Qu'est-ce qu'une option d'achat?

Options d'appel. Ils apparaissent dans les films et les émissions de télévision. Les employés reçoivent parfois des options d’achat lorsqu’ils rejoignent une entreprise. Ils sont passionnants. Quand un stock monte, ses options d'achat montent de manière significative. Lorsque les gens parlent d’options, il s’agit généralement d’appels, même s’ils font partie des deux saveurs classiques de la vanille dans le négoce d’options, avec les options de vente.

Options d'appel

La question fondamentale dans un commerce d'options est la suivante: Que vaudra une action à une date ultérieure? Il n'y a que deux réponses: plus ou moins.

L'achat d'une option d'achat est un pari sur «plus». La vente d'une option d'achat est un pari sur «moins».

Cet article fournit des exemples des avantages et des inconvénients de l’achat et de la vente d’appels et de la comparaison avec la possession directe d’un stock.

Une option d'achat est un contrat qui donne au propriétaire le droit, mais non l'obligation, d'appeler ou d'acheter une action spécifique à un prix prédéterminé (appelé «prix d'exercice») dans un certain délai (ou «expiration»).. Pour ce privilège, l’acheteur d’appel paye une «prime» par action au vendeur d’appel.

Chaque contrat représente 100 actions de l’action «sous-jacente», ou l’action sur laquelle l’option est basée. Les investisseurs ne doivent pas posséder les actions sous-jacentes pour acheter ou vendre un call.

À l'expiration, si le cours de l'action est inférieur au prix de levée, l'appel n'aura aucune valeur.

Si le cours de l'action est supérieur à la grève, l'appel vaut de l'argent. Dans cette situation, la valeur de l'appel est égale au prix de l'action moins le prix de levée multiplié par 100, car chaque contrat représente 100 actions.

Achat d'une option d'achat

L'achat d'une option d'achat ressemble beaucoup à un pari. Il permet aux traders de débourser assez peu d’argent pour bénéficier, pendant un temps limité, de l’avantage d’un plus grand nombre d’actions qu’ils ne seraient en mesure d’acheter avec le même argent. Les acheteurs d'appels s'attendent généralement à une augmentation significative du stock sous-jacent, et un appel offre un profit potentiel plus important que la détention directe du stock.

Si l'action dépasse le prix de levée avant l'expiration, l'option est considérée comme «dans la monnaie». Ensuite, l'acheteur a deux choix. Tout d'abord, l'acheteur pourrait appel l’action du vendeur d’appels, exerçant l’option et payant le prix d’exercice. L'acheteur prend possession du stock et peut continuer à le conserver ou à le vendre sur le marché et réaliser le gain. Deuxièmement, l'acheteur pourrait vendre l'option avant l'expiration et en tirer profit.

Si les actions restent au prix d'exercice ou à un prix inférieur à l'expiration, l'appel est «insuffisant». Le vendeur de l'appel conserve alors la prime payée pour l'appel tandis que l'acheteur perd la totalité de l'investissement.

Regardons un exemple. XYZ se négocie pour 50 $ par action. Les appels au prix de grève de 50 $ sont disponibles pour 5 $ par contrat et expirent dans six mois. Au total, un appel coûte 500 USD (1 appel x 5 USD x 100 actions).

Le graphique ci-dessous montre le bénéfice de l'acheteur sur l'appel à l'échéance avec le stock à divers prix.

Étant donné qu'un contrat représente 100 actions, pour chaque augmentation de 1 $ des actions au-dessus du prix d'exercice, la valeur totale de l'option augmente de 100 $.

Le seuil de rentabilité - au-dessus duquel l'option commence à gagner de l'argent - est de 55 $ par action. C’est le prix de grève majoré du coût de l’appel. Si le stock ferme à l'expiration entre 50 et 55 USD, l'acheteur récupérera une partie de l'investissement initial, mais l'option ne permet pas d'afficher un bénéfice net. Si les actions finissent en dessous du prix de levée à l'expiration, l'option devient sans valeur. Ensuite, la valeur de l’option est à plat, limitant la perte maximale de l’investisseur à la mise initiale de 500 $.

Vendre une option d'achat

Les vendeurs sur appel ont l'obligation de vendre les actions sous-jacentes au prix d'exercice jusqu'à leur expiration. Le vendeur d’appel doit disposer de l’une des trois choses suivantes: le stock, suffisamment d’argent pour acheter le stock ou la capacité de marge pour livrer le stock à l’acheteur de l’appel. Les vendeurs d’appels s’attendent généralement à ce que le prix des actions sous-jacentes reste inchangé ou diminue.

Si l'action ferme au-dessus du prix d'exercice à l'expiration, l'option est considérée comme étant dans la monnaie et sera exercée. Le vendeur sur appel devra livrer le stock à la grève, en recevant de l'argent pour la vente.

Si les actions restent au prix d’exercice ou si elles chutent en dessous à l’expiration, l’option d’achat n’est généralement pas exercée et le vendeur d’appels conserve la totalité de la prime. Mais dans de rares cas, l’acheteur d’appel peut toujours décider d’exercer l’option, le stock doit donc être livré. Cette situation profite toutefois au vendeur d’appels, car le titre serait meilleur marché que le prix de levée.

Regardons un exemple. XYZ se négocie pour 50 $ par action. Les appels avec un prix de grève de 50 $ peuvent être vendus à 5 $ par contrat et expirer dans six mois. Au total, un appel se vend 500 $ (1 appel x 5 $ x 100 actions).

Le graphique ci-dessous montre le bénéfice du vendeur sur l'appel à l'échéance avec le stock à différents prix.

Chaque contrat représentant 100 actions, pour chaque augmentation de 1 $ de l’action au-dessus du prix de levée, le coût de l’option pour le vendeur augmente de 100 $. Le seuil de rentabilité est de 55 $ par action, soit le prix de levée plus le coût de l'appel. Au-dessus de ce point, le vendeur d’appels commence à perdre de l’argent dans l’ensemble, et les pertes potentielles ne sont pas plafonnées. Si le stock ferme à l'expiration entre 50 et 55 USD, le vendeur conserve une partie de la prime, mais pas la totalité.Si les actions se terminent en dessous du prix d’exercice à l’expiration, la valeur de l’option est aplatie, ce qui limite le gain maximum de l’investisseur à la totalité de la prime, ou 500 $.

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Appels vs posséder le stock

L'achat d'options d'achat peut être attrayant si un investisseur pense qu'une action est sur le point de monter. C’est l’un des deux principaux moyens de parier sur l’augmentation d’un titre. L'autre façon est de posséder le stock directement. Les appels d'achat peuvent être plus rentables que de posséder des actions.

Examinons un exemple permettant de comparer les résultats pour les investisseurs des deux stratégies d’achat avec la détention directe du titre.

XYZ actions se négocie à 50 $ par action. Les options d'achat dont le prix d'exercice est fixé à 50 USD et expirant dans six mois coûtent 5 USD par contrat. L’investisseur a 500 dollars en espèces, ce qui permettrait soit l’achat de 10 actions du contrat d’actions à 50 dollars, soit un contrat à un appel. Chaque contrat d’options représente 100 actions, donc 1 contrat x 5 $ x 100 = 500 $.

Voici comment se profilerait le profil des gains à l’expiration pour les actionnaires, les acheteurs d’appels et les vendeurs d’appels.

Cours de l'action à l'expiration	Mouvement des prix	Bénéfice / perte de l'actionnaire	Appelez le bénéfice / perte de l'acheteur	Appeler le bénéfice / perte du vendeur
$70	+40%	$200	$1,500	-$1,500
$65	+30%	$150	$1,000	-$1,000
$60	+20%	$100	$500	-$500
$55	+10%	$50	0	$0
$50	0%	$0	-$500	$500
$45	-10%	-$50	-$500	$500
$40	-20%	-$100	-$500	$500
$35	-30%	-$150	-$500	$500
$30	-40%	-$200	-$500	$500
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L'attrait pour acheter des appels est évident. Si les actions montent de 40% et gagnent 200 $, les options augmentent ce gain à 1 500 $. Si le prix des actions augmente de manière significative, l'achat d'une option d'achat offre des bénéfices bien meilleurs que la possession des actions. Pour réaliser un bénéfice net sur l’option, l’action doit être nettement supérieure au prix d’exercice, suffisamment pour compenser la prime payée au vendeur de l’appel. Dans l'exemple ci-dessus, l'appel atteint même 55 USD par action.

Toutefois, l’intégralité de l’investissement peut être perdue si le titre ne dépasse pas le prix d’exercice avant l’expiration. La perte d’un acheteur d’appels est plafonnée à l’investissement initial, comme dans le cas des actionnaires, qui ne peuvent pas perdre plus que ce qu’ils ont investi. Dans cet exemple, l'acheteur d'appels ne perd jamais plus de 500 $, peu importe la baisse du stock.

À l'inverse, si la détention directe du titre offre moins de rentabilité, l'investisseur peut attendre indéfiniment que le titre monte. C’est un avantage important par rapport aux options, dont la durée de vie expire à une date ultérieure. Avec les options, vous devez non seulement prévoir l’orientation des actions, mais également le bon timing.

Enfin, les vendeurs d’appels ont une responsabilité illimitée pendant toute la durée du contrat d’appel. Au mieux, les vendeurs sur call peuvent recevoir la prime - 500 $ - mais ils doivent être en mesure de livrer le stock au prix d'exercice si le stock est appelé par l'acheteur. Théoriquement, les pertes potentielles sont infinies si le cours de l'action continue de grimper. Par conséquent, les vendeurs sur call peuvent perdre plus d'argent qu'ils n'en ont reçu de leur position initiale.

La vente à distance peut être risquée, mais il existe un moyen populaire et relativement sûr de le faire via des appels couverts.

" PLUS: Comment acheter des actions

Plus de stratégies d'option d'achat

Les options d'achat sont populaires parce qu'elles offrent aux investisseurs plus de moyens d'investir. Le plus grand leurre est qu'ils amplifient les effets des mouvements de stock, comme l'indique le tableau ci-dessus. Mais les options ont de nombreuses autres utilisations pour les investisseurs avertis. Ils permettent également aux investisseurs de:

Limitez la prise de risque tout en générant un gain en capital. Les options sont souvent considérées comme risquées, mais elles peuvent également être utilisées pour limiter les risques. Par exemple, un investisseur cherchant à tirer profit de la hausse des actions de XYZ pourrait souscrire un contrat à achat unique et limiter le désavantage total à 500 dollars, tandis que pour un gain similaire, un investissement beaucoup plus important pour un actionnaire serait totalement à risque. Les deux stratégies ont un résultat similaire, mais l’appel limite les pertes potentielles.

Générer des revenus à partir de la prime.Les investisseurs peuvent vendre des options d’achat pour générer des revenus. C’est une approche raisonnable si elle est effectuée avec modération, par exemple via une stratégie de négociation sécurisée telle que des options d'achat couvertes. Même sur des actions à faible volatilité et de grande qualité, les investisseurs pourraient voir des rendements annualisés chez les adolescents à faible revenu. C’est une perspective attrayante, en particulier sur un marché plat ou légèrement à la baisse, où le titre ne sera probablement pas appelé.

Réaliser des prix de vente plus attractifs pour leurs stocks. Certains investisseurs utilisent des options d’achat pour obtenir de meilleurs prix de vente sur leurs actions. Ils peuvent vendre des options d'achat sur un stock dont ils souhaitent se séparer, ce qui est trop bon marché au prix actuel. Si le prix augmente au-dessus de la grève de l’appel, ils peuvent vendre le titre et recevoir la prime en tant que bonus sur leur vente. Si le stock reste en dessous de la grève, ils peuvent conserver la prime et réessayer la stratégie.

James F. Royal, Ph.D., est rédacteur à Investmentmatome, un site Web sur les finances personnelles. Courriel: [email protected]. Twitter: @JimRoyalPhD.