Coin éducation ETF: monde réel Exemples d'offres |

Au 1er juillet, 396 fonds se négocient à un prix inférieur à -la valeur de partage de leurs actifs en portefeuille. Bon nombre de ces rabais se sont élargis à des niveaux extrêmes de 15%, 20% ou plus. Par exemple, RMR Asia Pacific Real Estate (NYSE: RAP) vaut 19,68 $, mais le marché est seulement prêt à payer 14,95 $ - environ 75 cents sur le dollar.

Ces déconnexions de prix peuvent être une arme à double tranchant. Ils sont parfaits pour les acheteurs de chasse aux bonnes affaires, mais peuvent être une vraie douleur pour les vendeurs. Si un actif vaut 19,68 $, alors c'est ce que je veux être payé quand il est temps d'encaisser.

Les antécédents suggèrent que les remises anormalement élevées ont tendance à se rétrécir au fil du temps - les actionnaires de RAP seront heureux de savoir que le fonds a effectivement obtenu une prime avant la liquidation de 2008. Mais les vendeurs motivés ont rarement le temps d'attendre des mois, et encore moins des années, pour que les prix reviennent à leur place.

Les sociétés de fonds comprennent cela, c'est pourquoi elles ont des offres périodiques. Essentiellement, ce sont des fenêtres où les actionnaires peuvent vendre (vendre) une partie ou la totalité de leurs actions à l'entreprise. Mais voici la bonne partie: ces actions ne reçoivent pas seulement le prix du marché, mais la pleine valeur nominale.

En d'autres termes, les vendeurs qui profitent peuvent éliminer cet escroquerie au jour le jour. Dans le cas de RAP, une offre d'achat donnerait aux investisseurs la possibilité de vendre leurs actions pour +30% de plus que ce qu'ils obtiennent actuellement sur le marché libre.

Bien entendu, ces offres ne sont pas entièrement altruistes. Les sociétés de gestion monétaires n'aiment pas voir leurs fonds chroniquement sous-évalués (des bases d'actifs plus petites signifient moins de revenus). Mais ils ne peuvent pas non plus liquider entièrement des fonds rentables. Il est donc habituel que les offres d'achat couvrent 20% ou moins des actions en circulation. Si les investisseurs essaient de décharger davantage, ils soumissionnent généralement au prorata.

Voici un exemple concret de ce que vous verrez, avec l'aimable autorisation de Neuberger Berman:

Neuberger Berman Intermédiaire Municipal Fund Inc. (NYSE: NBH) a annoncé la prochaine période de mesure conformément aux termes de son programme d'offre publique d'achat. Dans le cadre de chaque programme d'offre publique d'achat, si les actions ordinaires d'un fonds se négocient à un escompte moyen quotidien supérieur à 10% de la valeur liquidative pendant une période de 12 semaines, le fonds effectuera une offre publique d'achat comprise entre 5% et 20%. % de ses actions ordinaires en circulation à un prix égal à 98% de sa valeur liquidative déterminée le jour de l'expiration de l'offre. Le fonds a déterminé que sa prochaine période d'évaluation commencera le 19 février 2010 et se terminera le 14 mai 2010.

Assez simple - si le fonds reste en moyenne 10% ou plus sous l'eau pendant trop longtemps, alors la société interviendra et achètera jusqu'à 20% des actions auprès d'investisseurs intéressés à 98% de la valeur liquidative. (Incidemment, le fonds s'est échangé à une plus petite réduction pendant la période de mesure, donc aucune offre d'achat n'a été prolongée).

De temps en temps, l'un de nos portefeuilles de portefeuille sera le destinataire d'une offre publique d'achat. Dans la plupart des cas, nous refusons de participer et préférerions en tirer des gains plus importants à long terme. Mais parfois, l'annonce seule peut fournir une étincelle. Et pour les investisseurs qui sont prêts à vendre pour une raison ou une autre, ces offres peuvent fournir un point de sortie avantageux.