Que sont les guerres de devises et sommes-nous dans l'un maintenant?

Qu'est-ce qu'une guerre des monnaies et en envisage-t-on une maintenant?

C'était probablement inévitable: le Japon, le Royaume-Uni, la zone euro et maintenant les États-Unis se retrouvent enlisés dans un gouffre de sables mouvants. Le Royaume-Uni a accumulé des dettes équivalant à plus de 82% de son produit intérieur brut, selon les données du Fonds monétaire international. L’Union européenne dans son ensemble a emprunté l’équivalent de 90% de son PIB. La dette des États-Unis a récemment franchi le seuil des 100%. Autrement dit, il faudrait toute la production économique de chaque homme, femme et enfant aux États-Unis pendant un an pour rembourser tout ce que nous avons emprunté. Dans le même temps, la dette publique totale du gouvernement japonais s'élève à 230%.

Dette généralisée à l'Ouest

L'espoir des emprunteurs nets, en général, est que l'emprunt financera la croissance économique et que la croissance sera supérieure à l'intérêt sur l'argent emprunté. Mais même si les taux d’intérêt sont extrêmement bas dans tout l’Ouest développé, la croissance a été difficile à trouver - un fait souligné par l’annonce décevante de la croissance négative des États-Unis pour la 4^th trimestre de 2013.

Les puissances occidentales ont du mal à rembourser leur dette en augmentant leurs impôts. Les Français ont essayé avec une taxe de confiscation de 75% sur les riches - ce qui a poussé le capital à se précipiter pour les sorties. Gérard Depardieu s’est éloigné, mais il a été rejoint par des milliers d’autres riches Français.

Les problèmes de dette publique résistent donc à la hausse des impôts. Les conservateurs, bien sûr, soutiennent que les hausses d'impôts font partie du problème.

Donc, si vous ne pouvez pas vous sortir de vos dettes et que vous ne pouvez pas taxer vos dettes, que reste-t-il?

Dévaluation compétitive au travail

Dévaluation compétitive se produit lorsque chaque pays s'efforce d'inonder le marché de sa propre monnaie pour le rendre meilleur marché par rapport aux autres monnaies. De cette façon, vous pouvez emprunter de gros dollars puis les rembourser avec des dollars bon marché.

Toutes choses étant égales par ailleurs, les pays débiteurs nets veulent que leurs monnaies soient bon marché car cela rend leur service de la dette plus abordable. C’est ainsi que l’Allemagne a remboursé ses dettes de guerre d’après la Seconde Guerre mondiale: elle a gonflé le deutschemark d’une manière absurde et a remboursé la valeur nominale de la dette. Les pays créanciers, en revanche, souhaitent que la monnaie de leurs emprunteurs reste forte.

Les pays qui ont le plus à gagner d'une dévaluation compétitive sont ceux qui ont les niveaux d'endettement les plus élevés par unité de PIB.

Nous vous regardons, Japon. Le graphique présenté ici par un stratège de DailyFX montre clairement un regain d'intérêt pour le yen au cours des deux derniers mois. Cela signifie que les spéculateurs parient sur la chute du yen - un événement qui peut devenir une prophétie auto-réalisatrice. Surtout si la Banque du Japon le veut bien. La Banque du Japon, cependant, déprécie la monnaie depuis des années, maintenant des taux d’intérêt à peine au-dessus de rien pour une génération d’investisseurs.

Au moment d'écrire ces lignes, le yen japonais s'approche de 12 baisses hebdomadaires consécutives par rapport au dollar, la plus longue baisse de ce type depuis plus de 40 ans. Les autres économies asiatiques commencent à en prendre note - et à réduire leur propre monnaie pour se protéger. La Corée, ne voulant pas perdre une entreprise de fabrication vitale au Japon, cherche le levier. Si tel est le cas, la Chine s’engagera probablement dans un exercice économique de grande envergure illustrant le dilemme des prisonniers.

Une guerre des États-Unis contre la Chine?

Entre-temps, la Chine s’était opposée à la politique d’assouplissement quantitatif de la Réserve fédérale américaine. C’est-à-dire soutenir l’économie américaine en achetant d’énormes quantités, non seulement en bons du Trésor, mais aussi en gages d’hypothèques en difficulté et d’autres types de dettes structurées.

Une grande partie de cette dette était détenue par l'épargnant net des marchés émergents asiatiques. Historiquement, les ménages asiatiques ne consomment pas beaucoup comparés aux occidentaux. Au lieu de cela, ils placent généralement leurs excédents dans les banques asiatiques, ce qui les prête ensuite à leur marché le plus vaste et le plus prêt: l’Occident.

Le ministre chinois des Affaires étrangères, Zhu Guangyao, a averti en 2010 que le train d'assouplissement quantitatif alors en vigueur générerait environ 10 milliards de dollars en "argent chaud" dans les économies émergentes d'Asie, comme un soupçon de cocaïne - pouvant potentiellement perturber les économies plus petites à travers le pays. Région.

En outre, une baisse soutenue du dollar américain coûterait à la Chine des emplois. Pourquoi? Parce que les exportations ont récemment représenté entre 31 et 35% de l'économie chinoise. Ils fabriquent les iPhones que les Américains font la queue pour acheter. Un dollar en baisse augmenterait le coût des exportations chinoises pour les acheteurs américains - et ferait en sorte que les produits américains deviennent moins chers en Chine. C'est bon pour les fabricants américains.

Toutes choses étant égales par ailleurs, le flux d'emplois va à l'affaiblissement de la devise, pas au renforcement.

Et c’est le noeud de l’argument. Lorsque les gouvernements laissent leurs monnaies s’affaiblir ou se renforcer, c’est vraiment un combat pour les restes de table. En fin de compte, une monnaie faible consiste à préserver les emplois dans le secteur manufacturier. Qui pousse pour des monnaies bon marché? Fabricants, membres de syndicats et emprunteurs nets. UNE faible la politique monétaire est en réalité une politique favorable à l'emploi et au travail.

La Chine a riposté aux États-UnisLa politique monétaire potentiellement inflationniste de la Banque centrale en dégageant sa propre monnaie du dollar et en la laissant chuter. Les États-Unis ont menacé de nommer officiellement la Chine «manipulateur de la monnaie» (bien que l’administration Obama se soit abstenue de prendre cette mesure, qualifiant simplement le renminbi de «sensiblement sous-évalué»).

S'il y a suffisamment de pays asiatiques dévaluant leurs monnaies pour atteindre une masse critique, le bloc de l'ANASE dans son ensemble risque de sombrer dans une spirale mendiant-voisin - une guerre des monnaies pourrait éclater et chaque État impliqué s'efforcerait de s'en mêler les côtes de chaque autre joueur en dévaluant sa propre monnaie.

Comment se protéger d'une guerre monétaire

Il existe deux astuces pour se protéger contre l'éventualité d'une guerre des devises. La première consiste à s’en tenir à des atouts qui ne peuvent être dévalués. Par exemple, l'immobilier, les métaux précieux, les produits de base et les titres qui y sont liés. Peu importe dans quelle mesure ils dépriment la monnaie, les actifs réels tels que ceux-ci conserveront leur valeur. Leur valeur ne sera subdivisée que plus finement grâce à des unités monétaires de plus en plus petites.

Pour les titres de créance, vous pouvez faire certaines choses: Acheter des obligations dans des pays qui ne risquent pas de se laisser entraîner dans une guerre des devises. Autrement dit, conservez vos actifs libellés dans des devises fortes dans les pays qui renforcent leurs devises plutôt que de les diluer. Vous pouvez également aller de l'avant et investir dans l'avenant de protection contre l'inflation si vous êtes un acheteur de rentes. Cela aidera à amortir le choc si la guerre des changes mène à l'inflation.