Qu’est-ce que le trading haute fréquence et qui gagne du HFT?

Habituellement, les investisseurs traditionnels à long terme attendent que les marchés boursiers viennent s’effondrer après les traders à haute fréquence munis de torches et de fourches. Il est donc inhabituel de voir des articles s'attaquer au trading à haute fréquence (HFT), alors que les marchés boursiers se négocient à des niveaux record depuis plusieurs années. C’est exactement ce que fait l’histoire de Barry Randall Trading Trading Must Die.

Les médias prennent de plus en plus traders à haute fréquence: investisseurs à très court terme qui essaient généralement d’exploiter de très petites variations du cours d’une action en travaillant très rapidement. Leurs échanges durent quelques minutes, quelques secondes et parfois même moins. Est-ce que cela fonctionne et est-ce sécuritaire? Investmentmatome détaille les bases de cette approche du trading.

Qui ou quoi – Les traders à haute fréquence?

Certains traders à haute fréquence gèrent leurs programmes manuellement - prenant la décision consciente de se lancer dans tous les échanges.

D'autres traders programment ce que nous appelons des «boîtes noires». Ce ne sont que des robots informatiques qui passent des ordres d'achat et de vente en fonction d'une stratégie de trading spécifique. Il existe des investisseurs et même des institutions qui utilisent presque exclusivement ces plateformes de trading haute fréquence. Ils programment une stratégie de trading, des critères d’achat et de vente, quelques ordres à cours limités, puis laissent leur stratégie de trading s'exécuter sur pilote automatique.

Est-ce que HFT fonctionne?

Cela fonctionne certainement pour le courtier et les courtiers qui servent les traders à haute fréquence. Ils gagnent une commission pour chaque commerce. Pour de nombreuses maisons de courtage, les transactions à haute fréquence représentent la majorité de leurs activités. Certains courtiers / revendeurs créent leurs entreprises principalement dans le but d’attirer des traders à haute fréquence et de programmes.

Il y a quelque chose à dire sur la «boîte noire», en théorie. Selon la dernière enquête DALBAR, les investisseurs ne réalisent chaque année qu'une fraction du rendement qu'un investisseur passif dans l'indice S & P 500 générerait. Et ceci est vrai enquête après enquête, année après année. En effet, lorsque les traders deviennent émotifs - et la plupart d’entre eux -, ils ont tendance à prendre de mauvaises décisions.

En confiant l’ensemble du programme de négociation à un programme informatique sans émotion, le négociant en boîtes noires espère éliminer l’émotion en tant que facteur d’investissement. Il s’appuie sur l’ordinateur pour ajouter de l’alpha - c’est-à-dire un rendement supérieur à celui que l’on peut expliquer par l’ensemble des mouvements du marché.

Les commerçants qui n'utilisent pas l'approche de la boîte noire, par contre, comptent sur leur propre capacité à voir les tendances et à trouver et exploiter les anomalies du marché eux-mêmes, tout en résistant à la tentation de céder aux émotions.

HFT est-il rentable dans la pratique?

Il existe des entreprises entières qui se débrouillent assez bien avec le trading algorithmique - c'est-à-dire le trading uniquement par programme informatique. Certaines institutions utilisent également le trading haute fréquence comme une sorte de radar ou de sonar pour naviguer sur le marché. En plaçant un flux constant de petites transactions, une institution peut se procurer et fournir aux marchés un prix actuel pour tout titre négocié. Ils peuvent également sentir s'il y a une grosse commande. Si un trade prend habituellement 20 minutes à exécuter et que son «sonar» sent que toutes ses offres sont enregistrées en un clin d'œil, cela signifie qu'il y a une grosse commande sur le marché quelque part. Quelqu'un est optimiste sur la sécurité.

Ensuite, en lançant un flot d’ordres de marché à des prix croissants, ils peuvent potentiellement discerner le prix d’offre maximal de l’autre partie. Ils peuvent ensuite libérer un commerce plus important avec cette information. Donc, dans ce cas, le trading haute fréquence n’est pas l’événement principal, mais sert à rentabiliser les plus gros trades.

D'autre part, de nombreux petits investisseurs, avec moins de compétences en programmation ou de connaissances du marché, ont été éliminés. Pendant ce temps, les traders à haute fréquence accumulent les coûts de transaction et les taxes, comme un fou. Dans la plupart des cas, chaque transaction coûte quelques dollars à un courtier à escompte.

Autres avis d'experts: HFT Safe?

Nous nous sommes tournés vers les experts pour leur demander si HFT avait besoin de davantage de sauvegardes et de réglementations.

• Jeffrey Chang, consultant principal à EXIQ, explique comment HFT a amélioré l’efficacité et réduit les prix, mais avertit que le trading algorithmique peut présenter des risques:

«Le trading haute fréquence doit être un peu différencié du trading algorithmique. HFT est un marché qui crée des marchés et fournit des liquidités - si vous voulez vendre vos actions maintenant au lieu d'attendre un acheteur, un teneur de marché vous fait gagner du temps et gagne un peu d'argent en étant l'acheteur de dernier recours. Le trading haute fréquence a entraîné une réduction des coûts. C’est la raison principale pour laquelle la plupart des gens ne paieront qu’un spread 1c pour un stock d’actions. Avant le trading informatisé, ils auraient payé plus de 12 fois cela. De plus, à mesure qu'ils poussent les systèmes à évoluer et à forcer la concurrence entre les marchés, les commissions par action et par action sont réduites. Ils ont également rendu le marché plus efficace.

Le trading algorithmique, en revanche, est sujet à beaucoup plus de problèmes - mais lorsque les choses échouent, ce sont les personnes qui ont écrit et utilisé le code qui en souffre. Si des réglementations sont en jeu, elles devraient viser à garantir qui est la responsabilité du négoce irresponsable en général, assisté par ordinateur ou non, et à l'expliciter aux citoyens ordinaires et aux retraités qui ne veulent pas que leur argent soit investi dans des instruments financiers étranges."

• Joe Fox, fondateur et PDG du courtier en ligne Ditto Trade, explique pourquoi HFT a créé un terrain de jeu injuste et comment les choses peuvent être nivelées:

«Le trading haute fréquence doit absolument être maîtrisé, car il met l'investisseur individuel sur un pied d'égalité. Lorsque l'investisseur individuel estime que le marché boursier est injuste, le marché boursier est cassé. Cependant, il sera difficile de trouver une approche qui fonctionne. Il semble de plus en plus probable que l’Europe instituera une taxe sur les transactions qui limitera le potentiel de profit d’une telle activité, mais il en résultera probablement que ces entreprises doubleront leurs transactions sur les marchés américains, où je ne crois pas qu’il en existera jamais. soutien à une telle taxe, augmentant encore le risque de plus d’écrasements flash. D'autres idées impliquent de donner aux régulateurs une transparence totale sur les activités de trading. C’est bien pour comprendre ce qui s’est passé dans le passé, mais il est difficile de voir cela comme une prévention des problèmes à l’avenir.

Auparavant, la priorité numéro un des bourses était l’investisseur. Maintenant, la priorité numéro un est de faire des profits, même si générer des profits fait du tort aux investisseurs. Cela n'a aucun sens. Cela a fait que les échanges ont perdu de vue ce qui est important. Je crois que le meilleur moyen de résoudre le problème est de donner aux entreprises la possibilité de dicter où leurs actions sont négociées, en les empêchant de se produire dans des «dark pools» ou dans certaines des autres bourses alternatives où se rassemblent les traders à haute fréquence. Je pense que ce type de contrôle contribuerait grandement à réduire l’impact des transactions à haute fréquence. Toutes les questions ci-dessus soulèvent un nouveau casse-tête: les investisseurs doivent être présents sur le marché, mais s’ils ne peuvent prêter attention à ce qui se passe, ils ne devraient pas être présents sur le marché. Nous avons lancé Ditto Trade comme solution à ce problème. ”

• Jay Hinton, Global Product Manager avec la plate-forme de négociation Mantara, plaide en faveur de la réglementation de la négociation à haute vitesse ainsi que d'autres types de négociation:

«HFT, comme toutes les autres transactions, nécessite une réglementation si nous voulons maintenir la stabilité et l'équité sur les marchés des capitaux. Le déplacement des échanges vers des sociétés à but lucratif a rendu cette tâche plus délicate, car elle oppose les échanges aux régulateurs. Comme nous le voyons avec d'autres industries de haute technologie, les régulateurs ont du mal à garder une longueur d'avance et sont souvent laissés pour tenter de prendre des mesures décisives. Cette question devient plus obscure lorsque l’on considère qu’il existe en réalité plusieurs types de stratégies HFT, dont certaines traitent des insuffisances légitimes du marché et d’autres qui cherchent à déjouer le système et manipulent essentiellement le marché.

La réponse ici est double: premièrement, les bourses doivent ajuster les incitations de sorte que les responsables de marché DFT soient récompensés pour leur contribution à la liquidité lorsque la volatilité augmente. Deuxièmement, les régulateurs doivent se concentrer sur des questions telles que la réforme de la taille des tiques, la surveillance accrue du bourrage de devis et d'autres stratégies qui consistent essentiellement en une manipulation du marché."

• Peter Pham, auteur de Le grand commerce, explique pourquoi la seule réglementation ne résoudra pas les problèmes posés par HFT:

«La réglementation ne résoudra pas les problèmes liés à la haute fréquence. Les fonds devraient être libres de déployer leur capital à leur discrétion. La solution devrait venir des échanges eux-mêmes, créant des ruptures dans le taux de flux des commandes. Lisser le rythme de changement des offres et des demandes pour empêcher un certain nombre de collisions flash et de raids stop-loss abusifs est en cours."

• Merlin Rothfeld, instructeur à la Online Trading Academy, explique comment les tactiques de remplissage des devis utilisées par les entreprises de HTF peuvent grandement désavantager l'investisseur moyen:

«La haute fréquence est simplement une exploitation de la technologie. Il offre aux entreprises un avantage significatif en termes de rapidité en rapprochant leurs serveurs d'exécution des serveurs d'échange. Cela désavantage l’investisseur moyen en termes de rapidité. En soi, la situation ci-dessus est mauvaise, mais ce n’est pas le pire. La couche suivante est le remplissage des devis par les entreprises HFT. Ils envoient intentionnellement un nombre considérable d’ordres pour tenter de brouiller les flux de données, ce qui confère aux ordinateurs colocalisés plus près des serveurs d’échanges d’énormes avantages, tandis que le commerçant moyen est pris au piège des données. Le summum du problème n’est pas HFT, mais les échanges qui accordent aux entreprises qui envoient de gros blocs d’actions un traitement préférentiel en ce qui concerne le routage des ordres. Tout est basé sur un algorithme, et plus votre commande est grande, plus votre file d'attente est haute. Donc, le commerçant moyen n'a aucune chance. De toute évidence, les conditions ne sont pas équitables et équitables, mais qu'attendez-vous des bourses (sociétés cotées en bourse cherchant à faire de gros bénéfices pour les actionnaires)?

Devrait-il être réglementé? Absolument. Vous devriez avoir à payer pour les commandes que vous envoyez au marché. Si une entreprise de la chaîne à haute vitesse veut envoyer 100 000 ordres pour un total d'un million d'actions qu'elle n'a pas l'intention d'exécuter, elle devra tout de même payer 10 000 dollars rien que pour l'effort. Les régulateurs doivent rendre le terrain de jeu juste. ”