Tous les yeux sur GM pour 2014

L'année 2014 s'annonce comme une année importante pour la General Motors battue et meurtrie. C’est parce que le gouvernement fédéral a finalement réduit son investissement des contribuables dans l’entreprise au cours du mois prochain. Le département du Trésor vendra 31 millions d’actions au cours du dernier mois de l’année, ce qui pourrait entraîner une baisse des prix à court terme, car les ventes dépassent la demande. Et oui, le contribuable prélève 10 milliards de dollars sur le plan de sauvetage du constructeur automobile.

C’est important, car cela signifie que le géant américain de l’automobile sera à nouveau entièrement entre des mains privées. Essentiellement, la vente de la position du gouvernement signifie que le conseil d’administration de GM dispose enfin d’une liberté d’action: il peut par exemple payer ses dirigeants à sa guise. La société se plaignait du fait que les contraintes de rémunération imposées par les dirigeants aux dirigeants les empêchaient de faire concurrence pour attirer les meilleurs talents.

Mais ce qui est plus directement préoccupant pour les actionnaires, c’est que la société dispose désormais d’une marge de manœuvre pour faire ce qu’elle veut avec les 27 milliards de dollars de liquidités amassés au cours des cinq dernières années. La société n'a pas versé de dividende depuis 2008.

L’une des inconnues est la mesure dans laquelle la stigmatisation de «Government Motors» biaise les investisseurs et fait peut-être injustement déprécier la demande de titres de la société. Cependant, une entreprise comme GM a généralement un fort intérêt institutionnel. Bien qu’il existe une minorité vocale d’individus qui ne pardonneront jamais à GM d’avoir pris un renflouement gouvernemental, ces personnes ne supervisent probablement pas de grands portefeuilles. Les professionnels doivent regarder les chiffres.

Tout d’abord, le rétroviseur raconte une belle histoire: l’action GM a progressé de plus de 80% au cours des deux dernières années environ, et se situe maintenant à 41,10 $ au moment de la rédaction de cet article. Je ne conduis pas en regardant dans le rétroviseur, alors voyons quelques valeurs, que je tire de Morningstar:

Le ratio cours / bénéfice des actions sur les douze derniers mois est actuellement de 12,2, basé sur un bénéfice par action de 3,29 USD, également pour les douze derniers mois. Cela confère à la société une légère décote par rapport aux autres grands constructeurs automobiles, à 13,3 fois les bénéfices, et une décote importante par rapport au S & P 500, qui se négocie au total à 17,9 fois les bénéfices. En utilisant des estimations de bénéfices à terme, le titre se négocie à environ 7,2 fois les bénéfices, ce qui lui confère un important escompte par rapport au S & P 500, dont il constitue un élément si important.

Bien que la société n'ait pas versé de dividende depuis de nombreuses années, ses fondamentaux internes permettent de générer un bénéfice de 8,2%. Cela inclut une forte augmentation récente des dépenses en capital, ce qui nous semble être un signe très positif.

En outre, le cours de l'action à 41,10 dollars comprend environ 19 dollars en espèces par action, ce qui rend la société encore moins chère. Vous bénéficiez d'une capacité de production considérable et d'un potentiel de revenus pour la moitié restante du cours de l'action… ainsi que de l'argent. Remportez le cash par rapport au prix par action et votre ratio P / E ressemble beaucoup moins à 7x et beaucoup plus à 3,6x

Nous prévoyons que le conseil d'administration de GM cherchera à réduire considérablement son dividende après que le gouvernement aura complètement quitté sa position.

Dans une perspective plus large, un important catalyseur d’avenir pour la croissance future de GM réside dans ses opérations en Asie / Pacifique, sous la filiale Opérations internationales de GM, ou GMIO. L’Asie n’est pas le moteur de la croissance qu’elle était il ya deux ans, grâce au ralentissement en Chine. Mais la classe moyenne émergente de la Chine a beaucoup de marge de manoeuvre pour se développer et le gouvernement chinois, longtemps bloqué par le taux d’épargne prodigieux de la famille chinoise moyenne, cherche activement à stimuler la consommation intérieure.

Selon la Banque mondiale, la région Asie de l’Est / Pacifique est toujours le «moteur de l’économie mondiale», responsable de 40% de la croissance du PIB de la planète.

GM a une belle longueur d'avance en Chine - le cœur du réacteur nucléaire de ce moteur de la croissance économique, où, même après un ralentissement économique soigneusement planifié, la Banque mondiale prévoit toujours une croissance économique de 7,7% en 2014 - un chiffre qui dépasse même de loin ans aux États-Unis et en Europe. GMIO représente environ 2,2 milliards de dollars du bénéfice avant intérêts et impôts de 8,4 milliards de dollars publié par la société en 2012.

GM déplace presque autant de voitures en Chine qu’aux États-Unis et vient d’afficher un record en novembre avec des ventes en hausse de plus de 13%. Les Chinois ont acheté plus de voitures que les Américains en 2009 et l’industrie automobile chinoise devrait doubler d’ici 2019, selon l’agence France-Presse.

Pendant ce temps, l’Europe, toujours aux prises avec la crise de la dette souveraine, une crise de confiance dans l’euro et un glissement en récession, a en fait coûté 1,8 milliard de pertes à la société en 2012. Toutefois, les chiffres trimestriels publiés cette année indiquent que l'économie se redresse substantiellement.

Avec un prix de départ bas du point de vue de la valorisation, une encaisse substantielle par action, une forte croissance en Chine et dans les pays du Pacifique, une reprise ramenant les opérations de GM Europe à la rentabilité, et le singe gouvernemental de 800 livres finissant par décoller le dos de la société, le maillon faible en Europe sur la voie de la reprise, General Motors est perché sur de multiples catalyseurs puissants qui peuvent les propulser à des rendements supérieurs à ceux de l’indice en 2014.Alors que le S & P 500 lui-même est plutôt mousseux, GM semble représenter un jeu de valeur irrésistible et traditionnel.

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