Erreur de suivi - Explication complète et exemple |

Ce que c'est:

Erreur de suivi est la différence entre les rendements d'un portefeuille et l'indice de référence destiné à imiter ou battre. L'erreur de suivi est parfois appelée risque actif.

Il existe deux façons de mesurer l'erreur de suivi. La première consiste à soustraire les rendements cumulatifs du portefeuille des rendements du portefeuille, comme suit:

Retour _p - Retour _i = Erreur de suivi

Où:

p = portfolio

i = indice ou indice de référence

Cependant, la deuxième méthode est plus courante: elle consiste à calculer l'écart-type de la différence entre les rendements du portefeuille et de l'indice de référence au fil du temps. La formule est la suivante:

Comment cela fonctionne (Exemple):

Supposons que vous investissez dans le fonds commun de placement XYZ Company, qui existe pour répliquer l'indice Russell 2000, à la fois dans la composition et dans les rendements. Si le fonds commun de placement XYZ Company rapporte 5,5% en un an mais que le Russell 2000 (l'indice de référence) rapporte 5,0%, en utilisant la première formule ci-dessus, le fonds commun de placement XYZ aurait une erreur de suivi de 0,5%. Au fil du temps, il y aura plus de périodes pendant lesquelles nous pourrons comparer les rendements. C'est là que la deuxième formule devient plus utile. La cohérence (ou l'incohérence) des «spreads» entre les rendements du portefeuille et les rendements de l'indice de référence est ce qui permet aux analystes de tenter de prédire la performance future du portefeuille. Si, par exemple, nous savions que les rendements annuels du portefeuille étaient de 0,4% plus élevés que l'indice de référence 67% du temps au cours des cinq dernières années, nous saurions que ce serait probablement le cas à l'avenir (en supposant que le gestionnaire de portefeuille changements). La valeur prédictive de ces calculs est encore meilleure lorsqu'il y a plus de points de données et lorsque l'analyste explique comment les titres du portefeuille évoluent les uns par rapport aux autres (ce qu'on appelle la covariance).

Plusieurs facteurs déterminent généralement l'erreur de suivi du portefeuille:

1. La mesure dans laquelle le portefeuille et l'indice de référence ont des valeurs communes

2. Différences de capitalisation boursière, de calendrier, de style de placement et d'autres caractéristiques fondamentales du portefeuille et de l'indice de référence

3. Différences dans la pondération des actifs entre le portefeuille et l'indice de référence

4. Les frais de gestion, frais de garde, frais de courtage et autres frais affectant le portefeuille qui n'affectent pas l'indice de référence

5. La volatilité de l'indice de référence

6. La version bêta du portefeuille

En outre, les gestionnaires de portefeuille doivent tenir compte des entrées et des sorties de fonds des investisseurs, ce qui les oblige à rééquilibrer leurs portefeuilles de temps à autre. Cela implique également des coûts directs et indirects

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Pourquoi cela compte:

Une faible erreur de suivi signifie qu'un portefeuille suit de près son indice de référence. Des erreurs de suivi élevées indiquent le contraire. Ainsi, l'erreur de suivi donne aux investisseurs une idée de la «rigueur» du portefeuille en question par rapport à son indice de référence ou de la volatilité du portefeuille par rapport à son indice de référence. Il est important de noter que certains portefeuilles benchmarkés ont plus d'erreurs de tracking que d'autres - c'est pourquoi les investisseurs doivent comprendre si leurs portefeuilles benchmarkés sont destinés à répliquer un benchmark, à investir d'une manière qui reflète l'esprit du benchmark ou simplement pour recréer statistiquement les comportements du benchmark.

Bien que certains investisseurs puissent être satisfaits du fait que le portefeuille dans notre exemple a surperformé l'indice de référence, l'erreur de suivi suggère en réalité que le gestionnaire de fonds a pris plus de risques. Ce n'est pas toujours ce que veulent les investisseurs du fonds, et c'est pourquoi l'erreur de suivi est en quelque sorte une mesure du risque excédentaire.

Bien que le benchmark représente une alternative réalisable au portefeuille en question, le calcul du tracking error ne signifie pas l'investisseur doit limiter la comparaison à l'indice de référence uniquement; il évaluera également les erreurs de suivi d'autres portefeuilles ayant le même objectif.

En fin de compte, l'erreur de suivi est un indicateur des compétences d'un gestionnaire et reflète la gestion active ou passive d'un portefeuille. Les portefeuilles gérés activement visent à fournir des rendements supérieurs à l'indice de référence, et ils exigent généralement un risque et une expertise supplémentaires pour le faire. Dans ces cas, l'investisseur cherche à maximiser l'erreur de suivi. D'un autre côté, les portefeuilles à gestion passive cherchent à répliquer les rendements de l'indice, de sorte qu'une erreur de suivi importante est généralement considérée comme indésirable pour ces investisseurs. C'est pourquoi l'erreur de suivi peut être utilisée pour définir des fourchettes de performance acceptables pour les gestionnaires de portefeuille.