Master Limited Partnership - Pour le reste de nous

Master sociétés en commandite. Le terme semble un peu intimidant pour l'investisseur de détail. Et il y a de bonnes raisons à cela - que nous aborderons un peu plus loin. Mais ils ont beaucoup à faire pour eux aussi - et ils méritent une certaine considération pour les investisseurs qui cherchent à accroître la diversité de leurs portefeuilles, ou à obtenir un rendement de revenu dans un environnement de taux d’intérêt traîtres, bas mais en hausse: Taux de rendement moyen des sociétés en commandite principales 6,7% au cours de la dernière année, ce qui est nettement supérieur aux rendements offerts par la plupart des obligations, des titres hypothécaires, des rentes à capital fixe, des services publics et d’autres sources de revenus traditionnelles.

Qu'est-ce qu'une société en commandite principale?

Une société en commandite principale est simplement une société en commandite qui négocie des actions en bourse.

Alors, quel est un partenariat limité? C’est un type d’entité à responsabilité limitée, distincte des sociétés de type C - le type de société que nous sommes tous habitués à voir en bourse. Comme les sociétés C, les sociétés en commandite offrent une protection de responsabilité limitée à tous les investisseurs passifs de la société. Ainsi, si la société en commandite fait faillite, les pertes des bailleurs de fonds se limitent à leur investissement dans la société. Cependant, le ou les commandités - l'entité ou les entités qui gèrent les activités quotidiennes de la société en commandite - assument la charge d'une responsabilité illimitée. Les partenaires qui achètent un intérêt sur l'échange et ne jouent aucun rôle dans la gestion de l'entreprise? Voici les partenaires limités et bénéficient du même avantage de responsabilité limitée que les personnes qui achètent des actions de C-corporations par-dessus les bourses.

En pratique, la plupart des MLP sont impliquées dans des activités telles que le forage pétrolier et gazier, les pipelines et le transport, la production d’électricité, le bois, etc. En raison de leur concentration sur l’énergie, ils ont beaucoup profité du récent boom de l’énergie, provoqué par la découverte de nouvelles réserves d’énergie, du boom de la production de pétrole dans le Dakota du Nord, de l’élargissement du pipeline et de la mise au point d’une technologie de fracturation.

Vive la (taxe) différence!

Le principal attrait des MLP pour les investisseurs à revenu élevé réside surtout dans la manière particulière dont ils sont taxés. De nombreux lecteurs seront familiarisés avec les fiducies de placement immobilier, ou REIT, et le traitement fiscal spécial qu’elles reçoivent. Les MLP sont taxés de la même manière:

• Aucun impôt sur le revenu au niveau de l'entreprise.
• Par conséquent, il n’ya pas de problème de double imposition des dividendes comme avec les actions de société C.
• Les dividendes sont versés aux déclarations de revenus individuelles des commanditaires.
• Pour être éligibles, 90% du revenu d'une société en commandite principale doit provenir d'activités dans les domaines des produits de base, de la production d'énergie, des ressources naturelles et des activités connexes.

Les MLP, toutefois, ont un avantage fiscal important par rapport aux REIT: le traitement des pertes. Les FPI sont des sociétés et non des sociétés de personnes. Ils ne peuvent pas répercuter les pertes sur les actionnaires. Mais si une MLP a des pertes, elle peut les répercuter sur ses commanditaires, ou porteurs de parts, en leur permettant potentiellement annuler des gains ailleurs dans leurs portefeuilles. (Vous ne voulez pas que cela se produise trop souvent! Il est préférable de posséder des MLP rentables que des non rentables. Mais il est préférable pour le porteur de parts que de voir les pertes fiscales non exploitées au niveau individuel, comme ce serait le cas si les pertes étaient prises. par une société comme une FPI.)

Le recouvrement des pertes dans les MLP est strictement limité par un ensemble de règles appelées règles d'activité passive. Avant 1986, blâmez un groupe de personnes fortunées qui avaient abusé du concept pour éviter les impôts sur le revenu en créant des actifs générant des pertes de papier - une version réelle de Pourquoi nous ne pouvons pas avoir de belles choses.

Remarque: les gains et les pertes ne sont pas la seule chose que les sociétés de personnes transmettent aux déclarations de revenus des porteurs de parts. L’autre chose qui est transmise aux porteurs de parts est maux de tête. Avec les sociétés cotées en bourse, le CFO et un personnel comptable formé gèrent toutes les complexités du code des impôts et calculent les impôts au niveau de l'entreprise. Avec les MLP, cependant, il n’ya pas d’impôt sur le revenu au niveau de l’entreprise. Il n’ya pas de société qui puisse jouer le rôle de tampon. Ainsi, toutes les complexités de la taxe de récupération d’amortissement et des caractéristiques fiscales spéciales de la propriété et des provisions pour épuisement et des neuf chantiers vous sont directement transmises. Chaque case de votre formulaire K-1 représentera un type de revenu, de gain ou de perte différent. Ce sera à vous et à votre conseiller fiscal de les comprendre. Faire ne pas essayez de faire ça tout seul!

En outre, les investisseurs peuvent également bénéficier d'une imposition particulière liée à l'imposition de commanditaires principaux: le report d'impôt d'une partie des paiements de dividendes. Une partie de votre dividende est généralement classée dans la catégorie «remboursement de capital». En d'autres termes, la MLP vous rend une partie de votre investissement initial.

Combien est différé? Cela diffère de MLP à MLP.

La prise: Tous les dividendes sur lesquels l'impôt sur le revenu est différé doivent être soustraits de votre base de calcul du coût de revient, ce qui augmentera éventuellement l'impôt sur les gains en capital que vous payez lorsque vous vendez votre participation dans la société de personnes. Certains de ces gains, cependant, tout ce qui peut être attribué à des déductions pour amortissement sera imposé comme un revenu ordinaire plutôt que comme des dividendes ou des gains en capital.

Néanmoins, il s’agit généralement d’un taux d’imposition inférieur à celui que vous percevriez si vous payiez l’impôt sur le revenu de dividendes par bateau, en particulier pour les investissements à l’étranger.

Chaque année, généralement en février et en mars, les détenteurs de MLP recevront un rapport K-1 de leur partenaire général, détaillant leur revenu de dividendes pour l'année précédente, indiquant notamment quelle partie de ce revenu est éligible au report d'impôt.

Puis-je investir dans des MLP via des fonds communs de placement?

Oui, vous pouvez! En fait, il existe un certain nombre de fonds à capital fixe qui se concentrent sur les sociétés en commandite principales. Si vous êtes une tête de disque dur, consultez le FNB Alerian MLP (AMLP), qui suit l’indice Alerian des sociétés en commandite principales. Ce fonds a un ratio de dépenses de 0,85, mais englobe «d’autres dépenses», principalement de l’impôt différé, en tant que dépense. Donc, selon la manière dont vous le découpez, les dépenses peuvent représenter une grosse part du portefeuille indiciel. Actuellement, le fonds affiche un rendement de 6,15% sur douze mois.

Le problème avec l’indice alérien, en pratique, est encore plus compliqué. En raison de la complexité de la comptabilité, le FNB Alerian MLP a en fait dépassé de plus de 10% son indice de référence en 2013 et de plus de 7% en rythme annualisé depuis sa création!

Il est donc évident que l’approche indicielle pure pose problème dans ce marché relativement serré et peu liquide, avec une comptabilité fiscale compliquée. Certains soutiendraient qu'un indice traditionnel pondéré par la capitalisation boursière pose également des problèmes sur des marchés relativement petits, tels que les MLP. Prenons l'exemple de Citigroup C-Tracks ETN (MLPC). Ce fonds n’est pas un pur indice. Le gestionnaire estime que l’indexation pondérée en fonction de la capitalisation pure pose problème notamment sur les marchés plus petits et moins liquides. croissance des dividendes et tendances de l'investissement en capital. L’équipe de gestion considère les augmentations d’investissement comme un signe très optimiste, ainsi que les augmentations de dividendes. À la fin de l’année 2013, le palmarès des cinq dernières années de l’indice Miller / Howard Fundamental avait surperformé l’indice Alerian MLP de 35,24 à 29,55. À titre de comparaison, l'indice S & P 500 aurait rapporté 17,94% aux investisseurs au cours de la même période.

Vous pouvez également prendre un fonds purement géré activement, si vous souhaitez une diversification instantanée que vous pouvez obtenir avec des fonds communs de placement - bien que la quasi-totalité d’entre eux seront beaucoup plus concentrés dans environ 25 des plus grandes sociétés en commandite principale et fortement concentrées dans le pétrole., gaz, pipelines et autres ressources naturelles. Vous obtiendriez donc beaucoup moins de diversification que dans un fonds commun de placement.

Un avantage à utiliser des fonds communs de placement pour détenir des MLP: Si vous détenez l'actif dans un IRA, votre IRA peut être soumis à un type spécial d'impôt appelé impôt sur le revenu des entreprises non lié. Détenir les actifs dans un fonds commun de placement peut vous aider à contourner cet impôt en particulier. L'inconvénient, bien sûr, est que vous devez payer un ratio de frais supplémentaire à la société de fonds et, bien entendu, vous avez moins de contrôle que si vous possédiez directement les sociétés en commandite principales.