Migration de capitaux sur les marchés des changes

Cela ne vient pas aussi régulièrement que la migration annuelle des oiseaux sauvages. Et vous ne pouvez certainement pas prédire quand il s’agit de regarder un calendrier. Mais le capital a aussi un cycle de migration - et nous le voyons maintenant sur les marchés des changes.

La différence est que, lorsque les oiseaux migrent à la recherche d’un temps plus chaud en hiver et qu’ils peuvent nidifier en été, les capitaux migrent lorsque les saisons économiques passent d’une sécurité perçue à une menace perçue. Lorsque les propriétaires et les gestionnaires de capitaux détectent une accumulation de phénomènes météorologiques violents à l’horizon, ils se cachent, vendent toutes les positions qu’ils ne peuvent ou ne peuvent pas couvrir, prennent leur argent et s’exécutent.

Et où courent-ils?

Traditionnellement, partout sauf en Argentine.

Ce pays d'Amérique du Sud en difficulté, qui remettait son sabre aux îles Falkland depuis peu, est dans la niche des crédits mondiaux depuis des années.

Qu'est-ce qui a provoqué la débandade? Certains disent que c'était un ralentissement rapporté de la fabrication chinoise. Certains disent que cela a été provoqué par des résultats décevants ici aux États-Unis.

Mais en vérité, les capitalistes n’ont pas besoin de raison. Nous sommes toujours en train d'essayer de comprendre le lundi noir, une correction boursière de 25% en un jour en 1987, ici aux États-Unis.

Dans l’intervalle, il ne fait guère de doute que le moment était venu de passer à une stratégie générale de «stratégie sans risque». Les rendements des obligations à long terme ne peuvent pas être beaucoup plus bas - et le risque qu’ils courent ne peut pas être beaucoup plus élevé. Le marché boursier américain - le terrain de jeu privilégié des gestionnaires de fonds institutionnels qui recherchent une exposition au risque d’argent considérable - a propulsé le Dow Jones vers des niveaux record, en dépit d’une croissance anémique persistante.

Qui l'a pris sur le menton?

Eh bien, l'Argentine, bien sûr. Argentine toujours prend sur le menton. Cette fois-ci, le peso argentin a été traîné derrière la grange et abattu. Il s'est effondré 17 pour cent en un seul jour. Quand la monnaie pèse sur les suspects habituels, à la Casablanca, l’Argentine est presque toujours la première sur la liste, grâce à une longue intransigeance liée à la dette souveraine et à la volonté manifeste de s'en tenir aux créanciers en réduisant leur propre monnaie. Le gouvernement populiste actuel, dirigé par Christina Fernandez de Kirchener, n’a guère inspiré la confiance ces dernières années. (Elle a récemment été écartée de la vue du public en raison d'une opération chirurgicale d'octobre visant à soulager un caillot sanguin près de son cerveau).

Pendant ce temps, Kirchener a nommé Axel Kicillof, ministre de l’Economie à tendance marxiste, qui cherche à renforcer les contrôles du gouvernement central et qui a lui-même dirigé la nationalisation d’une grande société pétrolière, YPF.

En outre, l'Argentine s'est vue infliger une censure au Fonds monétaire international - pour avoir falsifié des statistiques économiques. Dans l’ensemble, le leadership inepte du pays sous Kirchener a compromis l’accès au crédit du FMI. Ce serait un coup dur, car c’est presque la seule soupape de sécurité qui reste au pays. Il a été coupé de l’emprunt par les voies habituelles après avoir manqué à 95 milliards de dollars en 2001.

De plus, le gouvernement argentin, privé d’argent et pauvre en argent, a récemment procédé à une saisie massive de 30 milliards de dollars d’avoirs de retraite privés.

Rassemblez tous ces facteurs et c’est loin d’être une formule qui encouragerait de nouveaux investissements étrangers. Et en effet, l’Argentine saigne des réserves en devises depuis un certain temps.

dinde

De même, la lire turque a chuté plus rapidement qu'un oiseau incapable de voler d'un hélicoptère WKRP. Le pays a traversé un long cycle d'assouplissement qui visait à stimuler la croissance - et il s'en serait tiré aussi, sans les politiciens corrompus et gênants qui ont scandalisé le scandale de la corruption et attiré l'attention négative sur le pays et ces personnes nerveuses et névrosées. traders obligataires!

La réaction audacieuse et décisive de la Turquie face à la prise de conscience croissante par le public d’un scandale de la corruption qui menace de renverser son gouvernement? Supprimer un jeu télévisé populaire.

Cela ne présage rien de mieux pour leur candidature à devenir membre à part entière de l’Union européenne - et les propriétaires du capital en ont apparemment assez. (La première française socialiste, Hollande, est cool avec ça, cependant.)

Eh bien, au crédit de leur banque centrale, ils ont résolu le problème en passant leur taux de financement à un jour, passant de 7,75% à 12% en un instant, afin de défendre la lire et de mettre fin à l’hémorragie du capital.

Il ne fait aucun doute que la banque centrale turque est sérieuse. Le problème, c’est trop tard quand il ya une fuite importante vers la sécurité sur les marchés des capitaux. Les investisseurs ont déjà décidé, dans ces conditions, de réduire les risques de leurs portefeuilles, et les Turkeys du monde finissent par devoir surcompenser des taux d’intérêt plus élevés afin d’obtenir le moindre intérêt pour rester ou investir.. Cependant, les taux les plus élevés peuvent avoir du succès à attirer les investisseurs les plus tolérants au risque et à la contrarie qui aiment suivre les conseils de John Templeton depuis de nombreuses années sur les marchés émergents: Investissez quand "le sang coule dans les rues".

Content que vous n’ayez pas acheté une maison en Turquie avec une hypothèque à taux ajustable.

Parmi les autres devises en difficulté figurent le rouble russe, qui a atteint son plus bas niveau en cinq ans face au dollar et un niveau record par rapport à l'euro. Le Brésil lutte également contre la fin du boom des produits de base qui avait alimenté la croissance de l'Amérique latine jusqu'à récemment - et a maintenu les économies argentine et vénézuélienne en vie dans la plus grande illusion depuis. Week-end chez Bernie.

Pendant ce temps, de retour aux États-Unis

L'un des nombreux contributeurs à la fuite mondiale vers la sécurité à laquelle nous assistons actuellement est le retour attendu à la rationalité - ou la retraite de la folie - qui devrait provenir de la Réserve fédérale. La politique de «réduction progressive» représente un dénouement progressif de la politique de taux d’intérêt bas et de dollar faible. Si la Réserve fédérale peut établir sa crédibilité face aux pressions inflationnistes à long terme aux États-Unis, le dollar pourrait devenir d'autant plus attrayant pour les investisseurs qui s'étaient auparavant tournés vers les marchés internationaux et émergents pour quelques points de base supplémentaires de rendement. Jusqu'à présent, la Fed a clairement indiqué que rien ne l'empêcherait de poursuivre la réduction prévue de ses achats d'obligations dans les délais.

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Image d'oiseau avec la permission de Shutterstock.com