude des prévisions. Au début de 2014, certaines attentes relativement largement acceptées concernant l'environnement d'investissement. Prenons une minute pour examiner ces anticipations et analyser leur précision.

L'une des croyances les plus universellement admises à partir de 2014 était que les taux d'intérêt étaient sur le point de remonter et que, par conséquent, les rendements obligataires chuteraient. (Bien sûr, cela était prévu depuis environ cinq ans maintenant, mais cela fera l'objet d'une discussion ultérieure.) Les investisseurs se demandaient s'ils devaient réduire ou éliminer la partie obligataire de leur portefeuille jusqu'à la hausse des taux.

Avons-nous connu la hausse des taux d’intérêt à laquelle nous nous attendions? Le 1/2/14, le rendement du billet du Trésor à 10 ans était de 3%. Au 26/06/14, le rendement sur la même note était de 2,533%. C’est vrai, les taux d’intérêt ont diminué au cours des six derniers mois. Ceux qui ont maintenu leurs stratégies d’investissement et maintenu leurs positions en obligations ont-ils connu une baisse de la valeur de leur portefeuille? Voici comment une variation de différentes obligations a été performante depuis le début de l'année (au 26/06/14):

• Obligations du gouvernement américain (IEF): 5,01%
• CONSEILS US (TIP): 5,52%
• Obligations de sociétés (LQD): 5,79%
• Obligations internationales (IGOV): 4,95%
• Obligations des marchés émergents (LEMB): 6,43%

Qu'en est-il des actions du portefeuille? En janvier, les prévisions concernant les stocks étaient globales: certaines prédisaient une correction intégrale (perte de plus de -20%), d’autres prévoyant que nous allions continuer à suivre le rythme de 2013 et la plupart prédisaient quelque part entre les deux. Cependant, de nombreux facteurs étaient une cause de préoccupation commune.

La crainte la plus répandue parmi les investisseurs en actions a été la suppression progressive du programme de quantification quantitative de la Réserve fédérale. Les investisseurs craignaient que la Fed commence à réduire le montant des prêts que le gouvernement achèterait chaque mois aux banques commerciales, ce qui réduirait la disponibilité de capital dans l'économie. Historiquement, moins d'argent dans le système signifie moins d'investissements dans de nouvelles entreprises, moins d'innovation et moins d'emplois créés.

La réduction de l’assouplissement quantitatif de la Fed était-elle donc une crainte légitime? En fait, cette possibilité s'est concrétisée. En décembre, la Fed achetait 85 milliards de dollars d'actifs financiers par mois auprès des banques commerciales et d'autres institutions privées. La Fed a réduit ce montant mensuel lors de chaque réunion tenue cette année et ce montant est désormais ramené à 35 milliards de dollars par mois. Cependant, la question clé est de savoir quel impact cela a eu sur le marché boursier. Voici comment un large panier d’actions a enregistré une performance à ce jour (au 26/06/14):

• Actions à grande capitalisation (IVV): 6,90%
• Actions à moyenne capitalisation (IJH): 6,44%
• Actions de petite capitalisation (IJR): 2,13%
• Actions étrangères (IEFA): 3,87%
• Marchés émergents (IEMG): 4,58%
• Immobilier (IYR): 15,49%
• Matières premières (DJP): 8.82%
• Or (GLD): 9,14%

Le dernier point de vue largement répandu au début de l’année était que 2014 serait probablement une année plus volatile que tout ce que nous avons connu en 2012 ou 2013. Il y a eu beaucoup de cliquetis concernant les évaluations et les ratios d’EP étant trop élevés, la préoccupation face à la guerre en Ukraine, un consensus sur le fait que la Chine était sur le point de connaître une baisse drastique de ses importations et de ses exportations, et un sentiment général selon lequel le marché était appelé à subir un recul important (sinon sain).

Alors 2014 a-t-elle été une course folle? Le S & P 500 a chuté de 5,51% du 22/01/14 au 2/03/14 et de 3,89% du 4/2/14 au 4/11/14. Ce sont les seules baisses de plus de 2% que le S & P 500 a connues toute l'année! De plus, depuis le 26/06/14, le S & P 500 compte 48 jours de négociation consécutifs sans hausse ni baisse supérieure à 1%, le plus long tronçon depuis 1995! Selon les normes historiques, 2014 est considérée comme une randonnée très douce.

La leçon la plus importante de ces chiffres est que les attentes du marché sont essentiellement inutiles. Vers le début de l'année, la grande majorité des experts ont anticipé une hausse des taux d'intérêt, une baisse de la valeur des obligations et une augmentation de la volatilité. Malheureusement, les experts qui établissent des projections respectent rarement leurs prévisions inexactes et sont autorisés à continuer à gagner leur vie en montrant qu'ils n'ont pas plus de connaissances que l'investisseur moyen.

Bien entendu, cela ne signifie pas pour autant que les taux d’intérêt n’augmenteront jamais, que les valeurs des obligations ne baisseront jamais et que le marché ne reviendra pas sur les montagnes russes qu’il est. En fait, toutes ces choses vont arriver. Malheureusement, quiconque prétend connaître la partie incertaine de cette équation - quand - ne sait probablement pas plus que vous ou moi. Pour cette raison, le plus probable des succès financiers réside dans le maintien d’une stratégie de placement diversifiée qui coïncide avec un plan financier détaillé.